Investing.com -- Moody's Ratings a abaissé la note d'émetteur à long terme, les notes senior non garanties et les notes senior garanties d'Orsted A/S de Baa1 à Baa2. La dégradation inclut également l'évaluation du crédit de base (BCA) d'Orsted, qui est passée de baa2 à baa3, et ses notes d'obligations hybrides, qui ont chuté de Baa3 à Ba1. Orsted Salg & Service A/S, une filiale commerciale détenue à 100% par Orsted, a également vu sa note d'émetteur à long terme abaissée de Baa1 à Baa2. La perspective des deux entités a été révisée de négative à stable.
La dégradation reflète l'anticipation de Moody's que les indicateurs de crédit actuellement faibles d'Orsted ne s'amélioreront pas à des niveaux compatibles avec une note Baa1 au cours des deux à trois prochaines années, malgré une probable amélioration par rapport aux niveaux de 2024. La dégradation prend en compte la flexibilité limitée d'Orsted pour réduire ses importantes dépenses d'investissement avant 2027, et les défis dans l'exécution des cessions prévues en raison des taux d'intérêt plus élevés et d'une détérioration progressive du bilan d'Orsted dans la livraison des projets de construction dans les délais et le budget.
Le 6 février 2025, Orsted a annoncé une nouvelle réduction de ses dépenses d'investissement jusqu'en 2030, abandonnant l'objectif de 35-38 GW de capacité installée d'ici 2030. Cela fait suite à la reconnaissance de nouvelles dépréciations significatives de 12,1 milliards DKK (1,62 milliard EUR) au T4 2024 et au départ consécutif du PDG. La dépréciation reflète, entre autres, les dépassements de coûts et de délais pour le projet Sunrise Wind.
Orsted a confirmé le reste de ses objectifs stratégiques établis en février 2024, en particulier un programme de cessions allant de 70-80 milliards DKK sur 2024-26. Orsted a déjà conclu quatre cessions pour des contreparties en espèces totalisant 22 milliards DKK en 2024. Cependant, plus de 70% du total provenait de la cession d'une participation minoritaire dans des actifs offshore performants au Royaume-Uni.
La perspective stable reflète l'attente de Moody's qu'Orsted pourra réaliser des progrès fiables dans ses programmes de construction et de cession d'actifs. Cela permettrait à Orsted de maintenir un profil financier correspondant à la note actuelle Baa2, notamment un ratio fonds provenant des opérations (FFO)/dette nette au moins dans le bas de la vingtaine en pourcentage sur une base durable.
La note Baa2 d'Orsted continue de refléter la position de l'entreprise en tant que premier développeur mondial d'éolien offshore et sa solide diversification géographique. Cependant, la note est limitée par une augmentation des fuites de trésorerie et une plus grande volatilité de la génération de trésorerie, partiellement due à une série de cessions, ainsi que l'exposition à des risques accrus de développement et de construction.
Une amélioration de la note est peu probable dans les deux prochaines années compte tenu des risques d'exécution associés au plan de redressement du groupe. Une pression à la baisse sur les notes d'Orsted pourrait se développer si le profil financier de l'entreprise se détériore au point que le ratio FFO/dette nette reste inférieur au bas de la vingtaine en pourcentage, et/ou si ses projets de développement font face à des retards supplémentaires significatifs ou encourent des dépassements de coûts importants. Une réduction significative de la participation de l'État dans le capital d'Orsted entraînerait également probablement une dégradation de la note.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.