Investing.com -- Le 06/03/2025, S&P Global Ratings a révisé ses perspectives pour International Petroleum Corp. (IPC) de stables à négatives en raison de la baisse des prix du pétrole et des dépenses de trésorerie anticipées. L’agence de notation a également confirmé la note de crédit émetteur ’B’ d’IPC et la note ’B+’ de ses obligations senior non garanties.
S&P Global Ratings a abaissé son hypothèse de prix pour le pétrole West Texas Intermediate (WTI) pour le reste de 2025 et au-delà. Ce changement a conduit à une prévision selon laquelle les mesures de crédit d’IPC tomberaient en dessous des attentes précédentes et resteraient relativement faibles pour la notation. L’agence prévoit également qu’IPC dépensera considérablement plus que sa génération interne de flux de trésorerie cette année, en raison d’un important budget de dépenses d’investissement de croissance et des rachats d’actions prévus.
Les perspectives négatives sont basées sur des prévisions de mesures de crédit faibles jusqu’en 2025 en raison des hypothèses de prix du pétrole plus bas. S&P Global Ratings s’attend également à ce que les dépenses en capital d’IPC et les rémunérations des actionnaires dépassent significativement sa génération de flux de trésorerie projetée.
La révision des perspectives intervient dans un contexte de baisse des prix du pétrole, avec des attentes d’augmentation de l’offre de l’OPEP et de ralentissement de la demande. Les tarifs douaniers américains proposés sur les importations énergétiques canadiennes ont également le potentiel d’élargir les différentiels de pétrole lourd canadien si aucune exemption n’est accordée. La production quotidienne moyenne d’IPC est principalement constituée de pétrole lourd canadien, qui représente environ 70% de sa production.
S&P Global Ratings s’attend désormais à ce que la performance opérationnelle d’IPC s’affaiblisse quelque peu par rapport à sa dernière évaluation, entraînant une réduction des fonds provenant des opérations (FFO). La société devrait générer environ 165 millions USD de FFO annuellement en 2025-2026, contre une attente précédente d’environ 225 millions USD annuellement sur la même période.
IPC maintient son important plan de dépenses de croissance pour son projet Blackrod Phase 1, avec environ 220 millions USD des dépenses d’investissement projetées pour 2025 liées à Blackrod. En conséquence, IPC devrait générer un déficit de flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) d’environ 170 millions USD en 2025. Malgré le FOCF négatif anticipé en 2025, la société devrait continuer à racheter des actions dans le cadre de son offre publique de rachat dans le cours normal des activités (NCIB) en 2025, créant un flux de trésorerie discrétionnaire (DCF) négatif d’environ 250 millions USD.
S&P Global Ratings s’attend à ce qu’IPC améliore sa production et son flux de trésorerie en 2026, avec les premières productions de pétrole de Blackrod Phase 1 prévues en 2026. Les dépenses d’investissement totales de la société devraient diminuer significativement à environ 140 millions USD en 2026, contre environ 320 millions USD en 2025, et IPC devrait commencer à bénéficier du projet Blackrod fin 2026 lorsqu’elle atteindra sa première production. La production d’IPC devrait augmenter à un peu moins de 50.000 barils équivalent pétrole par jour (bep/j) en 2026, contre environ 44.000 bep/j en 2025.
Bien que la liquidité d’IPC devrait rester adéquate, son important programme d’investissement et les rachats d’actions anticipés réduiront son solde de trésorerie. La société disposait d’environ 247 millions USD de trésorerie au 31/12/2024, mais elle devrait avoir dépensé la majeure partie de cette trésorerie d’ici fin 2025 pour financer les sorties dépassant sa génération de flux de trésorerie cette année. IPC est susceptible d’utiliser des emprunts sur sa facilité de crédit renouvelable de 180 millions CAD (non utilisée au 31/12/2024) pour financer tout déficit de trésorerie supplémentaire à court terme.
Les perspectives négatives prennent également en compte le risque de refinancement associé aux obligations senior non garanties d’IPC, qui arrivent à échéance le 01/02/2027. S&P Global Ratings s’attend à ce que la direction cherche à refinancer ces obligations au cours des 12 prochains mois. Cependant, compte tenu des attentes de FFO plus faibles sur la période de prévision et de la génération négative de FOCF cette année, la liquidité d’IPC pourrait devenir considérablement contrainte si les obligations deviennent exigibles.
S&P Global Ratings pourrait abaisser la notation d’IPC au cours des 12 prochains mois si sa génération de flux de trésorerie se détériore ou si son effet de levier augmente de telle sorte que sa moyenne sur deux ans du ratio FFO/dette approche 20% sans amélioration à court terme ou si sa liquidité s’affaiblit. L’agence pourrait réviser ses perspectives sur IPC à stables au cours des 12 prochains mois si le ratio FFO/dette de la société reste supérieur à 20% sur la période de prévision avec une liquidité adéquate, et si la société progresse vers le refinancement de ses obligations senior non garanties.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.