Les statistiques chinoises encourageantes continuent d'affluer (Arnaud Masset)
Le renminbi a progressé face au dollar ce matin, après la publication en Chine de statistiques mensuelles solides qui pointent vers la stabilisation de la deuxième économie mondiale. L'USD/CNY s'est replié à 6.90 cette nuit, contre 6.9068 en clôture hier. Les ventes de détail ont marqué une nette hausse inattendue, à 10.8% a/a en novembre, contre 10.2% en projection médiane et 10% au mois précédent. La production industrielle s'est également établie au-dessus du consensus, à 6.2% a/a, contre 6.1% attendu. Enfin, l'investissement en immobilisations est resté stable à 8.3% a/a, confirmant la consolidation entamée cet été. Il convient toutefois de prendre ces chiffres encourageants avec une certaine prudence, car les entreprises publiques et les projets d'infrastructure demeurent les principaux contributeurs (+20.2% a/a), tandis que l'investissement du privé a progressé de 3.1% a/a. La tendance va néanmoins dans la bonne direction, les premiers diminuant régulièrement depuis avril dernier, tandis que le second a augmenté depuis les 3.10% enregistrés en juillet.
Dans l'ensemble, les indicateurs chinois récents laissent penser que les efforts déployés par la banque centrale et le gouvernementcommencent enfin à porter leurs fruits. Cependant, nous pensons toujours qu'il est encore trop tôt pour se réjouir, l'économie chinoiserestant en permanence soutenue par l'Etat. Le yuan nous paraît donc disposer d'une certaine marge de progression. De fait, sa dépréciation tout au long de l'année 2016 a donné une bonne impulsion à l'économie et aide le secteur industriel à se maintenir.
Les autres banques centrales (par Peter Rosenstreich)
Outre la Réserve fédérale, plusieurs banques centrales se réunissent cette semaine, ce qui entraînera une consolidation sur les marchés des changes, tandis que le positionnement long sur l'USD devrait se tasser. Le marché a intégré cinq tours de vis de 25 pb de la banque centrale américaine d'ici fin 2018, celui de mercredi compris. Comme de notre côté, nous n'anticipons qu'une seule hausse des taux en 2017, cette prévision nous paraît excessive. Le cycle de resserrement de la Fed étant en grande partie pris en compte dans l'USD, une nouvelle progression substantielle nous paraît peu probable. Selon nous, si la Fed relève ses taux de 150 pb, les autres banques centrales du G10 ne conserveront sans doute pas un biais accommodant. Un changement de la politique monétaire de la BoJ, notamment, devrait réorienter les flux de capitaux. Au Mexique, Banxico devrait relever ses taux de 50 pb (attente du marché: 25 pb) parallèlement à la Fed. Au vu de la dépréciation du MXN et de la décélération de la volatilité, elle devrait saisir l'occasion de prendre une longueur d'avance en procédant à une hausse plus importante que prévu. La banque centrale russe laissera vraisemblablement son taux directeur à 10.0%. Reléguée au second plan par la Fed, la BoE optera certainement pour le statu quo, les solides statistiques économiques intérieures post-Brexit ayant rassuré les autorités monétaires. Les propos de Phillip Hammond sur la perspective d'un accord de transition avec Bruxelles lors des négociations du Brexitont donné un coup de pouce à la livre. L'IPC attendu ce jour est anticipé en hausse de 1.1%, contre 0.9% en octobre. Une augmentation de l'inflation confirmerait l'attente d'un statu quo lors de la réunion du MPC prévue jeudi et pousserait encore le GBP à la hausse. Nous restons constructifs sur le GBP/USD avec un support situé à 1.2573 et une progression haussière qui devrait aller jusqu'à au moins 1.2780 (MM100j).
L'USD en recul avant la réunion de la Fed (par Yann Quelenn)
Le brut grimpe depuis la réunion de l'OPEP, tout comme le billet vert. La hausse des cours de l'or noir conforte les attentes d'inflation, ainsi que les anticipations d'une hausse des taux de la Fed cette semaine.
Selon nous, le dollar devrait céder du terrain après la réunion de la Fed, car cette dernière se montrera prudente. Nous restons convaincus que ce resserrement sera effectué pour préserver la crédibilité de la Fed et que la banque centrale américaine laissera sans doute l'inflation courir quelque temps pour tuer la dette massive.
Concernant les devises, les marchés évaluent la probabilité d'un relèvement des taux à 100% et comme nous pensons qu'il n'y a pas d'incitation claire à rester long sur le dollar en ce moment, le risque baissier sur le billet vert est important.
EURUSD La paire EUR/USD évolue légèrement à la hausse avant la réunion de la Fed. Cependant, une résistance horaire se trouve loin à la barre des 1,0874 (plus haut du 08/12/2016). Un support peut se situer à 1,0506 (plus bas du 05/12/2016). Les pressions acheteuses semblent néanmoins plus fortes autour de 1,0600. La paire devrait poursuivre légèrement sa progression. À plus long terme, la croix de la mort indique un autre biais baissier malgré le fait que la paire progresse depuis décembre dernier. Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Le support solide situé à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015) est en voie d'être touché.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue à la hausse au sein du canal haussier. Un support horaire se situe à 1,2302 (plus bas du 18/11/2016). On devrait assister à de nouvelles pressions vers la résistance des 1,2771 (plus haut du 05/10/2016). La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY L'élan haussier affiché par la paire USD/JPY est très fort, en dépit de la dynamique en cours. La paire a cassé la résistance assurée par la barre des 114,83 (plus haut du 16/02/2016). Un support horaire peut se situer à 112,88 (plus bas du 12/05/2016). Un important support se situe autour de 111,36 (plus bas du 28/11/2016). Un support plus solide se trouve à 108,56 (plus bas du 17/11/2016). Des pressions haussières à court terme devraient continuer de s'exercer sur la paire. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF évolue à la baisse. Un support clé se trouve au niveau de la parité. Une résistance horaire se situe à 1,0205 (plus haut du 30/11/2016). La structure technique suggère que les pressions acheteuses ne sont pas suffisantes. La voie est largement libre pour la poursuite du mouvement baissier. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.