3 obligations pour tirer profit d'une éventuelle remontée durable des taux d’intérêt
Vous aurez certainement constaté que les taux d’intérêt ont fortement progressé dans la zone euro. A titre d'exemple, le taux belge à dix ans est passé de 0,32% il y a quelques semaines à 0,94% ce mardi. Voyons comment l'investisseur peut se protéger mais aussi tirer profit d'une éventuelle remontée durable des taux.
Pour se protéger contre une remontée des taux ou tout simplement en profiter, l'une des possibilités consiste à investir une partie de son portefeuille dans des obligations à taux flottant.
Contrairement aux obligations à taux fixe pour lesquelles le montant du coupon est déterminé une fois pour toute à l’émission, celui des obligations à taux flottant va évoluer en fonction des taux du marché. Le coupon sera ainsi calculé par rapport à un taux de référence (généralement les taux Euribor et midswap pour les émissions en euros), auquel s’ajoutera une marge fixée à l'émission.
En d'autres termes, plus les taux remonteront, plus la rémunération de l'obligation devrait être élevée.
Les obligations à taux flottant permettent donc de se protéger et de profiter d'une remontée des taux d'intérêt. En contrepartie de cette protection, les rendements à l’émission sont bien souvent moins élevés que ceux proposés par les obligations à taux fixe.
Une OLO à taux flottant
Dans notre sélection d’obligations, vous pourrez trouver un grand nombre d’obligations à taux flottant. Parmi d'autres, la Belgique a émis une OLO (obligation linéaire) dont le coupon est calculé sur base du taux Euribor à trois mois + 0,125%*.
Les intérêts sont versés sur une base trimestrielle, les 8 août, 8 novembre, 8 février et 8 mai de chaque année jusqu'à l'échéance en 2018. Le montant du coupon est déterminé en début de chaque période. Il a été fixé à 0,472% (en rythme annuel) pour la période en cours. Le 8 août prochain, un nouveau coupon sera déterminé et ainsi de suite.
Cette obligation est disponible par coupures de 1.000 euros et bénéficie d’un rating « AA- » chez Standard & Poor’s.
Telenet par 100.000 euros
Plus rémunérateur, le câblo-opérateur Telenet a émis il y a quelques années une obligation du même genre, dont le coupon est calculé sur base du taux Euribor à trois mois augmenté de 3,875%. Les intérêts sont également payés sur une base trimestrielle.
Cette émission obligataire au statut de dette « sécurisée de premier rang » bénéficie d'un rating « B+ » chez Standard & Poor’s. La coupure s'élève à 100.000 euros. L'emprunt n’a pas été directement émis par Telenet Group Holding NV mais par une structure indépendante, créée pour l'émission, Telenet Finance IV Luxembourg SCA, laquelle s'est chargée de lever les fonds qu'elle a ensuite prêté à Telenet.
Casino Guichard Perrachon
Sur le segment des perpétuelles**, l’obligation du groupe de distribution Casino Guichard Perrachon propose pour sa part un coupon calculé sur base du taux CMS*** augmenté d’une prime fixe de 1%.
Tout comme pour les deux obligations ci-dessus, le coupon est versé sur une base trimestrielle et a été fixé à 1,462% (en rythme annuel) pour la période en cours. Le 20 juillet prochain, un nouveau coupon sera déterminé et ainsi de suite, à moins que l’émetteur ne décide d’exercer son droit à lancer une offre de rachat sur ce titre de dette.
Casino dispose en effet de la possibilité de rappeler son emprunt lors de chaque versement de coupon, à 100% du nominal. La taille totale émise sur cette ligne obligataire atteint 600 millions d’euros par coupures de 1.000 euros. Cet emprunt figure au rayon des dettes subordonnées de l’émetteur. Le rang de subordination, combiné à l’absence théorique d’échéance, justifie le rating inférieur de deux crans à celui attribué à l’émetteur lui-même. Chez Standard & Poor’s, l’obligation est notée « BB » (High Yield), deux crans de moins que le « BBB- » (Investment Grade) de Casino.