Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Les marchés boursiers européens ont rebondi de manière peu convaincante après le choc de vendredi, grâce à un poids accru des actions cycliques et aux assurances de la Banque centrale européenne.
En fin de matinée sur le continent, l'Euro Stoxx 600 était en baisse de 0,5 % à 409,70, en voie de réaliser sa première baisse hebdomadaire sur quatre. Il avait récupéré quelque 60 % d'une baisse à l'ouverture qui lui avait permis de prendre la tête non seulement de Wall Street, mais aussi d'une forte baisse en Asie, où certains indices ont perdu plus de 3 %.
Bien que la direction à court terme reste en grande partie celle des marchés américains lorsqu'ils ouvrent plus tard, aucun niveau de soutien important ne semble avoir été franchi jusqu'à présent. Cela semble en partie dû à un degré de confiance relatif dans le fait que l'inflation n'est pas sur le point de décoller en Europe. L'économie de la zone euro avait encore beaucoup de marge de manœuvre avant que la pandémie ne frappe - un point qui a été atteint au cours des dernières 24 heures par l'économiste en chef de la BCE Philip Lane et la directrice Isabel Schnabel - et le niveau de stimulation fiscale et monétaire proposé en Europe est encore d'un ordre de grandeur différent de celui des États-Unis.
On peut dire que les actions européennes sont relativement bien placées pour résister à la liquidation actuelle aux États-Unis, notamment parce qu'elles n'ont pas suivi le rythme ces deux dernières années, les valorisations s'étant éloignées de la réalité. En outre, les indices boursiers européens sont fortement pondérés en fonction des secteurs industriels et financiers. Le géant allemand de la chimie BASF (DE:BASFN) a terminé vendredi une solide semaine de bénéfices pour les cycliques, avec des prévisions de rebond significatif des bénéfices cette année. La domination des actions technologiques qui dépendent de suppositions héroïques d'argent gratuit pour toujours pour justifier leurs prix n'existe tout simplement pas. Il y a tout simplement moins de mousse pour soutenir les marchés européens.
Troisièmement, la liquidation aux États-Unis reste un phénomène des marchés financiers, plutôt que de refléter un changement pour le pire dans l'économie réelle. Le trade de la réouverture reste valable. Il a même été renforcé par l'accord de l'Union européenne, conclu hier soir lors d'un sommet, de travailler ensemble sur un programme de "passeports vaccins" qui devrait faciliter le tourisme transfrontalier plus tard dans l'année. En conséquence, les indices espagnol et grec, sensibles au tourisme, ont été les deux plus performants parmi les marchés de l'UE, l'IBEX 35 restant en territoire positif et l'Athens General Composite ne perdant que 0,2 %.
Pour l'instant, les analystes européens sont pour la plupart convaincus que ce n'est pas le début d'une "crise de colère" de type 2013, avec sa propre dynamique, dans laquelle des taux plus élevés étoufferaient une reprise économique naissante.
"Nous constatons un retour des rendements obligataires de niveaux très bas à des niveaux encore bas, en conséquence, plutôt qu'en obstacle, d'un fort rebond économique et de solides gains dans les bénéfices des entreprises dans la plupart du monde", a déclaré Holger Schmieding, économiste en chef de la Berenberg Bank, dans une note aux clients vendredi. "L'énorme relance budgétaire aux États-Unis et l'expansion budgétaire moins médiatisée mais toujours significative en Europe, la combinaison d'une demande refoulée de services aux consommateurs avec un énorme excès d'épargne des deux côtés de l'Atlantique, la nécessité de reconstituer les stocks et les perspectives positives pour le commerce mondial constituent un mélange exceptionnellement puissant".
Sa prévision de fin d'année d'un rendement de 2 % sur le billet de 10 ans américain et de 0 % sur son homologue allemand implique une surperformance continue des obligations européennes dans l'intervalle, bien que les risques pour les deux soient "orientés à la hausse", a-t-il noté.