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Investing.com -- S&P Global Ratings a révisé ses perspectives pour The Heico Cos. LLC de stables à négatives en raison d’un levier financier élevé. L’agence de notation a maintenu sa note de crédit émetteur ’BBB-’ pour la société, comme annoncé le 02/06/2025.
Les perspectives négatives répondent au risque accru que Heico ne puisse pas réduire et maintenir son levier ajusté par S&P Global Ratings en dessous de 2,5x au cours des 12 à 24 prochains mois. Cette situation fait suite à de faibles performances opérationnelles dans les segments Metal Processing Group (MPG) et Industrial Technologies Group (ITG) de Heico, conduisant à un levier ajusté de 2,5x au 31/12/2024.
L’agence prévoit que ce levier élevé persistera tout au long de 2025, en partie en raison des impacts négatifs de l’inflation et de l’incertitude tarifaire, affectant particulièrement l’exposition du MPG au traitement de l’acier au Canada. La nature cyclique des activités de Heico contribue à la volatilité de ses revenus et de son EBITDA, augmentant le risque que les indicateurs de crédit restent faibles ou se détériorent davantage.
Le MPG, qui représentait environ 34% des revenus de Heico en 2024, est sous pression depuis 2023. Ce segment fait face à des défis liés à la baisse des prix de la ferraille et de la demande des affiliés, aux retards dans les dépenses d’infrastructure, et à la réduction de la demande des clients dans les marchés finaux d’équipements lourds, de transport et d’automobile. Les pressions inflationnistes et l’incertitude concernant les tarifs de la Section 232, notamment sur l’acier importé du Canada, posent des risques supplémentaires pour le MPG en 2025.
Cependant, une croissance est prévue dans les trois autres segments de Heico. La société a réaligné son activité de solutions thermiques du segment Applied Solutions Group (ASG) vers ITG, ce qui devrait stimuler les revenus en raison d’une demande accrue dans les marchés finaux de l’aérospatiale et de la défense. Le segment ASG devrait également connaître une augmentation de la demande pour ses pièces et services après-vente.
Une croissance est également attendue dans le segment Construction Solutions Group (CSG), avec des projets positifs de gaz naturel liquéfié (GNL), spécifiquement avec l’entreprise Bo-Mac Contractors, et deux projets électriques commerciaux plus importants. Les grands chantiers de construction de logements multifamiliaux retardés devraient reprendre au second semestre 2025 à mesure que les taux d’intérêt diminueront.
Malgré ces défis, Heico s’est concentré sur la réduction des coûts, en particulier au sein du segment MPG, depuis 2024. La société a réduit ses effectifs, géré les dépenses discrétionnaires, consolidé ses installations et amélioré la gestion des stocks. Des efforts ont également été déployés pour contenir les coûts au sein d’ITG, avec la consolidation des installations, la réduction des frais généraux et l’amélioration des pièces et services après-vente.
Historiquement, Heico a rapidement réduit son endettement lorsque son levier dépasse 2x et a maintenu son ratio dette/EBITDA ajusté par S&P Global Ratings entre 1x et 2x. Cependant, le levier est resté élevé à 2,5x pour 2023 et 2024, en raison des tensions persistantes au sein de MPG et ITG.
Le flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) de Heico est exposé aux fluctuations du fonds de roulement de MPG, mais il est anticyclique. La société devrait continuer à privilégier la réduction des stocks et l’amélioration de son fonds de roulement tout au long de l’année. Les dépenses d’investissement devraient être réduites à environ 70-75 millions € en 2025, contre 99 millions € en 2024, pour atténuer de nouvelles baisses du FOCF.
La note de Heico pourrait être abaissée si son levier ajusté par S&P Global Ratings restait durablement supérieur à 2,5x, en cas de défis opérationnels imprévus, ou si un flux de trésorerie faible coïncidait avec des bénéfices faibles. Les perspectives pourraient être révisées à stables si son levier ajusté par S&P Global Ratings se maintenait bien en dessous de 2,5x et si elle maintenait un FOCF positif.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.