Investing.com — Une nouvelle proposition de loi à la Chambre des représentants américaine pourrait constituer une menace concurrentielle significative pour l’activité TurboTax d’ Intuit (NASDAQ:INTU), selon une note de recherche de BNP Paribas (OTC:BNPQY) Exane. La législation mettrait fin au programme Direct File de l’IRS mais jetterait les bases d’un système de déclaration fiscale gratuit plus large qui pourrait atteindre jusqu’à 70% des contribuables américains.
L’analyste de BNP Paribas Exane, Stefan Slowinski, a déclaré que le projet de loi réintroduit des préoccupations concernant la pression à long terme sur la division de logiciels fiscaux à forte marge d’Intuit. "Nous pensons que le rapport risque/rendement de l’action continue de pencher négativement, notamment compte tenu des risques potentiels pour l’activité principale de TurboTax DIY d’Intuit", a écrit Slowinski.
Le projet de loi prévoit la création d’un groupe de travail pour explorer un modèle de déclaration fiscale gratuit dans les 90 jours suivant son adoption. Bien que les détails restent incertains, les décideurs politiques pourraient choisir de s’associer à des entreprises privées comme Intuit plutôt que de lancer un nouveau système géré par le gouvernement, mettant en péril jusqu’à 20% du bénéfice d’exploitation d’Intuit pour les saisons futures.
Actuellement, seulement environ 37% des utilisateurs de TurboTax sont éligibles à la déclaration gratuite, bien en dessous du seuil de 70% décrit dans le plan proposé. Si elle est mise en œuvre à grande échelle, une option de déclaration gratuite pourrait réduire la volonté des consommateurs de payer pour les services TurboTax d’Intuit, particulièrement dans son segment de logiciels à faire soi-même (DIY), qui représente une part substantielle de sa rentabilité.
Slowinski, qui maintient une note "Sous-performance" et un objectif de cours de 530 USD pour l’action, a noté que le projet de loi pourrait obtenir un soutien bipartisan. "Fournir des déclarations fiscales gratuites sera populaire auprès des consommateurs, des citoyens et des électeurs", a-t-il déclaré.
Bien que la suppression de Direct File puisse initialement sembler favorable à Intuit, BNP a indiqué que la mise en place d’un remplacement, en particulier un système facilité par des partenariats public-privé, pourrait considérablement élargir l’accès et accélérer les pressions sur les prix à plus long terme.
Alors que l’action continue de se négocier à près de 40 fois les bénéfices prévisionnels, BNP estime que les valorisations actuelles ne reflètent pas adéquatement les risques réglementaires ou concurrentiels. L’intérêt élevé pour des déclarations fiscales simplifiées et gratuites souligne l’examen croissant des modèles économiques fondés sur le contrôle exclusif des interfaces destinées aux contribuables.
Si le groupe de travail abandonne ce projet, Intuit pourrait en revanche bénéficier de la récupération des utilisateurs attirés par le Direct File original. Néanmoins, la firme prévient les investisseurs que la clarté sur l’orientation politique pourrait ne pas émerger avant la fin de cette année.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.