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Investing.com — UBS a réitéré sa position haussière sur NatWest (LON:NWG), citant des valorisations attractives et de solides perspectives de rendement, même après que la banque a vu son offre de 11 milliards £ pour Santander (BME:SAN) UK apparemment rejetée.
Le Financial Times a révélé que, bien que la proposition de NatWest ne soit plus active, la récente levée de capitaux de 7 milliards € par Santander, issue de la vente d’une participation dans ses opérations polonaises à Erste Bank (VIE:ERST), a réduit la probabilité d’une cession de sa filiale britannique.
L’acquisition de la banque de détail et d’entreprise de Santander UK aurait marqué une expansion majeure pour NatWest, la cible représentant environ un quart des revenus prévisionnels et du bénéfice avant provisions de NatWest pour l’exercice 2024, soutenue par 43% de ses prêts et 35% de ses dépôts, a indiqué UBS dans une note publiée lundi.
La division de détail de Santander UK, qui représente environ 80% de la taille du segment équivalent de NatWest, se caractérise par une marge d’intérêt plus faible, principalement en raison de la structure de son bilan.
Selon UBS, l’offre de 11 milliards £ représenterait 12,6 fois le résultat net estimé pour l’exercice 2024 de la division Santander et 1,2 fois sa valeur nette comptable tangible (TNAV), en supposant que les 10,5 milliards £ de TNAV de la division soient alloués en fonction de sa part de prêts.
L’impact potentiel sur le capital et le bénéfice par action, tant pour l’acheteur que pour le vendeur, serait influencé par divers facteurs, notamment la TNAV allouée, les coûts de restructuration et la réévaluation initiale du bilan.
Les analystes d’UBS ont souligné la logique stratégique d’une vente potentielle, notant les progrès limités de Santander dans la diversification de ses activités et le fait que son bénéfice net pour l’exercice 2024 devrait être seulement légèrement inférieur aux niveaux de 2014.
La vente de l’unité polonaise a renforcé la position en capital de Santander, rendant moins urgente la nécessité d’une cession au Royaume-Uni, d’autant plus que la division britannique contribue à plus de 10% des bénéfices du groupe et joue un rôle d’entité stable à faible risque au sein du groupe.
Si Santander devait accepter une offre basée sur une TNAV allouée supposée de 9,2 milliards £, UBS estime que Santander pourrait voir une augmentation d’environ 140 points de base de son capital CET1, au prix d’une perte d’environ 8% des bénéfices pro-forma du groupe.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.