La Fed a réduit le rythme de ses rachats mensuels d'actifs de 75 à 65 milliards de dollars, dissipant nos doutes sur la poursuite du tapering du fait des faibles créations d'emplois non agricoles de décembre. Elle continuera à acheter pour 35 milliards de Treasuries US et 30 milliards de MBS tous les mois. Elle devrait rester sur cette lancée, sauf détérioration sensible des données économiques. En Nouvelle-Zélande, la RBNZ a maintenu son taux directeur en l'état. Sa décision a pesé sur le kiwi. Ailleurs, la Suisse a publié un indice KOF en hausse en janvier pour le dixième mois d'affilée.
Dollar US : demande toujours faible
Le dollar s'est renforcé partout, tandis que les taux US à 10 ans sont passés sous 2.70% pour la première fois depuis le 26 novembre. Le billet vert a évolué en demi-teinte, alors que l'agitation persiste sur les marchés émergents, la Russie ayant rejoint les "cinq fragiles". Cet après-midi, le PIB T4 préliminaire sera au centre de l'attention. Les marchés anticipent un recul de 4.1% à 3.2% au quatrième trimestre. Les pressions négatives sur le PCE core et l'indice des prix du PIB suscitent des doutes sur la vigueur de la reprise américaine.
RBNZ : pas de relèvement des taux
Lors de sa réunion de janvier, la RBNZ a maintenu son taux directeur à 2.50%, tout en ouvrant la porte à un relèvement à brève échéance. Sa décision était largement attendue, encore que certains aient parié sur une hausse en janvier. Le report de l'augmentation tient à ce que la banque centrale juge le dollar néo-zélandais surévalué. Le graphique élargi des cours ne fait cependant pas apparaître une appréciation anormale du kiwi face au billet vert. Le NZD/USD s'échange autour du niveau Fibonacci à 38.2% de la baisse 1973-2000. Vu sous cet angle, il y a place, selon nous, pour une nouvelle progression et nous plaçons notre premier objectif à 0.8676 (plus haut 2013) dans le prolongement du canal de tendance haussière en formation depuis 2011. A court terme toutefois, le report du relèvement des taux pèse sur le kiwi. Le NZD/JPY s'est replié à 0.8143 post-RBNZ et l'AUD/NZD a refranchi les 1.0700. Nous pensons qu'il s'agit d'une correction baissière et conservons notre position haussière sur le NZD sur le moyen-long terme, du fait des perspectives de resserrement par la RBNZ.
Suisse : le KOF se renforce
Le baromètre économique KOF suisse publié aujourd'hui a continué de grimper pour atteindre 1.98, contre 1.95 en décembre. Même si le rythme s'est ralenti, c'est la dixième hausse d'affilée, signe manifeste d'une reprise économique vigoureuse. Notons qu'après une courte période d'affaiblissement, la composante "construction" se stabilise, tandis que la composante "banque" est en léger recul. Cependant, les niveaux sont tels qu'il est difficile d'en tirer des conclusions négatives. En outre, la consommation intérieure a été le principal moteur de l'augmentation de 0.03 point. La corrélation entre le KOF et le PIB semble s'être renforcée, ce qui laisse espérer une inversion du léger pull-back de la croissance. Compte tenu de ces chiffres encourageants (notamment du côté de la consommation), nous restons convaincus que la BNS sous-estime la trajectoire de l'inflation et sera contrainte d'ajuster la politique monétaire plus tôt que prévu. Malgré le fléchissement attendu du franc suisse face au dollar, la monnaie helvétique devrait s'apprécier contre l'euro. Du point de vue de la valeur relative, nous pensons que les investisseurs privilégieront la Suisse aux dépens de l'Europe et l'EUR/CHF pourrait retomber vers le niveau des 1.2180.
Risques
EUR/USD L'EUR/USD continue d'enregistrer des plus hauts descendants après son sommet atteint à 1,3739. Une zone de support horaire se trouve actuellement à 1,3603 (plus bas du 29/01/2014) et à 1,3583 (plus haut du 22/01/2014). Un autre support se trouve à 1,3508. Les résistances horaires se trouvent à 1,3688 (plus haut du 28/01/2014) et à 1,3739 (plus haut du 24/01/2014). À long terme, la récente fausse évasion proche de la zone de résistance clé définie par la barre des 1,3811 (plus haut du 11/12/2013) et la tendance baissière à long terme (autour de 1,3890) suggèrent un potentiel de hausse limité. Nous sommes partisans d'une phase de correction graduelle vers la moyenne mobile quotidienne à 200 jours (autour de 1,3370).
GBP/USD La paire GBP/USD a enregistré un plus haut descendant à 1,6625 (plus haut du 28/01/2014), favorisant une tendance baissière à court terme. Des supports se trouvent à 1,6475 (plus bas du 27/01/2014) et à 1,6451. La cassure de zone de résistance majeure entre 1,6381 et 1,6466 favorise une autre progression à long terme vers la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009). Compte tenu des conditions de surachat générales, une cassure de ce niveau est peu probable au cours des semaines à venir. Un support clé se trouve à 1,6305 (plus bas du 25/12/2014).
USD/JPY La paire USD/JPY s'est affaiblie hier. Il faudrait surveiller la zone de support comprise entre 101,77 et 101,63, car un test réussi de cette zone pourrait entraîner la formation d'une base. Une résistance se trouve à 103,59. La phase de correction déclenchée depuis le sommet atteint à 105,44 a atteint son risque de baisse minimum. Nous anticipons une ascension progressive vers la résistance des 105,44. Un support solide se trouve à 99,57 (plus bas du 19/11/2013, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours), alors qu'une résistance majeure se situe à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USD/CHF Il faut que le rebond enregistré par l'USD/CHF casse la résistance des 0,9010 pour suggérer un regain de vigueur à court terme. D'autres résistances se trouvent à 0,9060 (retracement à 61,8%) et à 0,9516. Des supports horaires se trouvent actuellement à 0,8932 (plus bas du 27/01/2014) et à 0,8903. Dans une perspective de plus long terme, la structure présente depuis 0,9972 (24/07/2012) est considérée comme une grande phase de correction qui est arrivée potentiellement à son terme. La zone de support définie par 0,8931 (plus bas du 24/02/2012) et la barre 0,8833 favorisent la formation potentielle d'une base à moyen terme. Une résistance clé se trouve à 0,9250.