La Fed, va-t-elle changer sa politique monétaire, après la faillite de la banque SVB ?

La FED fait face à un dilemme entre rester crédible concernant son combat contre l’inflation et assurer la stabilité financière après la faillite de SVB.

Il est vrai que l’inflation continue de refluer aux USA, elle est a 6,0% maintenant, mais le phénomène est plus lent si l’on exclue l’alimentation et l’énergie.
Or, à part la confiance des consommateurs qui ralentit et comme vous le voyez sur le graphe : Depuis le 1er février 2023, la quasi-totalité des chiffres économiques américains qui ont été publiés récemment restent plus forts que prévu.





Ce qui a permis au dollar de reprendre de la vigueur jusqu’à la réunion de la BCE.

Les taux directeurs de la FED sont actuellement à 4,50 %/4,75 % et le marché s’attend mercredi à une hausse supplémentaire de 25 points de base (+ 0,25 %) à 62 % ou à des taux inchangés à 38 %. C’est quand même un sacré revirement car il y a seulement 10 jours, le marché s’attendait encore à une hausse de 50 points de base (+ 0,50 %) à 40 % !

50 points de base, c’est d’ailleurs ce qu’avait suggéré Mr Powell le Président de la FED, lors de son audition devant le comité bancaire du Sénat américain, début mars.

Autre élément favorable en faveur d’une hausse des taux de la FED : Le fait que la BCE ait quand même monté ses taux directeurs de 50 points de base juste après les difficultés de Credit Suisse (Qui est quand même la 2ème banque de la Suisse) et que cela a été finalement bien perçu par les marchés.

Juste après la faillite de la SVB, un analyste de la banque Goldman Sachs (NYSE:GS) s’est empressé de sortir une note indiquant que la FED pourrait ne pas monter ses taux directeurs et suspendre le Quantitative Tightening * temporairement.
Il est vrai que la pression sur le système bancaire crée de facto un durcissement des conditions financières et que la création in extremis d’un programme de facilité de prêt d’urgence aux banques par la FED (Le « Bank Term Funding Program »), annule l’effet de son Quantitative Tightening quelque part.

On pourrait penser aussi que, même si la FED maintient ses taux directeurs inchangés lors de cette réunion, celle-ci pourrait utiliser la mise à jour de ses prévisions économiques et la conférence de presse pour maintenir une attitude agressive vis-à-vis de l’inflation.
Mais pour autant, elle ne peut pas non plus, publier des prévisions économiques irréalistes car le retour de bâton arrivera tôt ou tard, d’autant plus si l’anticipation par le marché d’une récession économique se réalise.

Et surtout, je pense que si la FED en venait à prendre ces décisions drastiques, cela pourrait faire l’effet inverse : A savoir affoler à nouveau les marchés…
Il me semble donc plus probable que la FED choisisse une solution intermédiaire, à savoir monter ses taux directeurs de 25 points de base seulement et laisser inchangé son « Quantitative Tightening » car n’oublions pas que celle-ci a une vision à moyen terme, contrairement aux marchés.

Réponse mercredi prochain…