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Investing.com — UBS a relevé ASM International (AS:ASMI) à l’achat, soulignant ce qu’elle considère comme un point d’entrée attractif dans l’une des valeurs les plus composées d’Europe.
La banque estime qu’ASMI est bien positionnée pour réaliser un taux de croissance annuel composé (TCAC) du bénéfice par action (BPA) d’environ 20% entre 2025 et 2029, malgré les incertitudes à court terme.
Cette amélioration reflète la confiance dans la croissance à long terme au-delà de la transition bien signalée vers l’architecture de transistor gate-all-around (GAA).
"L’opportunité de croissance liée au passage à l’architecture GAA est bien comprise par le marché, mais nous pensons qu’il y a moins de clarté au-delà de cela", ont déclaré les analystes d’UBS dirigés par Francois-Xavier Bouvignies dans une note.
Ils soulignent plusieurs moteurs de revenus sous-estimés, particulièrement dans la logique avancée et la DRAM, qui pourraient créer un marché total adressable dépassant 5 milliards € d’ici 2030.
Ceux-ci incluent de nouveaux matériaux comme le molybdène et le ruthénium, ainsi que de nouvelles architectures de puces comme la distribution d’énergie par l’arrière et l’ALD sélectif, ce dernier pouvant atteindre plus de 1,5 milliards € de revenus annuels au nœud A10.
UBS reconnaît les vents contraires à court terme, notant que ses prévisions de bénéfices pour 2026 sont 12% inférieures au consensus. Ces risques proviennent "d’une normalisation en Chine, ainsi que des incertitudes liées aux processus/demandes chez Samsung/Intel, accompagnées d’une potentielle faiblesse macroéconomique."
Cependant, la banque estime que ces défis sont largement intégrés dans le prix, avec ASMI se négociant à 29 fois le ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel pour 2026 et 22 fois pour 2027, en dessous de sa moyenne quinquennale de 30 fois pour une croissance similaire.
"Nous prévoyons des révisions à la baisse des attentes pour 2026 dans les trimestres à venir et pensons que cela constituera un événement clarificateur pour l’action", ont poursuivi les analystes. Ils estiment qu’une réinitialisation des attentes — soit lors des résultats du T2, soit pendant la Journée des Marchés des capitaux en septembre — pourrait catalyser les actions d’ASMI.
UBS a réduit son objectif de cours sur l’action de 610 € à 570 € par action, reflétant des estimations de BPA revues à la baisse pour 2025-2027 en raison des risques macroéconomiques et de change. Néanmoins, la banque voit un fort potentiel structurel et considère ASMI comme "l’une des histoires de composés les plus attractives dans les semi-conducteurs européens."
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.