Les dégagements sur les matières premières intensifient les pressions sur les devises émergentes
Brésil : le rebond du réal s'essouffle (par Arnaud Masset)
Les actifs brésiliens ont la faveur des investisseurs depuis la mi-janvier, dans la perspective de l'amélioration potentielle de la situation politique et d'un redressement des matières premières. Le réal a ainsi grimpé de 14% face au dollar pendant cette période, tandis que l'Ibovespa a bondi de 33%, la plus forte progression des indices émergents. La baisse de l'aversion au risque et l'espoir d'une augmentation de la demande chinoise ont soutenu les prix du minerai de fer, l'un des secteurs d'exportation principaux du Brésil, et poussé les cours d'environ 40%. La hausse des actions et des matières premières semble toutefois arriver à son terme, le marché ayant réalisé que les fondamentaux n'avaient pas changé. Heureusement, la situation politique évolue. La procédure de destitution suit son cours sous la pression grandissante de la rue. C'est la seule chose susceptible d'empêcher une nouvelle dépréciation du réal contre le billet vert, car le marché la considère comme l'unique solution à l'impasse politique. Le réal sera sans doute secoué mardi, au vu des ventes massives sur les matières premières, avec 3.70 (USD/BRL) comme prochain objectif.
Japon : maintien de la politique monétaire (par Yann Quelenn)
La Banque du Japon s'est prononcée par 7 voix contre 2 en faveur du maintien des taux négatifs à -0.1%. Elle examine manifestement l'impact des taux négatifs sur l'économie. Lors de la conférence de presse, les autorités monétaires ont assuré que le récent affaiblissement de l'activité résultait de la décélération des économies émergentes. Le gouverneur Haruhiko Kuroda a ajouté que de nouvelles mesures d'assouplissement pourraient intervenir, sur le plan de la quantité, de la qualité ou des taux. En d'autres termes, la banque centrale est plus que jamais engagée et sa politique montre qu'elle n'a guère d'autres choix que d'accroître la manne financière. La nouvelle hausse de TVA, après celle de 2014, a été reportée à l'an prochain. La BoJ ne peut tout simplement pas lancer de mesures supplémentaires pour l'instant, aussi ses récents commentaires ne nous paraissent n'être rien de plus qu'une intervention verbale. Cependant, 2017 semble être bien trop tôt pour augmenter la TVA, d'autant que la première intervenue il y a deux ans a eu un impact très négatif.
La prochaine réunion de la BoJ se tiendra le 28 avril. Il nous paraît très probable qu'un nouvel assouplissement sera annoncé. A ce stade, le Japon ne peut que continuer à suivre cette voie. Il n'y a pas de retour possible. L'inflation reste le problème principal de la banque centrale et selon nous, il est extrêmement improbable que l'objectif de 2% soit atteint avant la fin du mandat de M. Kuroda.
Il est ironique de voir que depuis l'adoption des taux négatifs le 29 janvier, l'USD/JPY a perdu près de 5% sous l'effet des craintes mondiales et de la baisse des prix du pétrole. Le Japon reste un refuge sûr malgré sa dette massive. Cette dernière semble avoir bien moins d'importance que la confiance dans la banque centrale pour les marchés financiers.
Etats-Unis : dans l'attente des ventes de détail (par Peter Rosenstreich)
La propension au risque sera pilotée par la Réserve fédérale à court terme. Cette dernière semble tenter de freiner les attentes de hausses des taux jusqu'à ce que la surcapacité baisse au niveau mondial. A ce stade, le renforcement des perspectives de croissance américaines et le relèvement des taux posent moins de risque de déclencher une migration massive de capitaux vers le dollar. Toutefois, eu égard à la décélération du commerce planétaire, la croissance US pourrait également faiblir, ce qui infléchirait la trajectoire des taux à la baisse. La vigueur de l'économie intérieure US a joué un rôle majeur dans l'espoir des haussiers de l'annonce d'un relèvement cette semaine. Les ventes de détail sont donc un baromètre important de la santé de la consommation et de l'état de l'économie. Elles devraient continuer devenir à l'appui d'un resserrement de la Fed. Hors automobile et essence, elles sont attendues à 0.2% en rythme mensuel, en léger recul par rapport à a lecture précédente de 0.4%. L'indice brut sera impacté par la forte chute des prix de l'essence en février. En outre, les fabricants ont annoncé que les ventes de voitures et de camionnettes avaient également diminué. Une surprise haussière devrait permettre à la courbe US de s'aplatir encore avant la réunion de mars du FOMC. Le billet vert devrait connaître un rebond limité, mais positif. Néanmoins, nous n'anticipons aucun changement des taux demain et nous pensons que la Fed se montrera moins optimiste (négatif pour l'euro, puisque la convergence des politiques monétaires de la Fed et de la BCE se confirmerait).
EUR/USD - Edging Lower.
EURUSD La paire EUR/USD est actuellement sous pression. Une résistance horaire se situe à 1,1218 (plus haut du 03/10/2016). Un support horaire peut se situer à 1,1078 (plus bas du 14/03/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD suit clairement une ligne de tendance baissière à moyen terme. La paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,4437 (plus haut du 11/03/2016), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,4108 (plus bas du 04/03/2016). La structure technique suggère une poursuite de la tendance baissière. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY reste dans un range entre la forte résistance des 114,91 (plus haut du 16/02/2016) et le support des 110,99 (plus bas du 11/02/2016). Un support horaire se situe à 112,61 (plus bas du 10/03/2016). La structure technique suggère un élan croissant de la paire à court terme. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF n'a pas été très volatile ces derniers jours. Un support horaire se trouve à 0,9796 (plus bas du 11/03/2016). Une résistance horaire se situe à 0,9891 (plus haut du 11/03/2016 & plus haut intrajournalier). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.