Investing.com — S&P Global Ratings a révisé les perspectives du fabricant américain de meubles MillerKnoll Inc. de stables à négatives en raison d’un levier financier élevé. L’agence de notation a confirmé la note de crédit émetteur ’BB’ et les notes ’BB+’ pour la dette senior garantie de l’entreprise, avec un taux de recouvrement maintenu à ’2’, indiquant un recouvrement attendu de 70%-90% (environ 75%) en cas de défaut de paiement.
MillerKnoll a rapporté des résultats plus faibles que prévu pour le troisième trimestre de l’exercice 2025 et a réduit ses perspectives pour le reste de l’année fiscale. Cette décision fait suite aux récents changements dans la politique commerciale américaine, qui ont contribué à une incertitude accrue et à des conditions sectorielles et tendances de commandes plus faibles. S&P Global Ratings s’attend à ce que le levier ajusté de l’entreprise reste élevé, autour de 3x pour les exercices 2025 et 2026, en raison des coûts plus élevés liés aux tarifs douaniers et de la pression potentielle sur le chiffre d’affaires alors que les entreprises et les consommateurs réduisent leurs dépenses.
Les perspectives négatives reflètent la possibilité d’une notation plus basse dans l’année à venir si la performance opérationnelle de l’entreprise se détériore, entraînant un ratio dette ajustée sur EBITDA durablement supérieur à 4x.
La confirmation des notations reflète l’attente que les conditions d’exploitation ne se détérioreront pas jusqu’à des niveaux de récession et que MillerKnoll sera capable de gérer la volatilité économique à court terme et l’augmentation des coûts liés aux tarifs douaniers grâce à des actions sur les prix et des mesures de réduction des dépenses. Le chiffre d’affaires déclaré et l’EBITDA ajusté selon S&P Global Ratings pour les neuf mois terminés le 1er mars 2025 sont restés globalement stables par rapport à la même période en 2024, à environ 2,7 milliards $ et 350 millions $, respectivement.
L’activité de vente au détail de MillerKnoll, qui a enregistré une solide croissance des commandes au troisième trimestre, pourrait potentiellement compenser l’exposition de son segment de mobilier contractuel. L’entreprise prévoit d’étendre son empreinte dans le commerce de détail, en ouvrant environ 10 à 15 nouveaux magasins durant l’exercice 2026, avec des ouvertures supplémentaires prévues en 2027 et 2028.
Cependant, l’activité de vente au détail de MillerKnoll reste vulnérable aux taux hypothécaires élevés et à la faiblesse des dépenses discrétionnaires des consommateurs. L’entreprise est principalement exposée aux tarifs douaniers sur l’acier et l’aluminium, ainsi que sur les composants et produits finis importés d’Europe et du Canada.
S&P Global Ratings prévoit désormais que les indicateurs de crédit de MillerKnoll resteront élevés pour son niveau de notation, à environ 3,9x à la fin des exercices 2025 et 2026. Cela se compare aux attentes précédentes de 3,5 et 3,4x, respectivement.
L’entreprise dispose d’un profil de liquidité adéquat pour résister à d’éventuelles conditions d’exploitation difficiles à court et moyen terme. MillerKnoll a refinancé ses facilités de crédit bancaire, comprenant une ligne de crédit renouvelable de 725 millions $ et un prêt à terme A de 400 millions $, en avril 2025. Les échéances ont été prolongées jusqu’en avril 2030. L’entreprise dispose d’environ 221 millions $ de trésorerie et d’environ 327 millions $ de disponibilité sur la ligne de crédit renouvelable, qui, avec les flux de trésorerie d’exploitation libres positifs projetés dans le scénario de base, seront suffisants pour financer un scénario de ralentissement temporaire.
Les perspectives négatives reflètent la possibilité d’une notation plus basse dans l’année à venir si la performance opérationnelle de l’entreprise venait à s’affaiblir, entraînant un ratio dette ajustée sur EBITDA durablement supérieur à 4x. La notation pourrait être abaissée si l’entreprise adopte des politiques financières plus agressives en exécutant d’importants rachats d’actions ou des acquisitions. À l’inverse, les perspectives pourraient être révisées à stables si MillerKnoll parvient à maintenir un levier confortablement inférieur à 4x, à générer un FOCF positif et à stabiliser ses volumes.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.