Investing.com -- La récente vente de S&P 500 marque la baisse la plus rapide de l’indice depuis 2022, les valorisations des grandes entreprises technologiques étant désormais les moins chères depuis près de deux ans, selon Barclays (LON:BARC).
Le repli a rapproché le S&P 500 de sa valorisation médiane sur deux ans de 20 fois les bénéfices par action des douze prochains mois (NTM), un niveau précédemment identifié comme un point de soutien critique.
"L’évaluation actuelle montre que les grandes entreprises technologiques (25 fois) et le reste des entreprises technologiques (23 fois) se négocient aux multiples NTM les plus bas depuis plus d’un an, et que l’indice SPX hors technologie se rapproche de notre estimation de la juste valeur, en tenant compte d’une inflation plate et d’une croissance faible (mais toujours expansionniste) à partir des niveaux actuels", ont déclaré les stratèges dirigés par Venu Krishna.
La liquidation, bien qu’ordonnée, a reflété les préoccupations accrues en matière de croissance observées pour la dernière fois en 2022. Les primes de risque des actions et du crédit ont augmenté par rapport à leurs niveaux les plus bas, tandis que la prime à terme du Trésor a diminué.
Toutefois, la volatilité réalisée des actions reste contenue. Si le marché continue de s’affaiblir, la compression totale des multiples pourrait atteindre des niveaux comparables à ceux observés lors des précédents marchés baissiers, selon les stratèges.
Au niveau actuel, les stratèges considèrent que les valorisations des actions sont "raisonnables".
Le S&P 500 se négocie à environ 20 fois le BPA NTM, ce qui est inférieur à leur multiple baissier, malgré une amélioration du contexte macroéconomique au cours des 12 derniers mois et des bénéfices et des prévisions relativement stables pour le quatrième trimestre 2024.
Ils attribuent cette situation à l’incertitude accrue concernant l’inflation, la croissance économique et les attentes relatives au soutien de la politique de la Réserve fédérale.
Dans ce contexte, Barclays recommande aux investisseurs d’augmenter de manière sélective leurs positions en actions dans leurs secteurs préférés, en attendant que les orientations politiques soient plus claires.
Une nouvelle baisse du S&P 500 en dessous de 20 fois le NTM EPS pourrait indiquer une nette augmentation des inquiétudes concernant la croissance, note la banque, car les estimations consensuelles pourraient commencer à refléter une inflation plus élevée et une activité économique plus faible en réponse aux changements de politique des États-Unis.
"La réduction du PCE à plus de 3 % et le retour du PMI manufacturier sous la barre des 50 entraîneraient au moins une nouvelle baisse de la juste valeur du SPX ex-Tech, et nous doutons que le secteur technologique soit épargné", ont déclaré les stratèges.
Sur le plan sectoriel, Barclays maintient une perspective positive sur le secteur de la santé, citant son potentiel à générer des rendements excédentaires en raison de valorisations raisonnables, d’une cyclicité positive des bénéfices et d’une position défensive.
Alors que les valorisations des Big Tech ont subi une réduction substantielle des risques, Barclays reste positive sur le secteur à long terme. Toutefois, la société prévoit peu de catalyseurs à court terme pour Big Tech, compte tenu des prévisions mitigées pour le trimestre de mars et des inquiétudes persistantes concernant les dépenses d’investissement.