Investing.com — International Flavors & Fragrances Inc. (IFF) a finalisé la vente de son segment Pharma Solutions, générant environ 2,3 milliards $ de produits nets de cession. Par la suite, l’entreprise a annoncé plusieurs offres de rachat pour une série de ses billets de premier rang non garantis, totalisant jusqu’à 1,8 milliard $. Cette action devrait réduire son ratio dette/EBITDA ajusté par S&P Global Ratings à environ 3,3x, conformément à l’objectif de levier financier déclaré publiquement par l’entreprise.
En réponse à ces développements, S&P Global Ratings a révisé ses perspectives concernant IFF, passant de stables à positives, et a confirmé toutes ses notations, y compris la notation de crédit émetteur ’BBB-’. Les perspectives révisées reflètent l’attente que l’entreprise maintiendra un levier financier inférieur à 3,5x tout en continuant à améliorer l’efficacité opérationnelle dans ses segments de reporting bientôt restructurés, qui comprennent Taste, Food Ingredients, Scent et Health & Biosciences.
La cession du segment Pharma Solutions et le remboursement de dette qui a suivi concluent la majorité des cessions à grande échelle d’IFF et ramènent son levier financier à l’objectif à long terme de la direction. Le levier financier ajusté par S&P Global Ratings de l’entreprise a diminué à 3,3x pro forma pour les offres de rachat annoncées, contre 4x au 31 décembre 2024. Cela indique que l’entreprise opère désormais à son objectif de levier financier publiquement déclaré de moins de 3x.
Après l’offre de rachat, les priorités d’allocation de capital de l’entreprise devraient rester équilibrées entre les dépenses d’investissement (capex), le remboursement supplémentaire de dette et les potentielles augmentations futures des rendements pour les actionnaires. IFF a indiqué qu’elle augmentera ses dépenses d’investissement à 6% de ses ventes en 2025, contre environ 4% historiquement. Cette augmentation reflète principalement des investissements de rattrapage suite à une période de dépenses différées en raison des contraintes de la chaîne d’approvisionnement post-pandémie.
L’amélioration des marges de l’entreprise en 2024, combinée à des coûts d’intérêt plus faibles et à une gestion disciplinée du fonds de roulement, devrait augmenter sa génération de flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) de plus de 200 millions $ d’une année sur l’autre en 2025. Il est prévu qu’IFF utilisera principalement cette génération de trésorerie élevée pour un remboursement supplémentaire de dette afin de faire face à ses échéances à venir, dont la première est d’environ 400 millions $ de dette à terme due en février 2026.
IFF reste concentrée sur l’amélioration continue de son efficacité opérationnelle dans le cadre de sa nouvelle structure de reporting par segment. Une partie de la décision de l’entreprise de modifier son reporting par segment et de diviser son segment Nourish en deux unités distinctes (Taste et Food Ingredients) vise à mieux aligner la responsabilité de la direction pour atteindre ses objectifs d’expansion des marges.
L’exposition d’IFF aux tarifs douaniers semble gérable, bien que ses volumes de ventes puissent être sous pression en raison de la réduction du revenu discrétionnaire des consommateurs. L’exposition de l’entreprise aux tarifs concerne principalement les coûts d’approvisionnement pour ses achats d’intrants transfrontaliers. Cependant, la poursuite de l’exécution des initiatives d’amélioration des marges déjà identifiées dans le cadre de son plan opérationnel existant reste un vent favorable pour ses marges.
Les perspectives positives reflètent la réduction du levier financier d’IFF suite à la cession de son segment Pharma Solutions et l’attente qu’elle maintiendra un levier inférieur à 3,5x. Cependant, S&P Global Ratings pourrait réviser ses perspectives sur IFF à stables si son levier se rapproche de 4x. Cela pourrait se produire si le déstockage des clients et la pression sur les marges réapparaissent, entraînant une perte de parts de marché, des baisses de volume et des marges d’EBIDA bien inférieures à 18% ; si l’entreprise s’écarte de ses objectifs de levier et poursuit des fusions-acquisitions ou des rendements pour les actionnaires plus importants que prévu ; ou si de nouveaux développements dans l’enquête sur les comportements anticoncurrentiels conduisent à croire qu’ils pourraient avoir un impact financier négatif significatif sur l’entreprise.
À l’inverse, S&P Global Ratings pourrait relever ses notations sur IFF si elle continue à répondre aux attentes opérationnelles tout en équilibrant son allocation de capital avec ses objectifs de levier déclarés. Cela pourrait se produire si la direction continue à exécuter son modèle opérationnel recentré et si l’entreprise continue à démontrer son engagement envers ses politiques financières en évitant les fusions-acquisitions et les rémunérations des actionnaires financées par une dette importante.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.