Morgan Stanley réduit son objectif pour LVMH "face à l’impact du désendettement opérationnel"

Investing.com - Morgan Stanley (NYSE:MS) a abaissé son objectif de cours sur les actions LVMH (EPA:LVMH) de 560€ à 510€, soulignant une pression sur les bénéfices plus forte que prévu, résultant du désendettement opérationnel et des mouvements défavorables des taux de change (FX).

Alors que le géant de Wall Street avait déjà anticipé un ralentissement dans le segment Mode & Maroquinerie (F&LG) de l’entreprise, il s’attend désormais à un déclin plus prononcé des bénéfices, avec des estimations de marge chutant plus significativement que prévu initialement.

La banque a revu à la baisse sa prévision de croissance organique des ventes pour le premier semestre 2025 (1S25) pour F&LG à -7,5% en glissement annuel, reflétant une demande plus faible des principaux groupes de consommateurs, notamment des touristes chinois au Japon.

"Nous pensons que les attentes restent trop élevées (double impact du désendettement opérationnel et des effets de change défavorables)", ont écrit les analystes dirigés par Edouard Aubin, ajoutant que cet ajustement pousse leur estimation d’EBIT pour la division en dessous du consensus.

Pour le 1S25, Morgan Stanley prévoit une marge d’EBIT de 34,1%, contre 35,6% selon le consensus et 38,8% pour la période correspondante de l’année précédente. La firme s’attend à une contraction de la marge de 470 points de base, due en partie à une utilisation réduite des capacités et à une détérioration de l’impact des changes.

L’appréciation de l’euro face aux principales devises est désormais considérée comme réduisant de plus de 100 points de base les marges brutes, contre un impact de 25 points de base précédemment estimé.

La pression sur les dépenses transfrontalières—particulièrement une baisse des dépenses des Américains en Europe et des ressortissants chinois au Japon—a été citée comme un changement majeur dans les tendances du deuxième trimestre. Selon Morgan Stanley, cela reste une composante clé de la demande dans le secteur des biens de luxe personnels.

Globalement, la prévision de bénéfice annuel du groupe a été réduite de 3,5% à 16,96 milliards €, avec un BPA abaissé à 20,84€, près de 4% en dessous des estimations précédentes. Le courtier a également révisé sa prévision de chiffre d’affaires annuel à 81,4 milliards € contre 82,9 milliards €.

Bien que Morgan Stanley s’attende à ce que la plupart des pairs du secteur du luxe fassent face à des révisions à la baisse dans un contexte de faiblesse des dépenses transfrontalières, la banque a noté que la sous-performance relative de LVMH est inhabituelle.

"Cela s’est produit très rarement au cours des trois dernières décennies. Nous pensons donc que cela continuera à peser sur les multiples de valorisation du Groupe", ont déclaré les analystes.

"Et avec des attentes de bénéfices susceptibles de rester sur une trajectoire descendante, nous pensons donc que la performance du cours de l’action pourrait rester modérée", ont-ils ajouté.

La firme a maintenu une notation Equal-weight sur les actions LVMH, citant des facteurs mitigés avant la publication des résultats de juillet de l’entreprise.

Elle prévoit que la pression à court terme se poursuivra mais reste positive sur le positionnement à long terme du géant du luxe dans le secteur, soutenu par la force de ses marques et la diversification de ses activités.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.