Le cuivre fait les frais des craintes sur la Chine, la livre turque faiblit
Les marchés émergents sont sous pression aujourd'hui. Les difficultés rencontrées par une deuxième société chinoise, après la défaillance de Chaori Solar la semaine dernière, et la contraction de 18% des exportations suscitent des craintes sur la reprise chinoise. Le cuivre souffre d'un effritement de la demande financière. Le yuan perd du terrain face au dollar dans les échanges onshore et offshore. L'USD/CNY a progressé à 6.1470 et l'USD/CNH a atteint 6.1500 à Hong Kong aujourd'hui. En Turquie, l'amélioration sensible du déficit courant a été contrebalancée par la montée des tensions politiques à l'approche des élections prévues fin mars. L'USD/TRY a grimpé à 2.2588 à Istanbul ce matin et l'EUR/TRY teste les 3.1300.
Cuivre : les craintes sur la Chine font plonger les cours
Le cuivre subit une pression vendeuse massive depuis vendredi dernier. Le contrat actif a perdu quelque 30 dollars. Les défauts sur les obligations chinoises sont pointés du doigt en tant que source des débouclages récents. Si l'impact est resté limité sur les autres marchés financiers jusqu'à présent, il convient d'étudier les répercussions à moyen-long terme.
La défaillance de la société chinoise Chaori Solar la semaine dernière et l'annonce des difficultés d'une autre société de panneaux solaires (suspendue de cotation, mais pas encore en défaut d'après Reuters) pèsent de toute évidence sur le marché des métaux. Le resserrement de la demande financière est la principale raison des dégagements sur le cuivre. Les métaux sont étroitement liés aux transactions financières. Quelque 60 à 80% des importations d'or rouge en Chine sont soupçonnées d'être utilisées comme collatéraux d'emprunts depuis de nombreuses années. Bien qu'il soit difficile d'estimer la quantité de cuivre impliquée dans les transactions financières aujourd'hui, il semble qu'elle soit suffisante pour déclencher des ventes massives lorsque le risque de crédit entre en jeu. Le resserrement de la demande financière liée au cuivre est un signe peu encourageant au regard du redressement de la Chine.
D'après les estimations de CRU, société de conseil dans les secteurs des métaux et miniers, les stocks de cuivre (et autres métaux) s'accumulent. Le ralentissement de la croissance chinoise, l'augmentation du risque de crédit et le resserrement des conditions de crédit sont peu propices à la demande industrielle de cuivre dans un proche avenir. La PBoC devrait à présent assouplir sa politique monétaire pour soutenir la liquidité et le crédit dans le contexte actuel de fragilité économique.
Turquie : amélioration du déficit courant, mais…
Le déficit courant turc a reculé de 8.32 à 4.88 milliards de dollars en janvier, grâce à la baisse des prix de l'énergie et à l'affaiblissement de la livre, qui a favorisé les exportations, tandis que les importations ont été modérées par les turbulences politiques et le recul de la confiance des consommateurs au début de l'année. L'annonce a cependant été ignorée, compte tenu de la montée des pressions politiques à l'approche des élections fin mars. Les raisons de l'amélioration du déficit courant sont de fait peu encourageantes.
L'USD/TRY atteignait 2.2588 à l'heure où nous écrivons ces lignes, tandis que l'EUR/TRY progressait à 3.1295 (son plus haut niveau depuis l'intervention de la CBT le 30 janvier). Les indicateurs de tendance et de dynamique sont solidement négatifs pour la monnaie turque. Une clôture au-dessus des 2.2550 (Fibonacci à 31.8% du pull-back du 27 mars – 24 février) devrait intensifier les pressions vendeuses sur la livre face au dollar.
Le Comité de politique monétaire tient sa réunion ordinaire mardi prochain. Les taux devraient être maintenus à leur niveau actuel (taux de prises en pension : 10.00%, corridor à un jour : 8.00% / 12.00%). Au vu du contexte actuel, un ajustement des taux serait un signe important d'anticipation d'une intensification des risques politiques dans les semaines à venir. Une hausse de 25 à 50 pb sur le corridor supérieur d'emprunt à un jour pourrait être appropriée pour témoigner de l'engagement de la CBT.
EUR/USD L'EUR/USD s'est affaiblie après qu'elle n'a pas pu se maintenir au-dessus de la résistance solide des 1,3893. On peut trouver des supports horaires à 1,3825 (plus bas du 28/02/2014) et à 1,3787 (retracement à 36,8 %). À moyen terme, la formation potentielle d'un triangle ascendant suggère un autre mouvement haussier éventuel vers 1,4368. Une résistance majeure se trouve à 1,4247 (plus haut du 27/10/2011). Une cassure du support des 1,3643 est nécessaire pour annuler la tendance haussière actuelle à moyen terme.
GBP/USD La paire GBP/USD a poursuivi sa chute hier et se rapproche maintenant de sa résistance clé à 1,6584. Une résistance horaire se trouve à 1,6653 et à 1,6686 (ancien support). Un autre support se trouve à 1,6538 (retracement à 50 % de la progression initiée à partir du plus bas de 1,6252). À long terme, la structure technique favorise une tendance haussière tant que le support des 1,6220 (plus bas du 17/12/2013) restera intact. Une rupture décisive de la résistance à 1,6668 ouvre la voie à une évolution vers la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009). La récente baisse ressemble à une correction au sein de la tendance haussière sous-jacente.
USD/JPY La paire USD/JPY digère probablement sa nette progression enregistrée récemment. On anticipe une autre progression à moyen terme vers la résistance des 104,92 (plus haut du 16/01/2014) aussi longtemps que le support horaire des 102,61 tiendra bon. On peut trouver des résistances horaires à 103,43 (plus haut du 11/03/2014) et à 103,76. Un autre support se trouve à 102,24 (plus bas intrajournalier). On anticipe une tendance haussière à long terme, tant que la zone de support clé formée par la moyenne mobile quotidienne à 200 jours (autour de 100,26) et 99,57 (voir aussi la ligne de tendance haussière commencée à partir d'un plus bas de 93,79 (13/06/2013)) restera intacte. Une résistance importante se situe à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USD/CHF L'USD/CHF tente de se stabiliser. Cependant, la structure technique à court terme sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance située à 0,8816 (plus haut du 07/03/2014). Une autre résistance se situe à 0,8896 (plus haut du 05/03/2014, voir aussi la ligne de tendance baissière). Un support horaire se trouve à 0,8757. Dans une perspective de plus long terme, la structure présente depuis 0,9972 (24/07/2012) est considérée comme une grande phase de correction. Toutefois, la cassure du support clé à 0,8800 (plus bas du 27/12/2013) ouvre la voie à une autre chute vers le prochain support clé à 0,8568 (plus bas du 27/10/2011).