Le FOMC ne devrait pas annoncer de changement de politique à l'issue de sa réunion de deux jours cette semaine, ni même donner d'indications concrètes sur le moment où il commencera à réduire ses achats d'actifs en prélude à une hausse des taux.
Les économistes s'attendent à ce que les décideurs de la Fed renforcent leur vision de la croissance économique, tout en rassurant les investisseurs, comme ils l'ont fait ces derniers mois, qu'ils ne relâcheront pas la stimulation monétaire tant qu'il n'y aura pas beaucoup plus d'amélioration de l'emploi, y compris des corrections dans l'emploi structurel. L'inflation, ne cessent-ils de répéter, n'est pas un problème.
Larry Lindsey, qui a été directeur du Conseil économique national sous le président George W. Bush et gouverneur de la Fed dans les années 1990, pense que la Fed sous-estime le risque d'inflation. La demande est alimentée par des dépenses publiques massives, qui ne devraient pas diminuer l'année prochaine à l'approche des élections de mi-mandat, tandis que l'offre est de plus en plus limitée par des pénuries.
De plus, selon lui, ces pénuries concernent notamment la main-d'œuvre qualifiée. Les responsables de la Fed peuvent vouloir améliorer l'équité en matière d'emploi, mais ils ne peuvent pas donner aux travailleurs non qualifiés la formation nécessaire pour fournir ce dont les entreprises ont besoin. Cela signifie que les entreprises devront offrir des salaires plus élevés pour embaucher les travailleurs qu'elles veulent et que l'ambition de la Fed d'un emploi maximal dans tous les domaines pourrait être contrariée par l'inflation.
Lindsey, qui a obtenu son doctorat en économie à l'Université de Harvard, pense que le rendement du bon du Trésor à 10 ans - une mesure des craintes des investisseurs sur l'inflation - atteindra au moins 3 % d'ici la fin de l'année, soit environ le double de ce qu'il est actuellement.
Vous n'entendrez rien de tout cela de la part du président de la Fed, Jerome Powell, lorsqu'il s'adressera aux journalistes mercredi. Il parlera des avantages de la relance budgétaire, de la présence de risques baissiers, de la nécessité d'un emploi maximal et de l'engagement de la Fed à maintenir le cap même en cas de remontée de l'inflation.
La semaine dernière, la Banque du Canada a décidé de réduire ses achats hebdomadaires d'obligations de 1 à 3 milliards de dollars canadiens et a laissé entendre que l'économie pourrait nécessiter une hausse des taux d'intérêt d'ici le second semestre de l'année prochaine. Certains analystes ont considéré la décision de la banque centrale du Canada comme une aberration, mais d'autres pensent qu'elle pourrait être un avant-goût de ce que toutes les grandes banques centrales seront contraintes de faire.
La Banque du Canada a pour simple mandat de limiter l'inflation à 2 %, mais la banque centrale prévoit maintenant un taux d'augmentation des prix de 2,4 % d'ici le quatrième trimestre de 2023.
La Banque centrale européenne, quant à elle, a augmenté ses achats d'obligations en mars à 74 milliards d'euros, contre 60 milliards et 53 milliards d'euros au cours des deux premiers mois de l'année. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que la banque centrale de la zone euro maintiendrait le rythme accéléré de ses achats pour soutenir l'économie européenne à la traîne. La BCE a prévu de consacrer 1,85 trillion d'euros à l'achat d'actifs jusqu'en mars de l'année prochaine.
Les États-Unis annonceront jeudi une estimation préliminaire de la croissance du PIB pour le premier trimestre, le consensus prévoyant 6,5 % après 4,3 % au trimestre précédent. Mais les économistes d'ING (AS:INGA) estiment que le taux de croissance annualisé pourrait dépasser les 7 %, et être à deux chiffres pour les trimestres restants de l'année. Ils prévoient également une inflation proche de 4 % en mai.
S'ils ont raison, ce type de données pourrait obliger la Fed à réfléchir davantage à la réduction de ses achats d'actifs et à avancer ses prévisions de hausse des taux. Et la Fed a appris à ses dépens qu'elle doit communiquer ses intentions aux investisseurs bien à l'avance. La prochaine réunion du FOMC étant prévue pour la mi-juin, la réunion de politique monétaire de cette semaine pourrait être la dernière à être calme avant un certain temps.