Investing.com -- Dans une note datée de vendredi, RBC Capital Markets a relevé son objectif de cours pour LVMH (EPA:LVMH) Moët Hennessy Louis Vuitton à 780 €, contre 700 €, à la suite des résultats du quatrième trimestre et de l'exercice 2024 de la société de produits de luxe.
Le courtier a cité une croissance du chiffre d'affaires légèrement plus forte que prévu, en particulier dans les divisions Mode et Maroquinerie et Montres et Joaillerie, comme le principal moteur de la révision des perspectives.
LVMH a réalisé un chiffre d'affaires annuel de 84,7 milliards d'euros, reflétant une croissance organique modeste de 1 %, conforme aux attentes des analystes.
Cependant, le bénéfice avant intérêts et impôts s'élève à 19,6 milliards d'euros, soit 4 % de moins que le consensus, ce qui est dû à des pressions ponctuelles sur les coûts, y compris des vents contraires liés aux devises, des ajustements comptables pour le raisin de Champagne, et des dépenses administratives générales plus élevées liées aux Jeux olympiques et à un programme d'actionnariat des employés.
La marge EBIT du groupe pour l'année s'est établie à 23,1 %, soit une légère baisse par rapport aux attentes précédentes.
La croissance organique du chiffre d'affaires du quatrième trimestre (1 %) est légèrement supérieure aux prévisions du marché, qui tablaient sur une baisse de 1 %.
Le segment Mode & Maroquinerie a connu une baisse de 1%, meilleure que la baisse anticipée de 3%, tandis que le segment Montres & Joaillerie a affiché une hausse de 3%, dépassant les attentes du consensus qui tablait sur une baisse de 3%.
La distribution sélective a également dépassé les attentes, avec une hausse de 7 % contre 3 % prévus.
Malgré cela, la rentabilité est restée sous pression, les vins et spiritueux, les montres et bijoux et les parfums et cosmétiques affichant des marges plus faibles que prévu, tandis que les marges de la mode et de la maroquinerie étaient inférieures de 100 points de base aux prévisions, à 35,3 %.
RBC Capital Markets a ajusté ses estimations pour l'exercice 2025, augmentant les projections de revenus de 1 % tout en abaissant les prévisions de BAII et de bénéfice par action de 2 %.
Les perspectives révisées prévoient désormais une croissance organique des revenus de 4,4 % pour l'année, contre une estimation précédente de 3,3 %, principalement grâce à des perspectives plus favorables pour les secteurs de la mode et de la maroquinerie, ainsi que des montres et de la joaillerie.
Les marges EBIT devraient être légèrement inférieures à 23,3 %, reflétant la base plus faible de l'exercice 2024 et la pression continue sur la rentabilité des vins et spiritueux.
La banque a maintenu ses prévisions pour l'exercice 2026, prévoyant une augmentation organique des revenus de 5,7 % et un EBIT de 22,75 milliards d'euros, ce qui représente une expansion de la marge de 40 points de base en glissement annuel.
Les estimations de RBC pour les revenus de 2025 sont légèrement supérieures au consensus du marché, bien que les projections du BAII restent inférieures d'environ 1 %.
Pour 2026 et 2027, les prévisions de RBC concernant le BAII sont inférieures au consensus de 2 à 4 %, reflétant des hypothèses de marge plus prudentes.
Malgré les vents contraires qui pèsent sur les marges à court terme, l'action LVMH reste l'un des meilleurs choix de RBC dans le secteur du luxe.
La maison de courtage a souligné que l'envergure de la société, la force de sa marque et la constance de son exécution sont des facteurs clés qui justifient sa position positive. Bien que la valorisation de LVMH soit devenue légèrement moins attrayante à la suite des récentes hausses du cours de l'action, se négociant à 26 fois le ratio cours/bénéfice estimé par RBC pour 2025, la société reste un leader du secteur avec un potentiel de croissance à long terme.
Les actions de LVMH se négocient actuellement à 25 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui est légèrement supérieur à la moyenne historique de la société sur 10 ans.
En termes de valeur d'entreprise, l'action se négocie à 19 fois l'EBIT et 4,5 fois le chiffre d'affaires, tous deux supérieurs aux normes historiques.
Par rapport à l'ensemble du secteur du luxe, LVMH se négocie avec une décote de 20 % sur la base du ratio cours/bénéfice, mais se rapproche de sa moyenne historique en ce qui concerne les multiples de l'EBIT et du chiffre d'affaires.
La société de courtage a réaffirmé sa notation "surperformance", citant le modèle d'entreprise diversifié de la société, son solide portefeuille de marques et ses antécédents en matière de fusions et d'acquisitions.
Il a noté que si la croissance du chiffre d'affaires à court terme est susceptible d'être inférieure à la moyenne annuelle historique de 7-8 % de LVMH, les fondamentaux à plus long terme de la société restent solides.