L'AUD a fait les frais des chiffres de l'emploi inférieurs au consensus en décembre. L'AUD/USD est tombé sous 0.8821 (double creux) à 0.8790 et les offres restent prépondérantes. L'emploi australien est ressorti à 22.6k contre 10k attendu. Les chiffres sous-jacents se sont révélés décevants, l'emploi plein temps ayant diminué de 31.6k. Révisée à la baisse, la lecture de novembre montre une modeste progression de 15.4k contre 21k précédemment annoncé, le gros de la réduction portant sur l'emploi plein temps. Enfin, ce n'est qu'en raison d'un taux d'activité global en chute à 64.6% que le taux de chômage est resté stable à 5.8%. Ces chiffres décevants viennent s'ajouter à d'autres éléments pour témoigner d'une décélération de la croissance australienne, essentiellement due au changement de la stratégie de croissance chinoise. La demande de la Chine a été le principal moteur des forts investissements dans le secteur minier australien ces dernières années. La Chine mettant aujourd'hui l'accent sur la demande intérieure plutôt que sur l'activité manufacturière, les besoins en matières premières ont diminué. Le fléchissement des exportations vers la Chine a lourdement pesé sur le compte courant australien. Cela met la RBA dans une position difficile. Abaisser les taux pourrait soutenir la croissance et affaiblir encore l'aussie (ce qui favoriserait la compétitivité). Toutefois, elle court le risque de voir le marché immobilier, qui a clairement atteint le niveau de la bulle, continuer de grimper. Dans ces conditions, nous n'anticipons pas de réductions des taux. La RBA devrait se contenter de conserver une position accommodante et d'intervenir verbalement pour affaiblir la monnaie australienne, ce qui continuera probablement de faire pression sur l'AUD/USD à court terme.
La livre turque souffre
La livre turque a entamé la journée sous le coup de ventes massives, une nouvelle tentative haussière de l'USD/TRY ayant déclenché des stops au-dessus des 2.1950/60. L'USD/TRY a atteint le plus haut record des 2.2124, tandis que l'EUR/TRY s'échangeait à 3.0128 à l'heure où nous écrivons ces lignes. Ces dégagements n'ont rien de surprenant, compte tenu des suites du scandale de corruption et des accusations à l'encontre du gouvernement AKP concernant des gains de quelque deux cents milliards sur des contrats dans le secteur de la construction, des opérations de commerce parallèle et autres arrangements lucratifs, ainsi que les obstacles qui seraient mis aux arrestations (notamment du fils du Premier ministre, ce qui vient encore amplifier l'affaire). La politique n'est pas l'objet de notre bulletin, mais son impact sur la livre turque ne peut être ignoré.
Techniquement, l'USD/TRY teste le sommet du large canal de tendance haussière (2.2120) et se trouve en zone de survente d'après le RSI à 30 jours. Toutefois, les indicateurs techniques devraient laisser place à la dimension politique. Bien qu'ils donnent des signes d'épuisement, la livre restera sans doute sous forte pression vendeuse à moyen terme.
A court terme cependant, les couvertures de short et les prises de profit devraient conduire à des positions longues sur la TRY. Les corrections risquent pourtant d'être de courte durée, compte tenu de la montée des tensions politiques et sociales à l'approche des élections de mars. La situation politique crée une puissante tendance négative pour la monnaie turque, tandis que la volatilité élevée peut faire évoluer les cross TRY de deux figures en une journée. La plus grande prudence s'impose donc.
Un relèvement des taux est-il la solution ?
La situation est manifestement délicate pour la banque centrale turque, déjà soumise à de fortes pressions pour relever ses taux d'intérêt le plus tôt possible. La question turque est cependant extrêmement compliquée. Tout d'abord, le creusement du déficit courant pénalise considérablement le pays sur le plan international. La Turquie fait partie des économies émergentes vulnérables, communément appelées les "Cinq fragiles), qui comprennent le Brésil, l'Inde, l'Indonésie et l'Afrique du Sud. L'enclenchement du tapering par la Fed en janvier devrait se traduire par des sorties de capitaux croissantes, ce qui complique la situation des pays ayant le déficit courant le plus élevé. La CBT est impuissante en la matière. La dépréciation de la livre n'est pas grave en soi, puisqu'elle devrait stimuler les exportations et améliorer la balance des paiements. Cependant, la volatilité élevée résultant des risques politiques est un problème important et coûteux. La banque centrale lutte contre la volatilité de la livre depuis mai 2013 par le biais d'interventions directes sur le marché des changes, ce qui génère des coûts élevés mais peu de résultats. Par ailleurs, l'un des effets secondaires de la dépréciation de la monnaie est une telle intensification des pressions inflationnistes que la CBT doit relever les taux. Le programme de resserrement indirect de la banque centrale doit être rectifié. Les marchés demandent une augmentation des taux requérant une modification à la hausse du corridor au jour le jour. A ce stade, nous pensons qu'une hausse des taux est indispensable pour corriger le ratio risque-rendement des avoirs TRY, mais nous ne sommes pas certains que cette action puisse atténuer la volatilité.
La pression vendeuse exercée sur l'EUR/USD se maintient et monte actuellement sur le support haussier à 1,3582. Les indicateurs de tendance et de dynamisme sont contrastés, avec l'indicateur MACD qui s'apprête à passer de façon précaire au-dessus du seuil de zéro (signal baissier). Le canal haussier reste toutefois intact et nous sommes légèrement persuadés que les hausses continueront de dominer la paire et anticipons un franchissement de la barre des 1,3900 (plus haut de 11 mois). Cependant, si les baisses prennent le contrôle, une cassure du support devrait déclencher un prolongement de la pression baissière à 1,3450 La première région de résistance est située à 1,3893 / 1,3905 (plus haut du 27 déc & sommet du canal baissier), puis à 1,4258 (plus haut du 27 oct '12). Les prochains supports peuvent se situer à 1,3552 / 60 (plus bas du 9 jan & plancher de la tendance haussière), 1,3524 (Fibo à 61,8% à la reprise de nov - déc), 1,3295 / 1,3300 (plus bas du 07 nov), 1,3106 (plus bas du 6 sept), 1,2995 (plus haut de la réaction du 10 juil), 1,2963 (plus bas du 11 juil), 1,2877 (retracement de Fibonacci à 50% de juil 12' - reprise de fév 13'), puis 1,2820 (plus bas du 20 mai).
La paire GBP/USD évolue actuellement au-dessous du support haussier à 1,6350. Une nette clôture au-dessous de la tendance haussière dominante serait un signal baissier clair. Le RSI a viré à la baisse, alors que l'indicateur MACD reste au-dessus du seuil de zéro, ce qui nous amène à maintenir une position légèrement haussière et nous surveillerons de près un nouveau test de la barre des 1,6600. La prochaine résistance devrait intervenir à 1,6595 (plus haut du 2 jan), à 1,6625 (plus haut du 18 août '11), puis à 1,6746 (plus haut de 2011). Les niveaux de supports à partir d'ici sont 1,6315 (Fibo de nov 13 - rallye de jan '14), 1,6290 (ancien sommet de la fourchette), 1,6045 (sommet de la tendance baissière), 1,5884 (plus haut du 13 sept), 1,5759 (plus haut du 17 juin), 1,5708 (niveau de Fibo à 61,8% à la reprise de juil-oct), 1,5600 (résistance devenue support), 1,5429 (plus bas du 28 août).
L'USD/JPY continue de gagner du terrain au-dessus du point pivot des 102,96 et se rapproche de la résistance clé à 105.44. Les indicateurs de tendance et de dynamisme sont légèrement haussiers, alors que l'indicateur MACD commence à se stabiliser au-dessus du seuil de zéro. Nous restons sur la touche d'attente pour voir si les hausses peuvent gagner en dynamisme pour franchir le plus haut de 3 ans actuel (déclenchement du prolongement clair). La première région de résistance se trouve à 105,45/55 (plus haut du 3 jan & fibo de juin 07 et oct '11) puis à 106,69 (21 déc '08). À la baisse, les supports se trouvent à 103,95 (sommet du 24 mai), 103,49 (niveau de Fibo de déc 13 au rallye de jan 14), 102,21 (Fibo à la reprise d'oct-jan), 99,10 (plus bas du 13 nov), 98,59 (sommet du nuage d'Ichimoku), 97,50 (support du triangle), 96,56 (plus bas du pivot du 8 oct), 95,83 (plus bas du 6 juin), 93,57 (Fibonacci à 61,8 % de sept 12' - progression de mai 13'), 92,56 (plus bas du 2 mars & retracement de Fibo à 38,2 %), 90,93 (plus bas du 25 fév).
Peu de choses ont changé dans l'évolution de l'USDCHF, car la paire consolide actuellement ses gains. L'USD/CHF a progressé nettement, partant d'un plus bas de 0,8983 touché lors de la correction. La paire se rapproche maintenant du niveau clé de retracement de Fibo. Un franchissement du niveau des 0,9072 devrait étendre la vigueur actuelle à 0,9122. Compte tenu de l'orientation générale à la hausse des indicateurs techniques, une évolution au-dessus du sommet de la tendance actuelle s'attaquera à la résistance critique à 0,9200. Les premiers niveaux de support demeurent à 0,8927 (retracement de Fibo), à 0,8840 (plus bas du 11 déc) puis à 0,8763 (plus bas du 2 nov 11'). Les prochains niveaux de résistance se situent à 0,9128 (Fibo de mai 13 - jan 14), 0,9280 (pivot du 17 sept), 0,9450 (plus haut du 06 sept), 0,9568 (fibonacci à 61,8 % de mai - baisse de juin), 0,9598 (plus haut du 11 juil), 0,9626 (plus bas du 31 mai & plus bas du 3 juin) puis à 0,9672 (niveau de fibonacci à 76,4 % de mai - baisse de juin).