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Investing.com - Morgan Stanley (NYSE:MS) a dégradé lundi Lineage Inc. (NASDAQ:LINE) à "equal weight" (neutre) contre "overweight" (surpondérer) précédemment et a réduit son objectif de cours de 75 à 50 USD, citant une demande plus faible que prévu, un assouplissement des prix et des risques croissants concernant les prévisions de bénéfices.
L’action a chuté de 41% au cours de l’année écoulée, contre un gain de 4% dans le secteur plus large des FPI (REIT), selon Morgan Stanley.
Le revenu net d’exploitation (NOI) à périmètre comparable a baissé de 7,9% en glissement annuel au premier trimestre 2025, une chute plus marquée que le déclin de 0,6% en 2024.
Les fonds ajustés provenant des opérations (AFFO) par action ont augmenté de 6,2% au cours du trimestre, mais ont ralenti par rapport à la croissance de 72,9% du trimestre précédent.
Lineage a indiqué que le NOI à périmètre comparable du deuxième trimestre diminuera à un rythme similaire à celui du premier, citant la saisonnalité et les tendances de faible demande.
Les stocks d’entrepôts frigorifiques de l’USDA, un indicateur clé de la demande du marché, ont diminué de 4,1% en glissement annuel en avril, se détériorant par rapport à une baisse de 2,7% en mars, et restent à 8,8 milliards de livres, soit 11% en dessous des pics précédents.
Morgan Stanley a noté que les attentes antérieures concernant la reconstitution des stocks en 2025 ne se sont pas concrétisées, l’inflation et l’incertitude macroéconomique continuant de peser sur la consommation et le comportement des locataires.
Les tarifs douaniers ont ajouté à l’incertitude, environ 15% du volume de débit américain de Lineage étant lié aux importations et exportations.
La direction a signalé une hésitation généralisée des locataires à prendre des engagements de location en raison des préoccupations liées aux tarifs douaniers.
Morgan Stanley a réduit ses estimations d’AFFO pour 2025 et 2026 de 1,6% et 3,7%, respectivement, à 3,38 USD par action pour 2025, soit 1,2% en dessous du consensus et 3,4% en dessous des prévisions de l’entreprise de 3,50 USD.
Le courtier prévoit une baisse de 2,4% des revenus à périmètre comparable en 2025, avec une hausse de 3,1% du NOI à périmètre comparable, tout en projetant une croissance des revenus à périmètre comparable de 2,8% et une croissance du NOI de 1,4% en 2026.
L’effet de levier opérationnel s’érode à mesure que les baisses d’occupation et de prix dépassent les économies de coûts. Le taux d’occupation économique devrait chuter à 82% au deuxième trimestre, contre 84,7% un an plus tôt, avec une baisse de 3,1% en glissement annuel des revenus de stockage par palette économique.
Lineage a réalisé des acquisitions de 650 millions USD au cours des 12 derniers mois et maintient un pipeline de développement de 2 milliards USD.
Cependant, avec un effet de levier de 5,9 fois l’EBITDA, proche de la limite supérieure de sa fourchette cible, Morgan Stanley s’attend à ce que l’entreprise soit plus sélective dans la poursuite de sa croissance externe.
Le récent départ à la retraite du directeur financier de Lineage ajoute une incertitude supplémentaire alors que l’entreprise recherche un successeur ayant une expérience des marchés publics.
Morgan Stanley a abaissé son multiple de valorisation à 14,8 fois l’AFFO projeté pour 2026, contre 21,3 fois précédemment, reflétant la croissance plus lente attendue de Lineage par rapport à ses pairs industriels qui se négocient entre 17 et 26 fois.
Son analyse de flux de trésorerie actualisés implique une fourchette de valeur des capitaux propres de 47 à 53 USD par action. Les analystes ont déclaré qu’ils attendaient des signes plus clairs de stabilisation de la demande avant de devenir plus positifs.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.