Perspectives d’Assa Abloy révisées à négatives par S&P en raison d’un désendettement plus lent

EditeurLuke Juricic
Publié le 09/05/2025 15:27
© Reuters.

Investing.com — S&P Global Ratings a révisé ses perspectives pour Assa Abloy, le fournisseur de solutions d’accès aux bâtiments et de serrures basé en Suède, passant de stables à négatives. Cette révision est due à un désendettement plus lent, les fonds ajustés provenant des opérations (FFO) par rapport à la dette de l’entreprise devant rester légèrement en dessous du seuil critique de 30% en 2025. Ce ralentissement du désendettement est attribué à un rythme d’acquisitions plus élevé que prévu et à une rentabilité plus faible causée par des coûts de restructuration et d’intégration.

Cependant, S&P Global Ratings prévoit une amélioration progressive du ratio FFO/dette d’Assa Abloy en 2026. Cela est dû à la reprise anticipée de sa marge EBITDA ajustée à près de 20%, contre 18,5%-19,0% cette année, et à un flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) robuste. Malgré cela, les dépenses d’acquisition pourraient rester supérieures aux niveaux historiques, limitant davantage la trajectoire de désendettement de l’entreprise.

Les notations de crédit émetteur à long terme ’A-’ et la notation des émissions sur la dette non garantie de l’entreprise ont été confirmées par S&P Global Ratings, ainsi que la notation de crédit émetteur à court terme ’A-2’ et la notation à l’échelle nordique ’K-1’. Les notations sont soutenues par le ratio FOCF/dette solide du groupe, supérieur à 25% en moyenne pour 2024-2026, ce qui est meilleur que celui des pairs généralement plus intensifs en capital.

Les perspectives négatives révisées reflètent la possibilité d’une dégradation pour Assa Abloy si elle ne rétablit pas son ratio FFO/dette ajusté confortablement au-dessus de 30% d’ici 2026, ou si son ratio FOCF/dette tombe en dessous de 25% avec des perspectives de reprise limitées.

La dette ajustée d’Assa Abloy devrait rester élevée à environ 72,4 milliards de couronnes suédoises (SEK) cette année, globalement en ligne avec le niveau du 31 décembre 2024. Cela est dû à l’exécution continue de sa stratégie d’acquisitions complémentaires. Les dépenses d’acquisition nettes des cessions ont atteint 11,2 milliards SEK en 2024, après 45,2 milliards SEK en 2023, suite à l’acquisition de HHI pour 48 milliards SEK, qui a considérablement augmenté l’endettement de l’entreprise.

La rentabilité d’Assa Abloy devrait diminuer temporairement en 2025, en raison des coûts de restructuration et d’intégration. La marge EBITDA du groupe devrait baisser à 18,7% contre 19,8% en 2024, en raison d’environ 1,3 milliard SEK de coûts de restructuration liés au 10ème programme d’empreinte de fabrication (MFP) de l’entreprise et des dépenses liées à l’intégration de ses acquisitions les plus récentes.

L’incertitude concernant les tarifs douaniers américains présente certains risques pour les prévisions 2025-2026. Environ 70% des produits d’Assa Abloy vendus aux États-Unis sont produits localement, ce qui limite son exposition directe aux droits sur les marchandises importées. Cependant, une reprise plus lente dans la construction résidentielle et commerciale américaine ou un affaiblissement de la demande des consommateurs lié à une inflation persistante et à des taux d’intérêt élevés pourraient limiter la croissance des revenus d’Assa Abloy et son levier opérationnel. De plus, des tarifs importants prolongés sur les marchandises importées de Chine (environ 10% de la valeur des ventes américaines du groupe) nécessiteraient des augmentations de prix substantielles pour compenser l’impact, que le groupe estime à environ 10%.

Les perspectives négatives reflètent que S&P Global Ratings pourrait dégrader Assa Abloy au cours des 12-24 prochains mois si l’entreprise ne rétablit pas un ratio FFO/dette confortablement supérieur à 30% d’ici 2026 en raison de dépenses d’acquisition élevées prolongées ou d’une rentabilité plus faible que prévu, ou si son ratio FOCF/dette tombe en dessous de 25% avec des perspectives de reprise limitées. Une dégradation pourrait également se produire si le groupe n’est pas susceptible d’améliorer durablement son ratio FFO/dette au-dessus de 30% d’ici 2026 ou de maintenir son ratio FOCF/dette au-dessus de 25%.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.

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