L’économie suisse sous pression continue (par Arnaud Masset)
D’après les données du Bureau fédéral des statistiques, les ventes de détail réelles suisses ont reculé de 1.6% a/a en mai, tandis que celles du mois précédent ont été révisées en baisse à -2.2% a/a, contre -1.9% en première estimation. Elles suivent un mouvement de reflux depuis août 2015 et la tendance semble s’accélérer ces derniers mois. Si la morosité des perspectives mondiales et l’impact d’un franc fort en sont les premiers responsables, les mauvaises conditions météorologiques printanières ont peut-être joué un rôle dans la réticence des consommateurs à dépenser. Les effets combinés des incertitudes mondiales et de la vigueur du swissie diminuent également l’attractivité du pays pour les étrangers, ce qui se répercute dans une certaine mesure sur les ventes.
Pour ne rien arranger, le PMI manufacturier helvétique est tombé à 51.6 en juin, contre 55.8 en mai et 55.3 de consensus. Les chiffres témoignent d’un effondrement de la composante production, qui a chuté à 53.8 après 57.2 en mai, ainsi que du volume d’achats, passé à 51.1 contre 60.2 préc. Enfin, la composante prix a régressé à 46.8 en juin, après 51.9 en mai. Le rapport a montré que le secteur manufacturier suisse souffrirait de la perspective d’un éclatement potentiel de l’Union européenne et de la réintroduction des droits de douane. Bien que les conséquences du Brexit ne se soient pas encore matérialisées, les entreprises et le climat des affaires s’en ressentent déjà quelque peu. L’incertitude ne profite jamais à l’activité commerciale.
Sur le marché des changes, le franc n’a pas réagi à la publication des données et l’EUR/CHF a continué d’évoluer sans tendance autour des 1.0830. Les statistiques parues en début de semaine montrent que la BNS est intervenue à hauteur d’environ 5 milliards CHF sur le marché des changes. Nous nous attendons à ce que les avoirs à vue fassent eux aussi apparaître une action de la banque centrale pour stabiliser le cross pendant la dernière semaine de juin. L’EUR/CHF restera sensible à l’évolution de la situation post-Brexit, mais l’incertitude étant appelée à perdurer pendant un certain temps, l’effet devrait être moins significatif sur le court terme.
Données japonaises toujours ternes (par Yann Quelenn)
L’USD/JPY s’est replié cette nuit pour s’échanger à 102 pour un dollar, après le recul des Treasuries US, qui a poussé le billet vert à la baisse malgré la rafale de statistiques japonaises décevantes communiquées dans le même temps. L’IPC national et l’IPC de Tokyo restent en territoire négatif en rythme annuel, pénalisés par l’alimentation et l’énergie. L’objectif d’inflation de la BoJ s’éloigne de plus en plus.
Les dépenses de consommation continuent de décliner, malgré l’amélioration du marché du travail, tout comme les dépenses globales des ménages, en contraction de -1.1% en mai, contre -0.4% un mois plus tôt. La confiance du secteur manufacturier fournie par l’enquête Tankan est plus ou moins en ligne avec les rapports précédents, alors que l’enquête a été réalisée avant le référendum britannique.
Le 10 juillet prochain verra les élections de la chambre haute du parlement nippon. Au vu des premiers sondages, Shinzo Abe devrait conserver la majorité. La confiance dans les Abenomics semble toujours prévaloir. Nous pensons pourtant que sa tentative de relance de l’économie a échoué. Il y a trop peu de croissance et une inflation nulle au Japon. Sur le marché des changes, l’USD/JPY devrait rester sous pression et nous anticipons l’annonce d’une stimulation monétaire supplémentaire lors de la prochaine réunion de la BoJ programmée le 28 juillet.
Silver - Breaking Long-Term Resistance.
EURUSD La paire EUR/USD affiche une évolution mitigée. Un support horaire se situe à 1,0913 (plus bas du 24/06/2016), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,1155 (plus haut du 30/06/2016). Une forte résistance est assurée par la barre des 1,1479 (plus haut du 06/05/2016). De fortes évolutions ne doivent pas être exclues, car il y a encore beaucoup d'incertitudes concernant l'évaluation des actifs sur le marché. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD a mis fin à son retracement haussier à court terme et évolue légèrement à la baisse. Un support horaire se situe à 1,3121 (plus bas du 27/06/2016) et une résistance horaire se trouve à 1,3534 (plus haut du 29/06/2016). Des incertitudes sont importantes sur le marché, la paire devrait donc poursuivre un modèle d'évolution sans tendance. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009) a été cassé et la paire évolue actuellement autour de son plus bas niveau en 31 ans.
USDJPY La paire USD/JPY progresse, bien que ce soit une progression lente. La structure technique à moyen terme continue cependant de favoriser un second mouvement baissier. Des supports horaires se situent à 101,41 (plus bas du 27/06/2016) et à 99,02 (plus bas du 24/06/2016), alors qu'une résistance horaire se trouve à 103,39 (plus haut du 01/07/2016). La paire devrait poursuivre sa progression à court terme. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF Le mouvement de hausse affiché par la paire USD/CHF perd de l'ampleur. Une résistance horaire se situe à 0,9837 (plus haut du 28/06/2016). Un support horaire se situe à 0,9648 (plus bas du 24/06/2016). Une cassure de la résistance des 0,9837 est nécessaire pour confirmer un renversement de tendance. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.