Investing.com — Fitch Ratings a révisé les perspectives de Fidelity National Information Services, Inc. (FIS) de positives à stables, suite à l’annonce par FIS de l’acquisition de l’activité Issuer Solutions de Global Payments, Inc. (GPN) pour 13,5 milliards $. Parallèlement, FIS cédera sa participation de 45% dans Worldpay pour une valeur d’entreprise totale de 24,25 milliards $. Fitch a confirmé la note de défaut émetteur à long terme (IDR), la facilité de crédit renouvelable senior et les notes des obligations senior de FIS à ’BBB’.
La révision des perspectives est due aux risques accrus liés à de multiples transactions de grande envergure et à l’augmentation du levier financier dans un environnement macroéconomique incertain. FIS reste déterminé à maintenir de solides notations de qualité investissement et vise à réduire son levier brut à des niveaux que Fitch juge appropriés pour l’IDR dans les 12 à 18 mois suivant la clôture des transactions. Malgré cela, Fitch reconnaît les risques significatifs d’exécution et financiers associés aux fusions et acquisitions de grande envergure. Les transactions devraient être finalisées début 2026.
Fitch perçoit les transactions en cours avec GPN comme bénéfiques pour le profil de crédit à long terme de FIS, malgré le risque à court terme dû à l’ampleur des transactions. L’acquisition de 13,5 milliards $ de l’activité d’émission de cartes de GPN devrait augmenter le chiffre d’affaires et l’EBITDA de FIS d’environ 25%. L’activité acquise détient une part de marché significative aux États-Unis et dans certaines régions d’Europe, diversifiant ainsi l’activité de traitement des cartes de FIS, actuellement très centrée sur les cartes de débit.
La cession de Worldpay à GPN réduit la complexité, mais introduit également un risque d’exécution à court terme. Le prix de vente, bien que supérieur à celui de la vente de sa participation majoritaire de 55% en 2024, est nettement inférieur aux 42 milliards $ payés en 2019 lors de l’acquisition. En 2024, FIS a vendu une participation majoritaire de 55% dans Worldpay à des fonds de capital-investissement gérés par GTCR, LLC.
FIS dispose d’un modèle d’affaires relativement stable, avec une croissance du chiffre d’affaires de l’ordre de quelques points de pourcentage ou plus par an au cours de la dernière décennie. Sa technologie est essentielle, comme le démontre sa présence sur le marché, et elle bénéficie de contrats à long terme et de taux de renouvellement élevés. FIS améliore sa rentabilité grâce à diverses mesures d’économie pour l’expansion des marges. Elle vise 790 millions $ d’économies de coûts d’ici fin 2026, impliquant des optimisations du service client, l’externalisation, la consolidation des fonctions administratives et des réductions d’effectifs. Elle prévoit également plus de 100 millions $ de synergies de coûts grâce à l’acquisition d’Issuer Solutions.
FIS s’engage à maintenir de solides notations de qualité investissement, comme le démontre son utilisation des produits de la vente de Worldpay en 2024 pour réduire sa dette. Fitch s’attend à des indicateurs de crédit prudents à terme, car les régulateurs bancaires évaluent la stabilité financière des fournisseurs comme FIS. Le levier d’EBITDA devrait être élevé, autour de 3,0x, après la finalisation des transactions en cours, mais la direction vise à le réduire à moins de 3,0x dans les 12 à 18 mois, ciblant un levier brut d’environ 2,8x.
FIS bénéficie des tendances à l’externalisation que Fitch s’attend à voir se poursuivre à l’avenir. Les banques et autres institutions financières s’appuient sur des fournisseurs de technologie tiers pour se concentrer sur leurs compétences de base, rationaliser les processus et réduire les coûts. Fitch estime que le portefeuille diversifié de services de FIS constituera un avantage concurrentiel à mesure que les clients consolideront leurs fournisseurs.
Fitch s’attend à des acquisitions continues dans le temps et/ou à des cessions, comme en témoignent les accords en cours avec GPN. Toute fusion-acquisition importante sera probablement suspendue en 2026 jusqu’à ce que le levier soit réduit après les accords avec GPN. La société a précédemment réalisé plusieurs transactions d’envergure, notamment l’achat de Worldpay en 2019 pour 42 milliards $ et l’acquisition de SunGard en 2015 pour 9,1 milliards $.
Les notations et les perspectives de FIS sont soutenues par la forte proportion de revenus récurrents de l’entreprise, sa base de clients fidèles, son leadership sur ses activités principales et sa génération prévisible de flux de trésorerie. Ses pairs comprennent Global Payments, Inc., PayPal Holdings, Inc. (A-/Stable), Euronet Worldwide, Inc. (BBB/Stable), Block, Inc. (BB+/Positive) et Boost Newco Borrower, LLC. Par rapport à ces pairs, Fitch estime que FIS est bien positionné pour la notation ’BBB’ en raison de sa croissance modérée du chiffre d’affaires, de son EBITDA/marges stables et en croissance, de son levier d’EBITDA raisonnable et de sa forte génération de flux de trésorerie disponible.
Les contraintes de notation incluent des marchés finaux hautement concurrentiels et le risque d’acquisition lié aux fusions-acquisitions de grande envergure. FIS a historiquement réussi à générer des synergies avec de grandes transactions, notamment Worldpay et SunGard. Cependant, les futures fusions-acquisitions comportent divers risques (par exemple, intégration, perte de clients, financement) qui pourraient affecter les notations au fil du temps.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.