Investing.com — Moody's Ratings a confirmé la note de famille d'entreprise (CFR) Ba1 à long terme et la note de probabilité de défaut (PDR) Ba1-PD de Convatec Group PLC, un fournisseur mondial britannique de produits de soins chroniques. De plus, la note Ba1 senior non garantie adossée des obligations de 500 millions $ échéant en 2029 émises par 180 Medical Inc., une filiale opérationnelle entièrement détenue par Convatec, a également été confirmée. Les perspectives pour les deux entités ont été relevées de stables à positives.
La confirmation de la note et l'amélioration des perspectives résultent d'une solide croissance organique du chiffre d'affaires et des marges, soutenue par un programme de transformation réussi et un solide pipeline de produits, qui a dépassé les prévisions de l'entreprise pour 2024. L'accent mis par Convatec sur le marché des soins chroniques, qui génère des revenus récurrents et soutient de fortes attentes de croissance du marché à long terme, a également contribué à ces actions de notation.
La politique financière conservatrice de l'entreprise, avec un objectif de levier net d'environ 2x, et l'attente que le ratio dette brute/EBITDA ajusté par Moody's sera inférieur à 2,5x au cours des 12 à 18 prochains mois, ont également soutenu l'action de notation positive.
Le programme de transformation de Convatec, qui a résolu les problèmes opérationnels et de performance historiques, a entraîné une bonne croissance organique ces dernières années. L'accent mis par l'entreprise sur l'innovation et le mix produit, ainsi qu'un solide pipeline de lancements de nouveaux produits, devraient soutenir la croissance organique future et l'expansion des marges. Cela devrait améliorer les indicateurs de crédit, avec un ratio dette/EBITDA ajusté par Moody's inférieur à 2,5x au cours des 12 à 18 prochains mois.
La note CFR Ba1 de Convatec est soutenue par sa bonne échelle et sa diversification de produits dans plusieurs sous-segments des soins chroniques. L'entreprise est bien diversifiée géographiquement, mais a une exposition moindre à l'Asie. Convatec est un leader du marché dans plusieurs catégories de produits, qui bénéficient d'une faible cyclicité de la demande et d'une croissance annuelle stable du marché dans la fourchette moyenne à un chiffre. L'entreprise génère constamment un flux de trésorerie disponible (FCF) positif, qui s'est considérablement amélioré en 2024 à 167 millions $ contre 29 millions $ en 2022.
Cependant, l'entreprise fait face à des contraintes de crédit, notamment des risques sociaux liés à la pression à la baisse sur les prix alors que les payeurs de soins de santé cherchent à contrôler les coûts, des risques potentiels de litiges liés aux produits, des marges relativement plus faibles par rapport à certains concurrents, et des risques liés à l'exécution du pipeline de produits de l'entreprise et aux gains d'efficacité attendus.
Convatec dispose d'une bonne liquidité, avec un solde de trésorerie de 65 millions $ au 31 décembre 2024, et une disponibilité équivalente à 566,5 millions $ dans le cadre de sa facilité de crédit renouvelable (RCF) de 950 millions $, soutenant sa position de liquidité.
Les obligations senior non garanties adossées de 500 millions $ émises par 180 Medical Inc. sont de même rang que les facilités de prêt qui sont également non garanties et bénéficient de garanties équivalentes dans l'ensemble du groupe. Par conséquent, les obligations sont notées en ligne avec le CFR de Convatec à Ba1.
Les perspectives positives reflètent l'attente que Convatec continuera à faire croître son chiffre d'affaires dans la fourchette moyenne à un chiffre et à élargir sa marge tout en réalisant ses initiatives de productivité et de simplification. Les perspectives supposent également que l'entreprise maintiendra une bonne liquidité.
Une pression à la hausse sur la notation pourrait se produire si Convatec continue d'améliorer son échelle et son positionnement sur le marché tout en augmentant ses marges bénéficiaires. Une amélioration de la note exigerait également que Convatec maintienne des politiques financières conservatrices, notamment en maintenant le ratio dette brute/EBITDA ajusté par Moody's autour de 2,0x.
Une pression à la baisse sur la notation pourrait se développer si la performance opérationnelle se détériore, si le ratio dette brute/EBITDA ajusté par Moody's dépasse 3,0x, ou si une politique financière plus agressive est poursuivie, notamment en ne respectant pas sa politique de levier déclarée.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.