Investing.com — Moody’s Ratings a relevé la notation de famille d’entreprise (CFR) et la notation senior non garantie de Mongolian Mining Corporation (MMC) de B3 à B2. Ces notations concernent les obligations senior émises par MMC et sa filiale, Energy Resources LLC, et sont garanties par d’autres filiales clés. La perspective des notations a été révisée de positive à stable.
Cette amélioration est attribuée à une amélioration significative de la liquidité de MMC et du profil d’échéance de sa dette, suite à l’émission réussie d’obligations de 350 millions USD. Cette amélioration reflète également le solide historique de gestion financière de l’entreprise, démontré par une gestion proactive de la liquidité bien avant l’échéance, selon Daniel Zhou, Vice-président adjoint et analyste chez Moody’s Ratings.
Moody’s s’attend à ce que MMC maintienne des opérations stables, un faible effet de levier et une bonne liquidité malgré les fluctuations des prix du charbon à coke au cours des 12 à 18 prochains mois.
La notation CFR B2 de l’entreprise est soutenue par ses opérations intégrées de charbon à coke avec de longues durées de réserves, une position concurrentielle en termes de coûts, des opérations stables et une gestion financière prudente caractérisée par un faible effet de levier et une bonne liquidité. Cependant, la notation de MMC est limitée par sa petite taille avec une forte concentration, les risques des marchés émergents et l’exposition aux risques de transition carbone.
La liquidité et le profil d’échéance de la dette de MMC ont connu une amélioration significative après l’émission réussie d’obligations de 350 millions USD avec une durée de cinq ans en mars 2025. Les produits sont utilisés pour rembourser son obligation de 220 millions USD échéant en septembre 2026 et pour des besoins généraux de l’entreprise.
La liquidité de MMC a été davantage renforcée par la nouvelle obligation. Le solde de trésorerie de l’entreprise de 141 millions USD à la fin de 2024, les flux de trésorerie d’exploitation projetés de plus de 400 millions USD au cours des 18 prochains mois, et les produits nets de l’émission fourniront une marge suffisante pour couvrir ses dépenses d’investissement projetées de 270 millions USD et les échéances de dette au niveau des projets sur la même période.
MMC devrait maintenir un volume de production et de ventes stable en raison de la demande continue des producteurs d’acier chinois en aval. Malgré la baisse des prix du charbon à coke qui impacte les bénéfices et les flux de trésorerie de MMC, les contrats à long terme de l’entreprise avec ses clients aident à atténuer la volatilité des prix.
La mine d’or de Bayan Khundii devrait commencer sa production au second semestre 2025, apportant un avantage modéré à la génération de profits et à la diversification des activités de MMC.
MMC devrait maintenir une stratégie de gestion financière conservatrice avec une dépendance modeste à l’égard de la levée de dette externe, soutenue par son flux de trésorerie stable et ses dépenses d’investissement contrôlées. Ainsi, le ratio dette ajustée/EBITDA de MMC devrait rester faible, autour de 1,0x pour les 12 à 18 prochains mois.
La notation de l’entreprise prend également en compte les risques environnementaux et sociaux découlant de ses opérations d’extraction de charbon. L’évaluation des risques de gouvernance de MMC reflète sa gestion financière qui a conduit à un effet de levier historiquement élevé. Cependant, l’entreprise démontre maintenant une gestion financière prudente caractérisée par un faible effet de levier financier et une gestion proactive de la liquidité. En tant que société cotée en bourse, MMC fournit également des informations financières régulières et opportunes.
La notation B2 senior non garantie des obligations senior de MMC n’est pas soumise à des risques de subordination structurelle, car les obligations sont garanties sur une base senior non garantie par MMC et ses autres filiales clés.
La perspective de notation stable reflète l’attente de Moody’s selon laquelle MMC maintiendra une production stable de charbon à coke, un faible effet de levier, une bonne liquidité et l’adhésion à une politique financière prudente au cours des 12 à 18 prochains mois.
Une amélioration est peu probable à court ou moyen terme, en raison de la petite taille de l’entreprise et de la forte concentration de ses actifs et opérations dans quelques mines en Mongolie. Inversement, une dégradation pourrait survenir si l’environnement opérationnel de MMC se détériore, si sa liquidité s’affaiblit, si son effet de levier augmente significativement en raison d’une réduction de la production minière ou d’une expansion importante financée par la dette, ou si elle ne parvient pas à adhérer à une stratégie financière conservatrice.
Une augmentation du ratio dette ajustée/EBITDA de MMC au-dessus de 3,0x sur une période prolongée pourrait indiquer un niveau de notation inférieur. Comme toutes les opérations minières de MMC sont en Mongolie, toute dégradation de la notation du gouvernement de Mongolie (B2 stable) pourrait également exercer une pression sur la notation de MMC.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.