Séisme du Brexit : la BNS en état de vigilance extrême (par Peter Rosenstreich)
Le résultat du référendum britannique aura un impact massif sur le franc suisse. Comme prévu, ce dernier a été l’un des premiers recours contre les risques liés au Brexit. L’EUR/CHF est tombé à 1.06237 par réaction, avant de remonter à 1.0723 malgré l’absence de fermeté de l’EUR/USD, suggérant une intervention de la BNS. Celle-ci surveille manifestement l’évolution de la situation avec méfiance. L’EUR/CHF est devenu l’instrument de protection contre le Brexit préféré des investisseurs. Une étroite corrélation s’est nouée ces dernières semaines entre le cross et les sondages. La popularité de la valeur refuge qu’est le swissie devrait encore s’accroître après le résultat du scrutin. Malheureusement pour la BNS, qui encourage activement un affaiblissement du franc, le Brexit va probablement susciter un risque régional supplémentaire. Outre l’incertitude générale, les référendums potentiels en Irlande du Nord et en Ecosse menaceront l’existence du Royaume-Uni, tandis que les Eurosceptiques seront stimulés lors de l’élection de dimanche en Espagne. Nous pouvons anticiper un environnement d’aversion au risque centrée sur l’Europe dans un avenir prévisible, laissant présager une période prolongée de vigueur du franc. Cela mettra la BNS sur la défensive. La banque centrale helvétique a choisi le statu quo monétaire afin de conserver une totale flexibilité pour défendre le franc contre une nouvelle surappréciation à l’aide de tous les outils nécessaires. L’expansion de son bilan montre qu’elle est intervenue activement sur le marché, toutefois, avec des réserves totales dépassant 95% du PIB annuel suisse, une nouvelle expansion pourrait s’avérer déstabilisante. Le stade suivant serait un resserrement des exemptions aux taux négatifs et/ou un enfoncement des taux en territoire négatif. Néanmoins, avec une courbe des taux souverains dans le négatif et une demande quand même persistante, il est peu probable qu’un nouveau renforcement sur ce front sera suffisant pour dissuader les investisseurs en quête de sécurité. Enfin, l’expérience des taux négatif est récente et les conséquences à long terme sont encore inconnues. On s’inquiète d’une érosion des profits et des bilans des banques, tandis que les consommateurs pourraient opter pour les économies, plutôt que pour les dépenses, et pour la thésaurisation plutôt que pour les dépôts bancaires. La banque centrale ne dispose probablement pas des outils nécessaires pour protéger le franc dans le cas d’une période prolongée de demande.
Les inconnues de l’Ecosse et de l’Irlande (par Yann Quelenn)
La victoire inattendue du Brexit a pris les marchés financiers par surprise. Les bookmakers, dont les probabilités penchaient largement en faveur du Bremain hier, ont changé leurs cotes dès l’arrivée des résultats initiaux aux toutes premières heures de la nuit. Les conséquences de cet événement historique resteront inconnues pendant quelque temps, notamment pour le Royaume-Uni menacé d’éclatement par le résultat du scrutin. En Angleterre, le Brexit l’a emporté par un écart plus important que prévu, alors que l’Ecosse s’est prononcée massivement en faveur du Bremain (62% contre 38%). Les autorités écossaises, qui ont souvent plaidé en faveur du maintien dans l’UE, pourraient à présent essayer d’organiser un nouveau référendum en vue de devenir un Etat souverain indépendant. Alex Salmond, Premier ministre de l’Ecosse jusqu’en 2014, devrait prendre la tête de cet appel à l’indépendance.
L’Irlande du Nord a également voté pour l’appartenance à l’Union (56% contre 44%). Il est probable que l’idée d’une Irlande unifiée reviendra sur la table. Un leader du Sinn Féin, parti d’extrême gauche, a déclaré que toute l’île devait voter sur l’unification. C’est une proposition attractive, en ce que cela permettrait à l’Irlande du Nord de rester dans l’UE.
D’après nous, les marchés financiers n’en ont pas fini d’être secoués par des ondes de choc. Les perturbations ne font que commercer. La livre sterling devrait continuer de souffrir au fil des développements.
GBP/USD - 30-Year Low.
EURUSD La paire EUR/USD a chuté en raison du vote en faveur du retrait du Royaume-Uni de l'Union européenne. Une résistance se trouve à 1,1479 (plus haut du 06/05/2016). Plusieurs supports ont été cassés à 1,1131 et à 1,1098. La paire devrait consolider davantage, puisqu'il y a encore beaucoup de volatilité sur le marché. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD a fortement chuté en raison du « leave » donné gagnant à l'issue du référendum sur le Brexit. Pour le moment, la volatilité reste importante sur le marché. On devrait assister à un renforcement de la consolidation. La configuration technique à long terme est négative et favorise une accentuation de la chute. Le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009) a été cassé, pour autant que les prix restent sous la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours).
USDJPY La paire USD/JPY est clairement orientée à la baisse. Les pressions vendeuses sont très importantes. La structure technique continue de favoriser un second mouvement baissier. Le support horaire situé à 103,55 (plus bas du 16/06/2016) a été cassé. La dynamique à moyen terme est orientée plus que jamais à la baisse. La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La volatilité affichée par la paire USD/CHF se renforce. La paire a quitté le canal baissier à court terme. La résistance horaire des 0,9783 (plus haut du 05/06/2016) a été cassée. La voie est largement libre jusqu'à la prochaine résistance à 0,9920 (plus haut du 03/06/2016). Les pressions acheteuses devraient s'accroître. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.