Les Etats-Unis doivent publier les chiffres de l'emploi à 13h30 GMT aujourd'hui. Le consensus table sur la poursuite de l'affaiblissement du marché du travail américain en raison des conditions météorologiques difficiles qui ont affecté le pays ces derniers mois. En cas de lecture supérieure à 110K, la réaction des marchés devrait s'avérer limitée. Seule une très grosse déception raviverait les spéculations autour d'une interruption du tapering. Des chiffres meilleurs que prévu conforterait en revanche la confiance de la Fed dans la reprise américaine et renverrait les rendements US à 10 ans au-dessus de 2.75%, niveau Fibonacci à 61.8% du pull-back de janvier-février. En Australie, l'aussie progresse après l'annonce par la RBA du maintien du statu quo en mars. Dans le bulletin de ce vendredi, nous nous penchons sur le dollar australien.
L'aussie est-il surévalué ?
La Reserve Bank of Australia a maintenu son taux directeur au niveau bas historique de 2.50% lors de sa réunion de mars. Elle a réaffirmé que la prudence imposait la stabilité des taux et répété que le dollar australien était encore trop élevé par rapport au passé. Nous avons décidé d'étudier la valeur de l'aussie sous un angle différent pour répondre à la question : l'aussie est-il surévalué ?
Sur une base pondérée des échanges
Pour évaluer la valeur d'une monnaie, en l'occurrence le dollar australien, il convient tout d'abord de filtrer les partenaires commerciaux, puis d'examiner la valeur relative entre eux et le pays concerné. A cet effet, nous avons créé l'indice TW-AUD (Trade Weighted AUD) pour déterminer l'évolution de l'aussie au cours des dernières années. Le TW AUD prend en compte les échanges de marchandises et de services de l'Australie avec ses partenaires, les variations des relations commerciales au fil des ans et, bien évidemment, la valeur de l'AUD par rapport aux monnaies de ses partenaires. La période de base de l'indice est janvier 2000=100 ; la pondération des échanges est réactualisée tous les ans.
Le résultat de notre exercice a confirmé les inquiétudes de la RBA concernant la surévaluation de l'AUD. L'indice TW-AUD a atteint son plus haut niveau, soit 140.60, en avril 2013, parallèlement au pic à 105.112 inscrit par l'AUD/JPY. Le plongeon du yen suscite manifestement des craintes sur la vigueur relative de l'aussie. N'oublions pas que le Japon représente environ 20 % du volume commercial total de l'Australie.
Le gouverneur de la RBA, Glenn Stevens, vise un niveau de 85 cents face au dollar, mais sur une base pondérée des échanges, une telle différence serait insignifiante, perspectives de baisse du yen perdurant à moyen/long terme. A aujourd'hui, l'indice TW-AUD se tiendrait à 121.32 si l'AUDUSD s'établissait à 0.8500 au lieu de 122.07, soit une différence de quelque 0.6%. D'un autre côté, l'AUDJPY à 105.00 enverrait le TW-AUD à 124.80, environ 3% plus haut. Vu sous cet angle, l'avenir ne semble guère favorable à une meilleure compétitivité de l'aussie, compte tenu des attentes baissières sur le yen. En outre, les efforts déployés par la PBoC pour injecter de la volatilité dans les échanges du CNY afin d'élargir la bande de fluctuation devraient également accroître la vigueur de l'aussie face à la monnaie de la Chine, son principal partenaire commercial (environ 30 % du volume commercial total actuellement). Ensemble, le JPY et le CNY représentent 50% de la valeur de l'indice TW-AUD, ce qui donne à penser que les perspectives baissières du yen et du yuan maintiendront de fortes pressions haussières sur le dollar australien sur une base pondérée des échanges. L'indice TW-AUD ne devrait pas tarder à atteindre le niveau Fibonacci à 61.8% de la hausse de 2009-2013 (122.25).
EUR/USD L'EUR/USD s'est envolée hier et s'attaque maintenant à la zone de forte résistance située entre 1,3832 (plus haut du 25/10/2013, voir aussi la ligne de tendance baissière à long terme) et 1,3893. Un premier support se trouve à 1,3825 (plus haut du 28/02/2014), alors que la paire peut rencontrer un support horaire à 1,3708 (plus bas du 05/03/2014). À moyen terme, la formation potentielle d'un triangle ascendant suggère un autre mouvement haussier éventuel vers 1,4368. Une résistance psychologique se trouve à 1,4000, alors qu'une résistance majeure se situe à 1,4247 (plus haut du 27/10/2011). Une cassure du support des 1,3643 est nécessaire pour annuler la tendance haussière actuelle à moyen terme.
GBP/USD La paire GBP/USD se trouve toujours dans une phase de consolidation après sa nette progression d'hier, partant d'un plus bas de 1,6252. Des supports horaires se trouvent à 1,6686 (voir aussi le canal haussier) et à 1,6641, alors qu'un support clé se trouve à 1,6584. La résistance horaire située à 1,6769 a tenu bon jusqu'ici. Une autre résistance se trouve à 1,6823. À long terme, la structure technique favorise une tendance haussière tant que le support des 1,6220 (plus bas du 17/12/2013) restera intact. Une rupture décisive de la résistance à 1,6668 ouvre la voie à une évolution vers la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009). Cependant, une évolution au-dessus de ce niveau est peu probable dans les prochaines semaines.
USD/JPY L'USD/JPY a cassé la résistance majeure des 102,70-102.83. On anticipe une autre progression à moyen terme vers la résistance des 104,92 (plus haut du 16/01/2014). Il convient de surveiller le test de la résistance majeure des 103,44 (plus haut du 29/01/2014). On peut trouver les supports horaires à 102,61 (plus bas intrajournalier) et à 102,24 (plus bas intrajournalier). On anticipe une tendance haussière à long terme tant que la zone de support clé formée par la moyenne mobile quotidienne à 200 jours (autour de 100,21) et 99,57 (voir aussi la ligne de tendance haussière commencée à partir d'un plus bas de 93,79 (13/06/2013)) restera intacte. Une résistance importante se situe à 110,66 (plus haut du 15/08/2008). Nous avons abandonné notre stratégie à long terme, compte tenu des récents nouveaux sommets enregistrés au-dessus des 102,83.
USD/CHF La paire USD/CHF a chuté fortement hier. Les cours ont renoué avec les précédents plus bas à 0,8778. Une première résistance se trouve à 0,8807 (plus haut intrajournalier). Une autre résistance se situe à 0,8896 (voir aussi la tendance baissière). Dans une perspective de plus long terme, la structure présente depuis 0,9972 (24/07/2012) est considérée comme une grande phase de correction. Il faut surveiller le support clé à 0,8800 (plus bas du 27/12/2013), car une cassure nette de cette barre ouvrirait la voie à une autre chute vers le prochain support clé à 0,8568 (plus bas du 27/10/2011).