Par Geoffrey Smith
Investing.com -- C'est un nouveau jour de gloire en Europe, car le flux d'informations fournit de plus en plus de points de données suggérant que l'économie est en train de toucher le fond et, plus important encore, que la réponse politique devient plus cohérente et plus efficace.
Contrairement à ces deux derniers jours, il y a des poches de rouge à l'écran, mais elles sont largement confinées aux indices moins dominés par les cycles, qui sont passés des grands sous-performants aux grands surperformants.
À 11h50, l'indice de référence Stoxx 600 était en hausse de 0,7%, l'IBEX 35 espagnol étant à nouveau en tête avec une progression de 2,2%. Il est maintenant en hausse de près de 7% par rapport à la semaine dernière, en réponse à la réouverture de l'important secteur du tourisme ce week-end.
Les pays les moins performants sont les Pays-Bas, où l'AEX a été entraîné vers le bas par les pertes des valeurs technologiques qui avaient semblé être le refuge le plus sûr pendant une grande partie des deux derniers mois : Prosus (OTC:PROSF), Just Eat (LON:JE) Takeaway et la société de paiement Adyen. De même, l'indice OMXC de Copenhague, dominé par les valeurs pharmaceutiques et les énergies renouvelables, souffre également de la rotation vers les valeurs cycliques.
Après deux jours où le secteur des voyages et des loisirs a affiché les plus fortes hausses, c'est au tour des actions des banques de mener le retour à la moyenne.
L'indice bancaire Stoxx 600 a augmenté de 4,9% à son plus haut niveau depuis la fin avril, et a maintenant grimpé de 18% en une semaine depuis que le très réputé institut de recherche Autonomous a affirmé que la vente était allée trop loin.
Les analystes d'Autonomous ont affirmé que les résultats du premier trimestre avaient mieux résisté que prévu et que les mesures prises par l'UE et la Banque centrale européenne avaient contribué à éliminer certains des risques de perte auxquels le secteur était confronté.
Selon les données compilées par Investing.com, les banques européennes se négocient actuellement à la moitié de la valeur de leurs actifs, une évaluation qui reflète non seulement les difficultés à réaliser des bénéfices dans un contexte de taux d'intérêt négatifs, mais aussi le risque très réel qu'une grande partie de leur portefeuille de prêts ne soit pas remboursée lorsque les entreprises font faillite et que les ménages sans emploi perdent les moyens de rembourser leurs dettes. Il est facile de comprendre pourquoi six des onze meilleures performances en Espagne cette semaine sont des banques, avec leur forte exposition à un secteur qui représente 11% du PIB.
Mais dès le départ, il est apparu clairement que les décideurs européens étaient déterminés à ne pas laisser une crise qui a débuté dans l'économie réelle infecter le système financier et créer une spirale vicieuse destructrice. La promesse du président Emmanuel Macron selon laquelle aucune entreprise ne serait autorisée à faire faillite à cause du Covid-19 a peut-être été une simplification excessive irréaliste, mais elle a réussi à faire passer l'essentiel.
Cette détermination au niveau officiel est maintenant soulignée par "les propositions de la Commission européenne pour un Fonds européen de relance de 750 milliards d'euros, dont les deux tiers doivent être distribués sous forme de subventions et non de prêts. Bien que ces propositions risquent de se heurter à l'opposition d'une poignée de petits États membres, le fait que l'Allemagne, qui est le trésorier de l'Union, soutienne désormais cette idée est une différence majeure entre aujourd'hui et la crise de l'euro il y a dix ans.
Les marchés avaient jugé sévèrement la réaction initiale de l'UE face à la crise, mais ils ont montré une confiance croissante en elle à mesure que ses institutions se sont ressaisies au cours du mois dernier. Les écarts de rendement des obligations souveraines - une approximation approximative du risque de rupture de la zone euro - ont atteint leur niveau le plus bas en sept semaines, ce qui constitue un autre facteur favorisant la valorisation des banques.
Il est peut-être difficile de s'enthousiasmer fondamentalement sur les perspectives des banques européennes, mais elles sont particulièrement susceptibles d'être sur-vendues. L'indice Stoxx 600 des banques s'approche maintenant d'une certaine résistance. La réaction au document de la Commission d'aujourd'hui - et l'expansion probable du plan de relance de la BCE la semaine prochaine - montrera à quel point il reste de la vie dans le secteur.