Investing.com — BofA Securities a relevé sa recommandation sur Samsung Electronics (KS:005930) de "neutre" à "achat" et a augmenté son objectif de cours à 75.000₩, contre 62.000₩ précédemment, dans une note datée de mercredi.
Ce changement reflète des résultats meilleurs que prévu, une valorisation basse et une inquiétude réduite concernant de potentiels tarifs douaniers américains.
Les actions de Samsung, qui se négocient actuellement à 53.500₩, offrent un potentiel de hausse de plus de 30% sur la base d'un retour à un multiple de 1,2x le ratio cours/valeur comptable.
Le titre se négocie à seulement 0,9x la valeur comptable estimée pour 2025-2026, parmi ses niveaux les plus bas historiquement.
Samsung a annoncé un bénéfice d'exploitation préliminaire de 6,6 billions ₩ pour le premier trimestre 2025, dépassant les estimations consensuelles de 5-5,7 billions ₩.
Cette surperformance a été portée par des ventes de DRAM à marges plus élevées, soutenues par la demande de DDR5, et des réductions de coûts significatives dans les smartphones. Ensemble, ces segments ont compensé les pertes continues dans les opérations NAND et fonderie.
Les analystes de BofA prévoient une amélioration continue tout au long de l'année, avec des bénéfices d'exploitation trimestriels estimés à 6,9 billions ₩ au T2, 10,1 billions ₩ au T3 et 11,3 billions ₩ au T4.
La reprise progressive des prix des mémoires, le déploiement du HBM3e 12-hi, des opérations de fonderie plus efficaces et une augmentation de la production de smartphones hors Vietnam devraient soutenir cette croissance.
Pour 2025 et 2026, Samsung devrait générer respectivement 35 billions ₩ et 44 billions ₩ de bénéfice d'exploitation, au-dessus des niveaux de mi-cycle, même si les ventes unitaires restent inférieures aux tendances historiques.
BofA voit une marge d'amélioration, notamment dans le DRAM, où les marges pourraient passer de 32% au T1 à 37% au T4.
Bien que les tensions géopolitiques commerciales persistent, BofA estime que l'impact direct des potentiels tarifs américains sur les résultats sera limité.
Moins de 10% des ventes mondiales de Samsung proviennent d'exportations directes vers les États-Unis, et un peu plus de 20% de ses smartphones sont expédiés aux États-Unis, principalement produits au Vietnam et en Inde.
Le courtier souligne également la capacité de Samsung à compenser les charges tarifaires par des ajustements de prix de détail et des transferts de production vers la Corée, le Brésil et les pays de l'ASEAN.
Même dans des scénarios impliquant des tarifs de 25-54%, l'analyse de BofA suggère moins de 10% de baisse du bénéfice d'exploitation.
Le courtier voit également des opportunités pour Samsung de gagner des parts de marché en Europe et sur les marchés émergents si les fabricants chinois font face à des restrictions américaines plus strictes.
BofA s'attend à des gains de prix modestes dans le DRAM et le NAND—environ 2-5% d'un trimestre à l'autre jusqu'à la fin de 2025—mais affirme que cela sera suffisant pour améliorer la rentabilité globale.
Bien que SK Hynix soit en tête dans la mémoire à haute bande passante, les expéditions de HBM3e 12-hi de Samsung devraient commencer à la fin du T2, avec l'entreprise atteignant environ 30% de part de marché d'ici la fin de l'année.
Les concurrents n'augmentant pas leur capacité de manière agressive, Samsung est positionné pour conserver des rôles de premier plan dans la mémoire conventionnelle et le segment HBM en croissance.
Le nouvel objectif de cours de BofA est basé sur un ratio cours/valeur comptable de 1,2x, environ 10% en dessous de la moyenne historique, mais considéré comme conservateur compte tenu des fondamentaux de l'entreprise.
Les analystes soulignent la solide position de trésorerie de Samsung—qui pourrait atteindre 100 billions ₩ d'ici la fin de l'année—ainsi qu'un rendement de dividende de 3% et un programme de rachat d'actions de 10 billions ₩ se poursuivant jusqu'en novembre 2025.
Les actions coréennes pourraient également bénéficier d'un sentiment amélioré des investisseurs. Selon le stratégiste de BofA, Ritesh Samadhiya, l'indicateur "d'appétit pour le risque" de la Corée reste à des niveaux historiquement bas.
Les tests rétrospectifs d'épisodes similaires depuis 1995 montrent une probabilité de 78% de rendements positifs au cours des six prochains mois, avec un gain médian de 17%.
Des risques de baisse subsistent, notamment des revers potentiels dans l'exécution du HBM, une nouvelle faiblesse des prix des mémoires, des pertes croissantes dans la fonderie ou une forte augmentation des dépenses d'investissement.
Cependant, les catalyseurs à la hausse comprennent de nouvelles commandes de grands clients technologiques américains, un pouvoir de fixation des prix dans la mémoire, des efforts de restructuration et des versements plus généreux aux actionnaires.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.