Les anticipations de liquidités à bon marché en provenance de la Banque centrale européenne ont soutenu la propension au risque. La détente des taux obligataires se poursuit en zone euro. Les rendements espagnols et italiens à 10 ans continuent de baisser sous 3.0%, tandis que les français ont reculé à un plus bas annuel de 1.8% après la publication ce matin de données préliminaires témoignant d'une croissance nulle au premier trimestre. Les chiffres font apparaître des divergences entre les pays de la zone. Ainsi, le PIB allemand est meilleur que prévu, le français s'établità 0.0% et l'italien marque une contraction de -0.1% t/t. Le PIB de la zone euro ressort sous le consensus. Il progresse de 0.2% t/t c.v.s. (contre 0.4% att. et 0.2% préc.). En n.c.v.s. il s'est contracté de -0.7% t/t (contre -0.8% préc.),soit -4.1% a/a (contre -5.1% préc.). La lecture finale de l'IPC a confirmé la légère reprise de l'inflation de 0.5% à 0.7% en avril.
Le tableau d'ensemble plaide en faveur d'une action de la BCE lors de sa réunion de juin. Le spread core/périphérie reste étroit sur les attentes d'accommodement, tandis que l'EUR/USD teste ses plus bas d'avril à la baisse. Une cassure des supports d'avril laisserait présager un renforcement de la dynamique baissière. Dans son discours prononcé aujourd'hui à Berlin, le vice-président de la BCE Vitor Constancio a déclaré qu'il n'excluait pas la possibilité d'un QE en zone euro. Ces dernières semaines, les flux vers les obligations en euro ont soutenu l'EUR/USD dans une certaine mesure. Toutefois, l'amplification du risque baissier sur l'euro devrait atténuer l'appétit pour ces valeurs.
Carney a gagné une bataille, mais pas encore la guerre
La Banque d'Angleterre a publié son rapport trimestriel sur l'inflation (QIR) hier. Comme prévu, le gouverneur a fait preuve d'un optimisme modéré concernant le redressement de l'économie britannique. Il a noté la "légère" contraction des capacités au cours des trois derniers mois et indiqué que le premier relèvement des taux n'interviendrait pas avant le premier, voire le deuxième trimestre 2015, malgré la solidité de la reprise. L'objectif premier est d'absorber le ralentissement économique, tout en maintenant l'inflation proche de l'objectif de 2%. La vigueur de la livre pèse actuellement sur la dynamique des prix. La BoE prévoit une croissance annuelle des prix à 1.8% en 2014 et 2015 et à 1.9% en 2016. Elle table sur une croissance économique de 3.4% cette année et de 2.9% en 2015.
Les marchés ont enfin adhéré à la ligne accommodante de Mark Carney et la livre s'est affaissée. Le câble a essuyé une perte de plus de 1.5% sur le pic annuel à 1.6996inscrit la semaine dernière, tandis que l'EUR/GBP a franchi les 0.81800. M. Carney a remporté une bataille contre l'indifférence du marché vis-à-vis de la volonté de la BoE de ne rien changer à sa feuille de route, mais il n'a pas encore gagné la guerre. De fait, l'unanimité du MPC semble se dissiper. Le rapport sur l'inflation fait référence à une "positionprépondérante". Il en résulte un risque haussier pour la livre.
Techniquement, le GBP/USD s'approche du canal de tendance haussière de novembre 2013 – mai 2014 (plancher à 1.6710 actuellement). Les indicateurs de tendance et de dynamique se renforcent à la baisse. Les supports se situent à 1.6723 (MM50), 1.6647 (Fibonacci à 38.2% du rebond de mars-mai), puis 1.6627 (MM100). De légères demandes d'options sont placées au-dessus des 1.6780. L'EUR/GBP a grimpé à 0.81831 post-QIR. Aujourd'hui, c'est au tour de l'euro de définir la direction. Des demandes d'options se développent pour contrer les barrières précédentes à 0.81900/0.82000. Les indicateurs devraient continuer de pointer à la baisse pour une clôture journalière sous 0.82000.
EURUSD L'EUR/USD se rapproche de la zone de support clé comprise entre 1,3673 (voir aussi la formation en coin) et la barre des 1,3643 (voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Compte tenu de la forte chute enregistrée récemment, une phase de stabilisation à court terme est probable. La paire peut rencontrer des résistances à 1,3775 (plus haut du 12/05/2014) et à 1,3845 (plus haut du 09/05/2014). À long terme, l'EUR/USD affiche toujours une succession de plus hauts ascendants et plus bas ascendants. Toutefois, les nouveaux plus hauts insignifiants atteints récemment (suggérant un coin haussier potentiel à long terme) indiquent un essoufflement de la progression. Une cassure de la zone de support clé comprise entre 1,3673 (plus bas du 04/04/2014) et la barre des 1,3643 (plus bas du 27/02/2014) est nécessaire pour confirmer un renversement baissier de la tendance à long terme (voir le double sommet potentiel).
GBPUSD La paire GBP/USD a chuté nettement hier, confirmant la persistance des pressions vendeuses. Il faut surveiller le test du support des 1,6763. Le canal haussier à long terme implique un support clé autour de 1,6714. La paire peut rencontrer des résistances horaires à 1,6819 (plus bas du 13/05/2014) et à 1,6903 (plus haut du 12/05/2014). À long terme, les cours continuent d'évoluer dans un canal haussier. En conséquence, un biais haussier restera favorisé aussi longtemps que le support des 1,6661 (plus bas du 15/04/2014) tiendra bon. Cependant, nous sommes réticents à suggérer un potentiel de hausse plus fort que la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009), surtout compte tenu des conditions générales de surachat.
USDJPY L'USD/JPY a cassé le support horaire des 101,85, indiquant la persistance des pressions vendeuses. Un support se trouve à 101,43. La paire peut rencontrer des résistances à 102,36 et à 103,02. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 99,57 (plus bas du 19/11/2013) tiendra bon. Il convient de surveiller la zone de support assurée par la moyenne mobile quotidienne à 200 jours (autour de 101,16) et la ligne de tendance haussière à partir du plus bas de 93,79 (13/06/2013). Une résistance majeure se trouve à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USDCHF La paire USD/CHF reste forte, comme le témoigne la légère correction actuelle. Il faut surveiller la résistance clé des 0,8953. La paire peut maintenant rencontrer des supports horaires à 0,8882 (plus bas intrajournalier) et à 0,8859 (plus bas du 12/05/2014). Dans une perspective de plus long terme, la structure présente depuis la barre des 0,9972 (24/07/2012) est considérée comme une grande phase de correction. Une cassure nette de la résistance clé des 0,8953 est requise pour valider une configuration de retournement haussier (voir la formation potentielle d'un double sommet. Nous avons relevé le stop loss de notre stratégie à long terme.