Suisse : les exportations atteignent un niveau record malgré la vigueur de l'EUR/CHF (par Arnaud Masset)
L'Administration fédérale des douanes a publié son rapport préliminaire annuel sur les exportations suisses. Celui-ci montre qu'en 2016, les exportations suisses ont augmenté de 3.8% en termes nominaux (-0.8% en termes réels) pour atteindre un niveau record de 210.7 milliards CHF, après avoir accusé une contraction de 2.6% l'année précédente (-0.9% en termes réels).
La répartition entre les différents secteurs se révèle toutefois très inégale. La croissance résulte essentiellement d'une nette progression des produits chimiques et pharmaceutiques (+11.4%) et d'un bond des textiles, vêtements et chaussures (+10%). En revanche, le cauchemar continue pour le secteur horloger, avec une baisse des exportations pour la deuxième année de rang, de -9.9% soit 2.1 milliards CHF.
Les importations ont également crû l'an dernier, de 4.1% (1.2% en termes réels) à 173.2 milliards CHF.
Sur le plan géographique, les exportations vers les Etats-Unis affichent la plus forte hausse (+13%) et établissent un nouveau record de 4 milliards CHF. Celles vers l'Union européenne ont grimpé d'encore 4%, l'Allemagne ayant accru ses importations de produits helvétiques. (+3 milliards CHF). Le commerce extérieur suisse a terminé l'année sur une note positive : les exportations ont augmenté de 9.9%m/m (contre -4.0%m/m en novembre après révision à la baisse), tandis que les importations se sont contractées de -0.8% m/m (contre -4.5% précédemment). La balance commerciale a reculé à 2.72 milliards, contre 3.50 milliards en novembre. Les exportations horlogères ont diminué de 4.6% a/aau cours du dernier mois de l'année, celles versHong Kong, premier importateur de produits horlogers, ayant chuté de 15.7% a/a. Du côté positif, elles ont monté en flèche vers les Etats-Unis et la Chine, de 10.9% et 27.6% respectivement.
Nous nous attendons à ce que l'économie helvétique reste sous forte pression, dans la mesure où la zone euro, le principal partenaire économique de la Suisse, s'apprête à vivre une année d'incertitudes politiques. En outre, l'arrivée de Donald Trump à la Maison Blanche assombrit les perspectives d'exportations du pays, surtout en cas de renforcement des mesures protectionnistes. Il est probable que les décisions du nouveau président américain affecteront la Suisse, au moins indirectement. M. Trump s'en est pris au secteur chimique et pharmaceutique à plusieurs reprises, en critiquant la cherté des médicaments.
Japon : hausse des rendements sur les espoirs d'inflation (par Yann Quelenn)
Le Japon va-t-il enfin connaître la reflation ? La partie basse de la courbe des rendements est extrêmement sensible à l'inflation et le taux à 40 ans a atteint 1%. C'est une première depuis l'an dernier, où il avait touché des plus bas records en avril.
On attend des politiques de M. Trump qu'elles accroissent les pressions haussières sur la croissance économique et l'inflation. C'est grâce à cet environnement optimiste que les rendements japonais grimpent.
C'est une bonne nouvelle pour la Banque du Japon, qui a acheté un volume substantiel d'obligations sur un large éventail de maturités ayant un rendement inférieur à zéro. En d'autres termes, le montant payé a été plus élevé que la valeur nominale, ce qui a dû être enregistré comme une perte. Or, celle-ci diminue avec la montée des taux.
La BoJ a donc gagné un peu de répit en achetant des obligations aux rendements en hausse. En outre, le yen reste faible et le brut n'est plus aussi bon marché qu'en 2016, ce qui est positif pour le Japon en ce que les pressions inflationnistes devraient s'intensifier. Oui, malgré sa dette massive, la banque centrale jouit d'une certaine éclaircie.
EURUSD La dynamique affichée par la paire EUR/USD est toujours largement positive, en dépit d'une certaine consolidation. La résistance horaire est assurée par la résistance qu'implique la limite supérieure du canal haussier autour de 1,0800. Des supports horaires se trouvent à 1,0590 (plus bas du 19/01/2016) et à 1,0341 (plus bas du 03/01/2017). On devrait assister à une poursuite de la progression vers la barre des 1,0800. À plus long terme, la croix de la mort observée en fin octobre indiquait un autre biais baissier. La paire a cassé le support clé situé à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Elle devrait évoluer vers la parité.
GBPUSD La demande de la paire GBP/USD a nettement augmenté vers la barre des 1,2771, diminuant autour de 1,2550. La structure technique affiche toujours de toute façon un potentiel positif. Un support horaire se situe à 1,2254 (plus bas du 19/01/2016). La paire devrait renforcer son mouvement haussier. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY rebondit par intermittence au sein du canal baissier après avoir suivi de près la résistance qu'implique la limite supérieure du canal baissier. La voie reste largement libre vers le support horaire situé à 111,36 (plus bas du 28/11/2016). Une résistance horaire se trouve à 115,62 (plus haut du 19/01/2016). On devrait assister à d'autres mouvements de baisse. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF L'élan affiché par la paire USD/CHF est clairement baissier. La paire a cassé la parité. Une résistance clé se situe une bonne distance à 1,0344 (plus haut du 15/12/2016). La voie est largement libre pour un autre mouvement baissier. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.