Investing.com -- S&P Global Ratings a relevé la note de TUI de ’B+’ à ’BB-’ en raison de l’amélioration continue de ses performances opérationnelles. Les perspectives pour TUI restent stables. En 2024, TUI a dépassé les attentes de base en augmentant son chiffre d’affaires de 12,1% à 23,2 milliards € (25,7 milliards $). L’EBITDA ajusté par S&P Global Ratings a également augmenté de 23,8% à 1,8 milliard € (2 milliards $) par rapport à 2023.
La révision à la hausse fait suite également à la génération positive de flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) après les contrats de location en 2024. S&P Global Ratings s’attend à ce que cette tendance se poursuive, TUI générant légèrement plus de 200 millions € (221 millions $) par an. Cela devrait renforcer la liquidité et réduire la dépendance de l’entreprise à sa facilité de crédit renouvelable (RCF) pendant la basse saison hivernale.
Les perspectives stables reposent sur l’attente que TUI continuera d’exécuter ses initiatives stratégiques et augmentera les versements de dividendes de ses coentreprises (JV). Cela devrait améliorer l’échelle et aboutir à des marges d’EBITDA ajustées par S&P Global Ratings durablement plus élevées, approchant 9%, malgré un environnement macroéconomique difficile.
Au cours de l’exercice 2024, qui s’est terminé le 30 septembre 2024, le chiffre d’affaires de TUI a augmenté de 12,1% à 23,2 milliards €, soutenu par une croissance de 6,8% du nombre de clients à 20,3 millions et des prix de vente plus élevés. Cela s’est traduit par une amélioration de 23,8% en glissement annuel de l’EBITDA ajusté par S&P Global Ratings à 1,8 milliard €.
S&P Global Ratings prévoit une nouvelle croissance des bénéfices pour TUI en 2025, portée par des prix solides et des réservations estivales, ainsi que des dividendes significatifs de ses JV. L’agence prévoit que le chiffre d’affaires de TUI augmentera de 6,3% pour l’exercice 2025 à 24,6 milliards €.
Malgré l’inflation des coûts, S&P Global Ratings estime que TUI bénéficiera de ses récentes initiatives stratégiques, notamment les forfaits dynamiques, les offres de vols et d’hôtels uniquement, et la vente croisée de services auxiliaires. L’agence s’attend également à ce que les dividendes des JV dépassent 150 millions € pour l’exercice 2025 et plus de 200 millions € à partir de 2026. Tous ces facteurs devraient améliorer les marges d’EBITDA ajustées par S&P Global Ratings à 8,3% en 2025 et 8,7% en 2026, contre 7,9% en 2024.
Cependant, des dépenses d’investissement (capex) plus élevées devraient limiter la génération importante de flux de trésorerie en 2025 et au-delà. Néanmoins, S&P Global Ratings prévoit que le FOCF après les contrats de location restera positif mais modestement supérieur à 200 millions € par an.
S&P Global Ratings s’attend à ce que le levier d’endettement de TUI diminue à 2,3x en 2025 et que le ratio fonds provenant des opérations (FFO) sur dette augmente à 31,8% en raison de bénéfices plus élevés et d’une dette ajustée par S&P Global Ratings réduite. De plus, S&P Global Ratings estime que la position commerciale de TUI s’est renforcée à la lumière de la reprise post-pandémique et d’une flexibilité commerciale améliorée.
Malgré ces développements positifs, le profil de crédit de TUI est contraint par une faible conversion en liquidités, la saisonnalité, un fonds de roulement négatif et des intérêts minoritaires importants. La faible marge d’EBITDA ajustée par S&P Global Ratings du groupe et les paiements importants de capex et de location conduisent à une conversion en liquidités faible, bien qu’en amélioration, ce qui limite une accumulation significative de trésorerie disponible pour soutenir le groupe dans un scénario économique défavorable.
S&P Global Ratings s’attend à ce que TUI traite en temps voulu le refinancement de la RCF de 1,7 milliard € échéant en juillet 2026, suite à l’annulation de sa facilité KfW en janvier 2025. Malgré 2,9 milliards € de trésorerie au bilan à la fin de l’exercice 2024 en raison d’une importante saisonnalité du fonds de roulement, TUI a encore eu recours à des tirages sur la RCF pendant l’hiver de l’exercice 2025.
Les perspectives stables reflètent l’opinion de S&P Global Ratings selon laquelle TUI continuera d’exécuter ses initiatives stratégiques et que ses importantes JV augmenteront les versements de dividendes, aboutissant ainsi à des marges d’EBITDA ajustées par S&P Global Ratings durablement plus élevées approchant 9%, malgré un environnement macroéconomique difficile. En l’absence de dividendes ordinaires, S&P Global Ratings s’attend à ce que cela se traduise par des mesures de crédit plus solides, avec un ratio FFO sur dette dépassant durablement 30% et un ratio dette sur EBITDA inférieur à 2,5x.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.