Le menu du jour comprend également les chiffres de l'emploi canadien. Le taux de chômage est attendu en hausse à 6.9% contre 6.8% en mars, tandis que l'emploi est anticipé en recul de -5.0k (risque baissier) contre 28.7k le mois dernier. La dégradation des données est à mettre sur le compte des nouvelles coupes dans le secteur pétrolier et des dépenses d'investissement. L'économie canadienne continue de souffrir de la chute des prix de l'or noir et du ralentissement US. Le PIB du premier trimestre s'est établi à t 0.0% et a échappé à la contraction grâce aux bonnes performances du secteur du commerce de détail et des services financiers, qui ont contrebalancé l'affaiblissement du secteur de l'énergie. Malgré la décélération et les puissants vents contraires, le gouverneur de la Banque du Canada Stephen Poloz assure que la reprise est imminente, du fait de l'apaisement du choc de l'effondrement du pétrole. Son optimisme explique la décision de l'institution de maintenir le taux de prêt au jour le jour à 0.75% en avril. Les minutes de la réunion annoncent également une réduction des risques d'une nouvelle baisse des taux. M. Poloz n'a pourtant pas toujours brillé par ses prévisions. En outre, la baisse des prix pétrolier et le ralentissement des Etats-Unis se révélant plus persistants que prévu, les problèmes de croissance et de désinflation vont continuer de peser sur le Canada. La banque centrale anticipe une croissance de 1.9% en 2015, ce qui paraît excessif. La vive correction du marché immobilier à Toronto et à Vancouver pourrait impacter la croissance, tout comme les risques plus évidents tels qu'une chute des investissements. Notons que si un CAD faible profite aux exportations, il pénalise les importations de machines et d'équipements, et donc les nouveaux investissements. L'USDCAD reste dans un range baissier entre 1.2061 et 1.2165, pénalisé par la morosité des prix du brut. Une cassure baissière de la zone de support des 1.1945 déclencherait une poursuite des pressions vendeuses, avec 1.1800 dans la mire. Nous demeurons baissiers sur le CAD face à l'USD, du fait des mauvais indicateurs économiques et de la tendance accommodante des banques centrales. Un test vigoureux de la résistance des 1.2300/50 serait nécessaire pour construire une base de support solide.
Recul de l'IPC suisse
L'inflation suisse s'est établie légèrement sous le consensus. L'IPC a/a est ressorti à -1.1% contre -0.9% att., tandis qu'il a reculé de -0.2% en glissement mensuel, contre une lecture précédente de 0.3%. Ces chiffres remettent en question la récente évolution positive de l'inflation helvétique. L'affaiblissement de l'IPC ne poussera probablement pas la Banque nationale suisse à faire un nouveau geste (surtout au vu des bonnes données de croissance et de l'emploi), mais il va très certainement la mettre en alerte. Les indications fournies par les dépôts à vue et les données du FMI laissent penser que la banque centrale est intervenue sur les marchés des changes, probablement pour ralentir la dépréciation de l'EURCHF près du range 1.04 - 1.0250, et non pour stopper, voire inverser le mouvement. Selon nous, la BNS rechigne à prendre de nouvelles mesures agressives, du fait de la perte massive de 30 milliards CHF et de l'hostilité croissante envers les taux d'intérêt négatifs. Si la menace d'actions de la BNS incitera les traders à la prudence, nous ne nous attendons pas à l'annonce de mesures additionnelles de sitôt. Nous anticipons un test de la parité de l'EURCHF à court terme.
Dans d'autres nouvelles, le taux de chômage suisse continue de baisser. Il s'est ainsi établi à 3.3% contre 3.4% en avril. Seule la région du Tessin a détruit des emplois au cours des six derniers mois.
Brésil : de nouvelles hausses de taux en perspective (par Arnaud Masset)
Les minutes de la réunion tenue par le Copom en avril ont été publiées hier. Elles indiquent que la Banque du Brésil est fermement résolue à atteindre l'objectif des 4.5% en 2016. Depuis la réunion d'avril, les attentes d'inflation ont cru de 7.47% à 8.26% en 2015 et de 5.5% à 5.6% en 2016, nettement au-dessus de l'objectif médian. Nous sommes donc convaincus que la BCB continuera de resserrer sa politique monétaire en relevant le taux Selic à 13.50% lors de la prochaine réunion (2 et 3 juin). Le Copom semble toutefois optimiste en ce qui concerne les perspectives de croissance de l'économie brésilienne, car il s'attend à une augmentation de la demande extérieure due à l'amélioration de la croissance mondiale. La BCB ne veut donc pas surprendre les marchés en procédant à une forte augmentation des taux. C'est pourquoi nous tablons sur 25 pb lors de la prochaine réunion. L'USDBRL continue de se replier vers les 3.00 après son bond de lundi et il se tient actuellement sur le support des 3.0224 (Fibonacci à 38.2% du rebond de janvier-mars). Nous restons baissiers sur le cross du fait du redressement potentiel de l'économie brésilienne.
Attentes élevées autour des NFP (par Yann Quelenn)
Ce vendredi sera marqué par la parution du rapport sur le marché du travail américain, qui comprend les chiffres cruciaux des NFP (emplois non agricoles). L'enquête Bloomberg anticipe la création de 228K poste, après les décevants 126K enregistrés en mars. Les estimations n'ont guère changé depuis le rapport ADP de mercredi annonçant un plus bas de 15 mois. Le risque baissier est certainement présent dans l'esprit des traders. Selon nous, les NFP devraient s'établir très en-dessous des attentes actuelles. Si le rapport ADP s'est plusieurs fois fourvoyé au cours des mois derniers, il a souvent offert une prévision assez précise de l'évolution des NFP.
De mauvais chiffres de l'emploi pousseraient le billet vert à la baisse et stimuleraient les grands indices boursiers US, puisqu'un affaiblissement de l'économie reporterait les discussions autour d'un durcissement de la politique monétaire de la Fed. Nous pensons que l'EURUSD pourrait revenir sur les 1.1300.
EURUSD La paire EUR/USD a cassé le support situé à 1,1334, confirmant le renforcement des pressions vendeuses. Un autre test du support solide des 1,1197 est probable. Une résistance horaire se trouve actuellement à 1,1255 (plus haut intrajournalier). À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD est en mode de rupture complète, confirmant la persistance des pressions acheteuses. La paire peut rencontrer de fortes résistances à 1,5552 (27/04/2015). Un support horaire peut se situer à 1,5420 (plus bas intrajournalier). À plus long terme, la cassure du support solide des 1,4814 ouvre la voie à un autre mouvement de baisse à moyen terme vers le support solide des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010). Une résistance clé se situe à 1,5552 (plus haut du 26/02/2015).
USDJPY La paire USD/JPY sera faible tant que les cours resteront au-dessous de la résistance des 120,10/20 (ligne de tendance baissière). Un support horaire se situe à 119,20 (plus haut du 29/04/2015 et plus bas intrajournalier), puis à 118,53. Une autre résistance est assurée par le récent sommet atteint à 120,50, puis à 120,84 (plus haut du 13/04/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une progression graduelle vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015), alors qu'une résistance clé se situe à 121,85 (voir aussi le canal baissier à long terme).
USDCHF La paire USD/CHF continue de s'améliorer. Cependant, les prix sont maintenant surévalués à court terme et proches de la résistance des 0,9276 (plus haut du 06/05/2015) puis à 0,9413 (plus haut du 30/04/2015). Un support horaire peut se situer à 0,90 (plus bas intrajournalier). À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la chute liée à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. Un test de la résistance solide des 1,0240 est probable. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).