La Banque d'Angleterre et la Banque centrale européenne ont rendu un verdict de statu quo lors de leur réunion de mars. La BoE maintient son taux d'intérêt au plus bas historique de 0.5% depuis six ans et n'a aucune raison d'entamer la normalisation compte tenu des pressions désinflationnistes. Si sa prochaine initiative portera vraisemblablement sur un relèvement du taux (encore que ce dernier n'est pas attendu avant le premier trimestre 2016), le découplage des politiques monétaires, avec la position accommodante des BCE, BoJ, BoC et RBA, ainsi que l'assouplissement des banques centrales des émergents (à commencer par l'Inde et la Chine) devrait soutenir la livre sterling après les élections du 7 mai. Pour l'instant, les traders du GBP se focalisent de plus en plus sur les débats politiques. Les incertitudes devraient peser sur la monnaie britannique dans les semaines à venir. Le GBP/USD s'est replié sous la MM50j (1.5266), tandis que l'EUR/GBP a rebondi sur son creux de 0.72197 dans le sillage de la conférence de presse de Mario Draghi. Il est probable qu'un plancher soit atteint, sinon des bids solides devraient venir en soutien dans la fourchette 0.70/0.72. Le marché des futures 1-3 mois prend en compte une moindre préférence pour le GBP face à l'euro et au dollar.
A l'occasion de sa conférence de presse mensuelle à Nicosie, le président de la BCE a déclenché de la volatilité court terme sur les marchés des changes. L'EUR/USD a tout d'abord grimpé 1.1114, lorsque Mario Draghi a déclaré que le crédit s'était considérablement amélioré -grâce à l'impact du programme de rachat d'obligations- et que les bénéfices des mesures étaient transmis à l'économie réelle. Si l'inflation est toujours anticipée en territoire négatif pendant les deux à trois mois à venir, la stimulation a nettement atténué les effets de second tour du pétrole et stoppé le déclin des perspectives d'inflation, d'après M. Draghi. La BCE prévoit un retour de l'inflation à 0% (contre 0.7%) en zone euro en 2015, avec une accélération du PIB à 1.5% (contre 1.0%). Son optimisme a suscité un rebond de courte durée de l'EUR/USD, mais les niveaux au-dessus des 1.11 sont rapidement devenus de bons prix pour de nouveaux shorts.
Qu'est-ce qui a refroidi les traders de l'euro ?
En premier lieu, la BCE commencera à acheter pour 60 millions de dette souveraine par mois à partir du lundi 9 mars jusqu'à septembre 2016… et au-delà si nécessaire. Concrètement, elle s'engage à prolonger le programme d'assouplissement quantitatif jusqu'à ce que l'inflation soit ancrée sur la voie de l'objectif de 2%. La nature illimitée du QE implique que le montant total des rachats d'actifs pourra dépasser 11400 milliards d'euros, ce qui a un impact négatif sur la monnaie unique. Bien que les perspectives d'inflation laissent penser qu'il ne sera nécessaire de prolonger les rachats de dette souveraine (l'IPC devrait remonter à 0% en 2015, à 1.5% en 2016 et à 1.8% en 2017!), les incertitudes entourant les prévisions économiques rendent les traders sceptiques.
En deuxième lieu, et plus ennuyeux, la BCE achètera de la dette à taux négatif. Bien que les rémunérations inférieures au taux de dépôt soient exclues de l'opération, il en résultera très probablement une réorientation de la demande vers les plus longues maturités et une distorsion de la duration des portefeuilles obligataires.
"La BCE est la banque centrale de la Grèce"
Enfin, les doutes autour du programme d'aide à la Grèce attisent une certaine nervosité sur les marchés. Mario Draghi a assuré que les banques helléniques étaient en bonne santé et qu'il était important qu'elles le restent. "La BCE est la banque centrale de la Grèce", a-t-il déclaré, comme le confirment les 100 milliards prêtés au pays qui représentent 68% du PIB grec. L'institution est prête à réinstaurer la dérogation permettant aux obligations grecques d'être éligibles en tant que collatéral, à condition que certaines conditions soient remplies.
Athènes doit rembourser 6.5 milliards d'euros de dette et intérêts dans trois semaines, faute de quoi un autre défaut compromettra gravement la note de crédit du pays et l'exclura automatiquement du QE. Lundi, le ministre des Finances Yanis Varoufakis doit rencontrer ses homologues de la zone euro pour trouver une solution permettant de débloquer les fonds. M. Draghi a souligné que les décisions de l'Eurogroupe étaient extrêmement importantes pour la BCE. "Si un accord est trouvé, la situation changera du tout au tout et nous serons en bien meilleure posture pour prendre des décisions favorables à la Grèce", a-t-il ajouté.
EURUSD La paire EUR/USD a cassé le support des 1,1098, confirmant ainsi une tendance baissière sous-jacente. Le support psychologique situé à 1,1000 a cassé. La paire peut trouver des résistances horaires à 1,1144 (plus haut intrajournalier) et à 1,1245 (plus haut du 27/02/2015). À plus long terme, le triangle symétrique favorise le prolongement du mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, toute vigueur sera probablement temporaire de par sa nature. Des résistances clés se trouvent à 1,1534 (plus haut du 03/02/2015) et à 1,1679 (plus haut du 21/01/2015). Elle peut rencontrer des supports clés à 1,1000 (support psychologique) et à 1,0765 (plus bas du 03/09/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD s'affaiblit et se rapproche du support des 1,5197 (voir aussi le retracement à 61,8%). Des résistances horaires se trouvent à 1,5317 (plus bas du 17/02/2015) et à 1,5398 (plus haut du 03/03/2015). Un support clé se trouve à 1,4952. À long terme, la récente progression est perçue comme un rebond causé par la survente, dont le potentiel haussier devrait être plafonné par les résistances clés à 1,5620 (plus haut du 31/12/2014) et à 1,5826 (plus haut du 27/11/2014). Un support solide se trouve à 1,4814.
USDJPY La paire USD/JPY continue d'évoluer au sein d'un canal haussier à court terme. Cependant, une zone de résistances clé se trouve entre 120,48 (plus haut du 11/02/2015) et la barre des 120,83. La paire peut rencontrer des supports horaires à 119,38 (plus bas du 03/03/2015) et à 119,12 (voir aussi le canal haussier). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 110,09 (plus haut du 01/10/2014) tiendra bon. Même si une consolidation à moyen terme est probablement en cours, aucun signe ne permet pas encore de suggérer la fin de la tendance haussière à long terme. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est par conséquent privilégiée. La paire peut rencontrer un support clé à 115,57 (plus bas du 16/12/2014).
USDCHF La paire USD/CHF continue de progresser et se rapproche désormais de la résistance clé des 0,9831. La paire peut rencontrer des supports horaires à 0,9593 (plus bas du 04/03/2015) et à 0,9527 (plus bas du 02/03/2015). À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la chute liée à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. La cassure de la résistance clé des 0,9554 (plus bas du 16/12/2014) ouvre la voie à un autre mouvement haussier vers l'autre résistance clé située à 0,9831 (plus bas du 25/12/2014). Une autre résistance est assurée par le niveau psychologique des 1,0000. La paire peut maintenant rencontrer un support clé à 0,9374 (plus bas du 20/02/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours).