Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
Comme de nombreux pays du monde entier subventionnent la production de sucre, il s'agit d'un marché à deux vitesses. Le sucre mondial qui se négocie sur l'Intercontinental Exchange reflète le prix du marché libre de la matière première.
Le Brésil est le premier producteur et exportateur de canne à sucre. Chaque année, la récolte brésilienne est un facteur essentiel pour que le prix du sucre résiste le moins possible.
Depuis le début des années 1970, les contrats à terme mondiaux sur le sucre se sont échangés à des prix allant de 2,29 à 66,0 cents la livre. J'étais trader d'options sur les matières premières et market maker au milieu des années 80, lorsque le prix du sucre a atteint son niveau le plus bas. Je commençais ma carrière et j'ai signalé le prix bas au négociant d'options de tête, en suggérant que cela pouvait être une occasion parfaite pour une position longue. Sa réponse a été mémorable :
"Pourquoi voudrais-je acheter un produit que les restaurants donnent gratuitement ?"
Pendant ce temps, le prix le plus bas pour un produit agricole est survenu en 1985. En 1986, le prix du sucre a plus que quadruplé, atteignant un sommet de 9,58 cents la livre.
Le sucre n'est pas seulement un ingrédient alimentaire, il est aussi l'ingrédient principal de l'éthanol au Brésil. Par conséquent, l'essence, le biocarburant et les taux de change ont un impact sur le prix du sucre. Début 2021, le prix du sucre a atteint son plus haut niveau depuis plusieurs années, soit 16,75 cents la livre le 14 janvier.
Le sucre atteint son plus haut niveau depuis plusieurs années
Sur le marché mondial des contrats à terme du sucre, 2020 a été une année volatile. Le prix du sucre a atteint un sommet de 15,90 cents la livre en février, ce qui était le niveau le plus élevé pour ce produit depuis mai 2017. La pandémie mondiale a provoqué un effondrement des marchés dans toutes les catégories d'actifs, et le sucre n'a pas fait exception. En avril, le prix est tombé à 9,05 cents, son niveau le plus bas depuis 2007.
Depuis lors, le sucre a enregistré des gains pendant huit mois consécutifs.
Source, tous les graphiques : CQG
Le graphique mensuel montre qu'une clôture au-dessus de 15,50 à la fin du mois de janvier 2021 marquerait le neuvième gain mensuel consécutif du sucre. Le 14 janvier, les contrats à terme du sucre Ice de mars se sont négociés à 16,75 cents, leur plus haut niveau depuis avril 2017.
Le prochain objectif technique de hausse se situe maintenant à 23,90 cents, le plus haut d'octobre 2016. D'un point de vue technique, la tendance mensuelle est haussière avec une dynamique de prix en hausse et des indicateurs de force relative.
L'intérêt ouvert, c'est-à-dire le nombre total de positions longues et courtes ouvertes sur le marché du sucre ICE, a augmenté avec le prix, passant de 925 173 contrats le 1er octobre, lorsque le prix était inférieur à 14 cents, à plus de 1,1 million de contrats à la fin de la semaine dernière, avec un prix au nord de 15,80 cents par livre. L'augmentation de l'intérêt en cours et la hausse des prix tendent à être une validation technique d'une tendance haussière sur un marché à terme. La volatilité historique mensuelle a chuté de plus de 37 % à 14,73 %, l'action à la hausse du prix du sucre ayant été lente et régulière.
Trois facteurs détermineront la voie de la moindre résistance pour le marché du sucre au cours des semaines, mois et années à venir.
1. Evolution de la monnaie brésilienne
Le Brésil est le premier producteur et exportateur mondial de canne à sucre. La production de sucre est une activité à forte intensité de main-d'œuvre, ce qui signifie que les coûts de main-d'œuvre sont exprimés en monnaie brésilienne, le real. Le contrat de sucre de l'ICE est basé sur le dollar, ce qui rend le prix du sucre sensible à la relation monétaire entre le dollar et le real.
Une baisse du real a tendance à peser sur le prix du sucre car il devient moins coûteux de produire le produit du point de vue du travail. Un real à la hausse a tendance à avoir l'impact inverse sur le prix du sucre en dollars.
Comme l'illustre le graphique hebdomadaire, le real brésilien a atteint un plus bas de 0,1673 $ à la mi-mai 2020 alors que le sucre se remettait tout juste du plus bas de 9,05 et s'échangeait autour du niveau de 10 cents la livre. Depuis lors, le real s'est redressé pour dépasser le niveau de 0,1800 $ à la fin de la semaine dernière. Depuis avril dernier, le real brésilien a atteint des plus bas, poussant les coûts de la main-d'œuvre brésilienne à la hausse, ce qui soutient un prix plus élevé pour les matières premières.
2. Les prix de l'énergie sont haussiers pour le sucre
Aux États-Unis, le principal ingrédient de la production d'éthanol est le maïs. Les États-Unis sont le premier producteur et exportateur mondial de céréales secondaires.
Au Brésil, le sucre est un composant des biocarburants. Par conséquent, le sucre a tendance à être sensible aux prix du pétrole brut et de l'essence.
Le graphique hebdomadaire du WTI met en évidence la hausse du prix du baril, qui est passé de moins de zéro à la fin du mois d'avril à environ 52 dollars le 22 janvier.
Le prix de l'essence est passé de 37,6 cents, son niveau le plus bas depuis un siècle, à plus de 1,53 dollar le gallon à la fin de la semaine dernière. L'essence a atteint le niveau de prix où elle était commercialisée en janvier 2020, avant que la demande ne s'évapore au début de la pandémie mondiale.
L'action des prix sur les marchés du pétrole brut et de l'essence soutient la hausse du prix du sucre.
3. La météo au Brésil est toujours un facteur critique
Le temps au Brésil est toujours un facteur critique pour la récolte annuelle de sucre. Toutefois, les problèmes de la chaîne d'approvisionnement pourraient devenir plus importants en 2021.
Le Brésil est la plus grande économie et le pays le plus peuplé d'Amérique du Sud. Le COVID-19 a fait des ravages au Brésil, qui est le troisième pays le plus infecté derrière les États-Unis et l'Inde. Le Brésil est le deuxième pays le plus touché par les décès dus aux coronavirus, derrière les États-Unis. Bien que les conditions météorologiques restent un facteur important, le virus pourrait créer des problèmes de logistique et d'emploi pour la production, la transformation et l'exportation de sucre dans le monde entier.
Dans le même temps, un raz-de-marée de liquidités des banques centrales mondiales et un tsunami de mesures de relance budgétaire des gouvernements augmentent la masse monétaire et creusent les déficits. Les politiques monétaires et fiscales mises en place pour faire face à la pandémie sont fortement inflationnistes.
Les prix des matières premières ont tendance à augmenter lorsque le pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires diminue. Le marché à terme du sucre a connu une hausse au début de 2021 lorsque le prix a dépassé la résistance technique à 15,90 cents la livre.
Dans un marché haussier des matières premières, le sucre a un potentiel explosif
Les marchés haussiers évoluent rarement en ligne droite. Les corrections peuvent être violentes, mais elles créent des opportunités. La classe d'actifs des matières premières étant confrontée à son paysage le plus haussier depuis des décennies, le sucre est un marché qui pourrait surprendre ou même choquer à la hausse.
Si la période de 2008 à 2011 est un modèle pour 2020 et les années à venir, le sucre pourrait avoir beaucoup d'avantages. La crise financière mondiale de 2008 a été un événement bien différent de la pandémie. Cependant, les banques centrales et les gouvernements ont utilisé les mêmes outils pour stabiliser l'économie. La seule différence est le niveau de liquidité et les mesures de relance en 2020 sont bien plus importantes qu'en 2008.
En 2008, les contrats à terme sur le sucre sont tombés à un plancher de 9,44 cents. En 2011, le prix a atteint un sommet de 36,08 cents la livre sur le contrat à terme ICE à proximité. Je suis un acheteur de ce produit sucré sur la faiblesse des prix, car la tendance technique est à la hausse et les fondamentaux soutiennent un prix plus élevé.
La voie la plus directe pour une position à risque sur le sucre passe par les contrats à terme et les options à terme qui se négocient sur l'Intercontinental Exchange. Ces deux outils cherchent à reproduire l'action des prix sur le marché du sucre pour ceux qui ne s'aventurent pas dans l'arène des contrats à terme.
Un ETF et un ETN pour miser sur le Sucre
Le Teucrium Sugar (NYSE:CANE) est un ETF qui détient un portefeuille de trois contrats à terme négociés activement. Comme le contrat à terme le plus proche a tendance à connaître le plus haut niveau de volatilité des prix, l'ETF CANE sous-performe souvent l'action de prix du contrat à terme le plus proche sur le sucre à la hausse, mais surpasse à la baisse.
L'ETN iPath® Bloomberg Sugar Subindex Total (PA:TOTF) Return(SM) (NYSE:SGG) iPath® série B a tendance à suivre de plus près le contrat à terme sur le sucre à échéance proche sur l'ICE, ce qui en fait un produit plus volatil. En outre, un ETN comporte le risque de crédit supplémentaire de l'émetteur de l'obligation, tandis qu'un ETF comporte le risque des produits détenus dans son portefeuille.
Que vous choisissiez d'acheter du sucre sur le marché à terme ou par l'intermédiaire des ETF ou des ETN, la matière première douce devrait continuer à offrir des rendements intéressants au cours des mois et des années à venir. Surveillez de près la relation monétaire entre le dollar américain et le real brésilien et les prix de l'énergie, car ils ont tendance à orienter les mouvements de prix à court terme sur le marché du sucre.