BCE / Draghi : La politique de l’autruche

Pas de risque déflationniste. Vraiment ?
Surprise. Ce matin, le président de la Banque centrale européenne (ou « BCE »), Mario Draghi, a déclaré qu’il n’existait pas réellement de menace déflationniste en Europe : « Pour la zone euro, nous ne voyons pas de risque de déflation, nous voyons un risque d’inflation trop faible ». Jouer sur les mots est une chose, mais nier de la sorte la crainte majeure qui secoue les opérateurs boursiers européens depuis plusieurs mois … c’est autre chose ! Rappelons simplement que l’inflation (ou « IPCH ») de la zone euro fut de 0,367% en août dernier, contre 1,342% en août 2013 et 2,608% un an auparavant. Comment nier l’évidence ? Le moins que l’on puisse dire, c’est que poursuivre de la sorte une politique de communication dite « de l’autruche » ne trahira jamais la réalité, factuelle : si la BCE se dit de plus en plus prête à utiliser des outils non-conventionnels, à l’image de ce que font depuis des années ses consœurs américaine, anglaise et japonaise, c’est bien pour lutter contre ce risque déflationniste. Toujours au micro d’Europe 1, ce matin, Mario Draghi a martelé que la BCE poursuivrait sa politique monétaire expansionniste « pendant une période prolongée ». Rien de bien surprenant dans la mesure où le but précis de cette politique de plus en plus agressive est de lutter contre le risque de déflation sur le Vieux Continent. Il n’y a, pour l’heure, pas de traduction boursière majeure de l’interview de Draghi. Néanmoins, il est intéressant de noter que cet entêtement (souhaitons qu’il soit de forme, plutôt que de fond) à parler de « faible inflation » est un euphémisme frappant. S’il est vrai que les outils déployés en juin et en septembre derniers par la BCE sont relativement impressionnants, bien que très tardifs, ils ne serviront pratiquement à rien sans réforme structurelle en provenance des Etats européens. Réformes que nous évoquions dans notre analyse d’hier et qui sont autant de leviers positifs aux yeux des opérateurs boursiers. En somme, en cette semaine très légère en termes de publications macroéconomiques, nous maintenons en parallèle notre biais particulièrement baissier sur la valeur de l’euro, comme dévoilé dans notre traditionnelle analyse technique depuis plusieurs semaines. Le manque de communication forte de la part de Mario Draghi ne fait que renforcer notre préférence quant à la tendance boursière de la monnaie unique pour les prochaines séances.

Zoom sur l'or
Parallèlement à cette actualité, on comprend aisément l'engouement actuel pour les valeurs refuges comme l'or, l'argent ou le franc suisse. Intéressons-nous aujourd'hui à l'or. La valeur refuge par excellence évolue actuellement autour des 1 225$ l'once. L'actif s'échange toujours au sein d'un cycle baissier. En D1, le RSI (14) évolue au sein de sa zone de survente. Nos principaux objectifs baissiers de ces dernières semaines ont été validés, et même dépassés : voir nos précédentes analyses quotidiennes. Si les récents mouvements de la valeur sont grandement liés aux craintes soulevées par la déstabilisation de l'Irak, par le dossier ukrainien et par le ralentissement économique en Chine, précisons quelques niveaux qui nous paraissent pertinents à court terme. Pour la séance en cours, nous privilégions toujours un scénario baissier ayant pour point pivot les 1 229$. Au-dessus de ce niveau, les cibles envisageables à l'achat se situent à 1 239$ et à 1 250$. En scénario central, donc en dessous de ce point pivot situé à 1 229$, nous tablons sur des cibles à 1 207$ et à 1 200$. Nos objectifs baissiers de la semaine dernière ont été validés et même largement dépassés. Néanmoins, tant que le point pivot (situé à 1 229$) sert de résistance, comme actuellement, nous nous concentrerons sur un trading baissier, en ciblant particulièrement les 1 207$. Attention, toutefois : le biais baissier du Gold peut rapidement s'affaiblir, selon l'actualité. Nos précédentes analyses sur l'or ont largement porté leurs fruits à l'occasion des dernières séances de trading.

Rappel de notre trame de fond
Les actualités pourraient se succéder sans trame de fond, mais le lecteur n'y aurait aucun intérêt. Cette troisième partie de notre analyse est donc un espace de rappel de la trame de fond qui agite actuellement les marchés financiers. Les actualités secondaires ne manquent pas mais rappelons LE grand dossier du moment : le montant alloué au programme de soutien à l'économie US piloté par la Fed est réduit, pour la sixième fois. Initialement, quelques 85 milliards de dollars étaient injectés chaque mois sous la forme d'achats d'obligations et de titres hypothécaires. Désormais, suite au sixième « tapering » (annoncé mercredi 30 juillet), ce montant mensuel est fixé à 25 milliards, amenuisant ainsi l'un des principaux leviers auprès des opérateurs boursiers. Ce fameux « QE3 » représente clairement le fil conducteur des marchés financiers en ces temps de lente et fragile reprise économique. Pour autant, la Fed devrait globalement maintenir une politique monétaire largement accommodante en 2014, bien que nous tablions sur un arrêt total du programme « QE3 » à l'automne.