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Investing.com — Moody’s Ratings a abaissé la note de famille d’entreprise à long terme (CFR) de Tullow Oil plc (Tullow) de Caa1 à Caa2. La dégradation s’applique également à la note de probabilité de défaut (PDR) de Tullow, qui a été révisée de Caa1-PD à Caa2-PD. La note des obligations senior garanties en circulation de la société, échéant en 2026 et évaluées à environ 1,385 milliard $, a également été abaissée de Caa1 à Caa2. La perspective pour Tullow reste négative.
La dégradation reflète les préoccupations concernant l’échéance imminente de la dette de Tullow et l’incertitude quant à la manière dont cette situation sera traitée. La position de liquidité globale de l’entreprise est également faible, malgré la réception prévue d’environ 300 à 380 millions $ de produits en espèces provenant des récentes ventes d’actifs au Gabon et au Kenya.
Moody’s a également révisé le score d’impact crédit ESG de Tullow de CIS-4 à CIS-5. Ce changement suggère que les notations de l’entreprise sont plus basses qu’elles ne l’auraient été sans exposition aux risques ESG, et l’impact négatif est plus prononcé que pour les émetteurs notés CIS-4. Cet ajustement reflète les risques de gouvernance dus à un montant élevé de dette arrivant à échéance, ce qui affecte la liquidité de Tullow et la durabilité de sa structure de capital. L’entreprise fait également face à des risques environnementaux et sociaux élevés en raison de sa concentration sur les activités pétrolières et gazières en amont.
La note CFR Caa2 de Tullow est trois crans en dessous du résultat indiqué par le tableau de bord de B2, basé sur les métriques historiques pour l’exercice financier clos en décembre 2024. Cette divergence reflète le risque de refinancement élevé de l’entreprise, l’exposition à la volatilité des prix des hydrocarbures, et une capacité de génération de bénéfices et de flux de trésorerie plus faible après les cessions d’actifs prévues.
La liquidité de Tullow est faible en raison d’importantes obligations de dette arrivant à échéance en mai 2026, d’un flux de trésorerie disponible neutre à légèrement positif selon le scénario de base de Moody’s, et de l’absence de sources de liquidité externes après l’expiration de la facilité de crédit renouvelable en juin 2025.
La structure de capital de Tullow comprend une facilité de crédit renouvelable senior garantie de 250 millions $ expirant en juin 2025, des obligations senior garanties de 1,385 milliard $ échéant en mai 2026, et une facilité à terme de cinq ans de 400 millions $ fournie par Glencore Energy UK Ltd. La note d’instrument senior garanti de Caa2 est alignée sur la CFR de Tullow et reflète le statut de l’obligation en tant que plus grande partie de la dette dans la structure de capital de l’entreprise.
La perspective négative reflète l’échéance imminente des obligations senior garanties de l’entreprise dans 12 mois et les perspectives de refinancement difficiles en raison de la dynamique du marché, du levier financier et de l’exposition à la volatilité des prix des hydrocarbures.
Bien qu’une amélioration de la notation soit actuellement peu probable, elle nécessiterait une amélioration significative de la performance opérationnelle, de la liquidité et de la durabilité de la structure de capital de Tullow. À l’inverse, les notations de Tullow pourraient être davantage dégradées si la probabilité d’un défaut augmente ou si les attentes de recouvrement s’affaiblissent.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.