Le communiqué publié par la Fed s'est révélé légèrement plus hawkish que prévu, ce qui a permis au dollar et aux bons du Trésor US de faire une pause après les ventes massives déclenchées par les mauvais chiffres du PIB US parus plus tôt. D'après le communiqué, les conditions économiques peuvent "justifier le maintien de l'objectif de taux des fonds fédéraux sous les niveaux considérés comme normaux par le Comité à plus long terme". En d'autres termes, la Réserve fédérale entamera le resserrement à un rythme graduel et elle est prête à attendre que l'économie américaine soit définitivement sortie de l'ornière, avec une inflation autour de 2% et la poursuite de l'amélioration soutenue des indicateurs du marché du travail. Il est donc probable qu'elle commencera à serrer la vis en septembre plutôt qu'en juin, puisque la banque centrale ne veut pas compromettre la reprise économique et table sur une expansion modérée de l'activité. En outre, l'inflation et toujours sous l'objectif de 2% et les analystes ne s'attendent pas à la voir dépasser ce niveau avant les tous derniers mois 2016 (prévision médiane).
Une hausse des taux en juin ne peut toutefois pas être écartée. Les responsables de la Fed semblent plus confiants que prévu dans le rebond de la croissance et de l'inflation au cours des mois à venir. Par conséquent, les données d'avril et mai, à commencer par la publication demain de l'ISM manufacturier d'avril (52att., 51.5 préc.) et de l'indice de confiance du Michigan (96 att., 95.9 préc.) –joueront un rôle déterminant dans le calendrier du relèvement des taux. Les inscriptions au chômage attendues aujourd'hui sont anticipées à 290K (295K préc.).
L'EUR/USD s'apprécie après la parution de données encourageantes en provenance de l'Espagne, dont l'économie a progressé au rythme annuel de 2.6%, contre 2.5% de consensus. En Allemagne, le nombre de personnes sans emploi a légèrement reculé en avril et le taux de chômage reste stable à 6.4%. D'autres statistiques sont attendues en zone euro ce jeudi.
La BCB lutte contre l'inflation
Au Brésil, la BCE a augmenté le taux Selic de 50 pb à 13.75% pour juguler l'inflation et restaurer la confiance des marchés dans sa capacité à piloter l'économie. Il reste cependant un long chemin à parcourir avant de ramener l'inflation à l'objectif de 4.5%. Les perspectives d'inflation étant très éloignées de l'objectif (5.8% en 2016), la banque centrale continuera sans doute à relever les taux. Son présidentAlexandre Tombini doit cependant se montrer prudent, car l'économie brésilienne devrait accuser une nouvelle contraction de -0.2% a/a au premier trimestre 2015. L'USD/BRL se stabilise légèrement sous les 3.00 après le communiqué légèrement hawkish de la Fed.
La BNS accuse une forte perte (de Peter Rosenstreich)
S'il restait des questions quant aux raisons de la décision soudaine de la Banque nationale suisse d'abandonner le taux minimum de change de l'EURCHF à 1.2000, l'annonce ce jour d'une perte de 30 milliards de francs devrait y répondre. Le rapport intermédiaire de la BNS au 31 mars 2015 fait état d'une perte de 30 milliards de francs au premier trimestre 2015. La perte sur les positions en devisess'est élevée à 29.3 milliards. Une perte de valorisation de 1 milliard a été enregistrée sur les avoirs en or. On s'interrogeait sur le montant des pertes que la BNS serait susceptible d'encourir du fait de l'abandon du taux plancher et nous avons la réponse aujourd'hui : 41.1 milliards au total. Bien que les 30 milliards soient dans la fourchette basse des estimations, c'est la plus grosse perte de l'histoire de la BNS (19 milliards). En outre, le taux de référence étant fixé à 1.0452, cela pourrait ne pas s'arrêter là. Toutefois, si la BNS avait décidé de lutter contre la baisse de l'euro résultant de la politique monétaire de la BCE, l'expansion de son bilan aurait été nettement plus élevée et les pertes encore plus dévastatrices. La suppression brutale du plancher était donc manifestement la bonne stratégie. Cette perte massive laissera des traces durables tant à la BNS qu'au niveau politique dans les cantons, ce qui compromettra l'évolution de la stratégie de politique monétaire. Les cantons suisses seront fâchés de ne pas recevoir de paiements cette année. Au vu du renforcement du franc et de l'augmentation des dépôts à vue, les spéculations autour d'une action potentielle de la BNS vont bon train. Compte tenu des révélations du jour, nous doutons de la mise en œuvre de mesures supplémentaires. Les taux négatifs ont déjà un effet limité, de nouvelles baisses de taux pénaliseraient les épargnants suisses, et nous pouvons à présent calculer le coût financier des interventions directes sur les marchés des changes. Par ailleurs, l'indicateur avancé KOF a marqué un recul inattendu à 89.5, contre 90.8 en avril. Dans un contexte de risque grec croissant, de poursuite du QE par la BCE et de stabilité des données économiques suisses,l'EURCHF devrait continuer à s'acheminer vers la parité.
EURUSD La paire EUR/USD a cassé la résistance des 1,1043 (plus haut du 27/04/2015) confirmant la persistance des pressions acheteuses à court terme. La cassure de la résistance du canal indique une amélioration de la configuration technique à court terme. Une résistance clé se situe à 1,1245 (plus haut du 27/02/2015). La paire peut rencontrer des supports horaires à 1,114 (05/03/2015) et à 1,1043 (18/03/2015). À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Une forte résistance se trouve à 1,1114 (plus bas du 05/03/2015). Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique).
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé la résistance clé des 1,5166 (voir la ligne de tendance baissière), confirmant une phase de correction. Cependant, une cassure de la résistance des 1,5552 (plus haut de la reprise du 25/02/2015) est nécessaire pour améliorer la structure technique à moyen terme. Une autre résistance se trouve à 1,6287. Des supports horaires peuvent se situer à 1,5166 (18/03/2015) et à 1,5028 (plus bas du 24/04/2015). À plus long terme, la cassure du support solide des 1,4814 ouvre la voie à un autre mouvement de baisse à moyen terme vers le support solide des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010). Une cassure décisive de la résistance clé des 1,5166 (plus haut du 18/03/2015) est nécessaire pour invalider ce scénario. Une autre résistance clé se situe à 1,5552 (plus haut du 26/02/2015).
USDJPY La paire USD/JPY poursuit sa consolidation au-dessus de son support clé des 118,18. Une cassure de la résistance des 120,12 (plus haut du 14/04/2015, voir aussi la ligne de tendance baissière) est nécessaire pour suggérer l'affaiblissement des pressions vendeuses. Un support horaire se trouve à 118,53. La paire peut rencontrer une autre résistance à 120,84 (plus haut du 13/04/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une progression graduelle vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015), alors qu'une résistance clé se situe à 121,85 (voir aussi le canal baissier à long terme).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé le support des 0,9491 et des 0,9450 (plus bas du 26/02/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours), ce qui confirme la persistance des pressions vendeuses à court terme. Un support initial se trouve à 0,9241 (niveau de fibo à 50%). Elle peut rencontrer des résistances horaires à 0,9413 (plus haut intrajournalier) et à 0,9493 (plus bas du 27/04/2015). À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la chute liée à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. Un test de la résistance solide des 1,0240 est probable. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,9170 (plus bas du 30/01/2015).