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Investing.com -- S&P Global Ratings a révisé ses perspectives concernant Universal Entertainment Corp. (UE) de stables à négatives, tout en confirmant la note de crédit émetteur à long terme ’B’ de l’entreprise et la note de dette senior à long terme ’B’. Cette décision intervient alors que les performances de l’entreprise, tant dans son activité nationale de machines de jeu que dans ses opérations de casino-resort aux Philippines, ont été nettement inférieures aux attentes.
Les activités de machines de jeu pachinko et pachislot d’Universal Entertainment au Japon, ainsi que son activité de casino-resort aux Philippines, ont sous-performé, entraînant des ratios de flux de trésorerie moins favorables que prévu. La révision des perspectives reflète la possibilité que la situation financière d’UE continue de se détériorer au cours de l’année à venir.
L’activité de machines de jeu de l’entreprise devrait continuer à subir une pression à la baisse sur ses bénéfices. Cela est largement dû à la faible conformité aux réglementations des machines pachinko pour les nouveaux modèles. Malgré les efforts de l’entreprise pour développer de nouveaux modèles et obtenir des commandes, la reprise de cette activité reste incertaine. L’EBITDA de l’exercice 2025 pour cette activité devrait être d’environ 11 milliards ¥.
Aux Philippines, l’activité de casino-resort ne devrait connaître que des améliorations modestes en termes de bénéfices. La croissance lente du nombre de touristes internationaux et l’augmentation de la concurrence sur le marché des casino-resorts ont négativement affecté l’environnement commercial d’UE. L’entreprise prend des mesures telles que le renforcement des activités non liées aux jeux et la réduction des coûts, mais l’EBITDA pour cette activité ne devrait être que d’environ 24 milliards ¥ au cours de l’année à venir.
L’EBITDA consolidé d’Universal Entertainment devrait se redresser, passant de 21,2 milliards ¥ pour l’exercice 2024 à environ 29 milliards ¥ pour cet exercice fiscal, ce qui représente environ 70% de l’EBITDA enregistré lors d’un exercice 2023 relativement solide. Cependant, il existe un risque que les bénéfices ne répondent pas aux attentes et que la reprise soit retardée.
Les principaux ratios de flux de trésorerie de l’entreprise devraient rester inférieurs aux attentes précédentes au cours de l’année à venir en raison de la lente reprise des bénéfices globaux. Le ratio dette/EBITDA de l’entreprise devait s’améliorer considérablement pour passer à moins de 5x durant l’exercice en cours, contre 8,9x en décembre 2024. Cependant, ce ratio ne devrait désormais se redresser qu’à environ 6x d’ici fin décembre 2025.
En mars 2025, les liquidités et dépôts de l’entreprise avaient considérablement diminué, ce qui a incité à un examen attentif des perspectives de reprise de la liquidité. Malgré la levée d’un total de 800 millions $ en obligations et prêts à long terme au cours du trimestre juillet-septembre 2024, les liquidités et dépôts consolidés de l’entreprise ont considérablement diminué pour atteindre environ 21 milliards ¥ à la fin mars 2025.
Les perspectives négatives reflètent la probabilité d’une reprise plus lente que prévu et d’une détérioration des principaux ratios de flux de trésorerie de l’entreprise. L’environnement opérationnel reste difficile pour ses activités phares de machines de jeu et de casino-resort.
S&P Global Ratings envisagera une dégradation si la probabilité de l’un des scénarios suivants augmente dans les trois à six prochains mois : l’EBITDA consolidé pour l’exercice 2025 tombe en dessous de 29 milliards ¥, les liquidités et dépôts consolidés diminuent par rapport au niveau de fin mars 2025, ou la baisse des performances commerciales entraîne une violation des clauses financières.
À l’inverse, les perspectives pourraient être révisées à stables si la rentabilité de ses activités principales de machines de jeu et de casino-resort s’améliore considérablement et si son ratio dette/EBITDA reste inférieur à 5x.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.