La chute inattendue des exportations chinoises modère l'appétit pour le risque en ce lundi. L'intervention de la PBoC aujourd'hui pose la question d'une stratégie à plus long terme, visant à affaiblir le yuan pour soutenir les exportations du pays. La plupart des monnaies du G10 reculent face au dollar. L'Asie boursière a clôturé dans le rouge. Malgré la prudence ambiante, les cross EUR consolident les gains engrangés post-BCE. Au Japon, le PIB décevant pénalise le yen en raison des anticipations d'une nouvelle stimulation monétaire par la BoJ avant la hausse de TVA prévue le 1er avril. Les positions spéculatives courtes sur le yen marquent le pas.
L'euro grimpe
L'absence d'action de la BCE lors de la réunion du 6 mars a eu des retombées sensibles sur l'euro et les taux. Le spread entre les obligations d'Etat allemandes et espagnoles à 10 ans est à son plus bas depuis octobre 2010 (environ 2.72-73%). La courbe EUR OIS (EONIA) s'est pentifiée. Les excellents chiffres de la production industrielle allemande ont propulsé l'EURUSD à son plus haut depuis octobre 2011 (1.3915). Les données en demi-teinte en provenance de la France et de l'Espagne n'ont en rien affecté l'optimisme des traders de l'euro ce matin.
Malgré le recul accusé après les bons chiffres des créations d'emplois non agricoles US publiés vendredi, l'EUR/USD a bien entamé la semaine. Comme nous l'avions prévu la semaine dernière, la cassure haussière des 1.3800 a entraîné la formation d'une base d'options solide à ce niveau. Les demandes d'options affluent à 1.3800/25 et d'autres positions se développent au-dessus des 1.3900. Techniquement, l'EUR/USD étend le canal de tendance haussière en cours depuis février, avec des indicateurs techniques nettement haussiers. Tous les yeux sont à présent tournés vers le prochain seuil psychologique des 1.4000.
L'EUR/JPY campe autour du sommet du canal de tendance haussière (143.50). Les indicateurs de tendance et de dynamique sont clairement positifs au-dessus de la couverture du nuage d'Ichimoku (range 141.80 à 143.31 aujourd'hui). Les demandes d'options à 143.00 devraient limiter le potentiel baissier ce lundi. Côté hausse, les offres se manifesteront probablement avant 144.00 (optionalité). La résistance clé se situe à 145.69 (plus haut du 17 décembre 2013). Le risque principal tient à des nouvelles décevantes en provenance du Japon. La hausse de la TVA (de 5.0% à 8.0%) entre en vigueur le 1er avril et les données économiques sont encore fragiles pour pouvoir supporter cette augmentation. Pour l'instant, le yen baisse en raison des spéculations autour d'une nouvelle stimulation monétaire par la BoJ, mais les données CFTC du 4 mars montrent un pull-back des positions courtes sur la monnaie japonaise.
La tendance haussière sur l'EURGBP s'est accélérée post-BCE la semaine dernière. Le cross a cassé le haut du canal de tendance baissière (0.82900) pour rejoindre la MM 100 jours (actuellement à 0.83298). La timidité de la livre devrait maintenir le cross en zone de consolidation haussière. La prochaine résistance clé se trouve à 0.83915 (Fibonacci à 61.8% de la baisse d'août 2013 – février 2014). Côté baisse, les supports se situent à 0.83000 (optionalité), puis 0.82448/630 (MM 21 et 50 jours).
Bref point sur les exportations chinoises
Les exportations chinoises ont plongé de 18.1% en février, ravivant les craintes sur la fragilité de la croissance de la Chine. La PBoC a réduit le fixing du CNY de 0.18%, à son plus haut depuis juillet 2012. Contrairement à l'intervention précédente de la banque centrale destinée à injecter de la volatilité sur le yuan, celle d'aujourd'hui a ravivé les spéculations autour d'un infléchissement de la politique monétaire visant à affaiblir le yuan pour aider les exportateurs. La vigueur de la monnaie chinoise est en effet considérée à présent comme potentiellement préjudiciable pour la compétitivité du pays. Le défaut de Shanghai Chaori Solar energy Science & Technology Co. la semaine dernière a tempéré l'appétit pour le risque en Chine.
Le yuan a ouvert sur un gap à 6.1296 (après 6.1274 en clôture vendredi) pour atteindre 6.1460. Les indicateurs de tendance et de dynamique restent haussiers sur l'USD/CNY. Des offres sont placées avant 6.1500, la volatilité implicite 1 mois est à son plus haut depuis la crise du crédit de juin 2013.
EUR/USD EUR/USD La paire EUR/USD s'attaque maintenant à la zone de forte résistance située entre 1,3832 (plus haut du 25/10/2013) et 1,3893. Un premier support se trouve à 1,3825 (plus haut du 28/02/2014), alors que la paire peut rencontrer un support horaire à 1,3708 (plus bas du 05/03/2014). À moyen terme, la formation potentielle d'un triangle ascendant suggère un autre mouvement haussier éventuel vers 1,4368. Une résistance majeure se trouve à 1,4247 (plus haut du 27/10/2011). Une cassure du support des 1,3643 est nécessaire pour annuler la tendance haussière actuelle à moyen terme.
GBP/USD GBP/USD La paire GBP/USD se trouve toujours dans une phase de consolidation après sa nette progression d'hier, partant d'un plus bas de 1,6252. En conséquence, une cassure de la résistance majeure des 1,6823 est nécessaire à une reprise de la tendance haussière sous-jacente. Des supports horaires se trouvent à 1,6686 (voir aussi le canal haussier) et à 1,6641, alors qu'un support clé se trouve à 1,6584. À long terme, la structure technique favorise une tendance haussière tant que le support des 1,6220 (plus bas du 17/12/2013) restera intact. Une rupture décisive de la résistance à 1,6668 ouvre la voie à une évolution vers la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009). Cependant, une évolution au-dessus de ce niveau est peu probable dans les prochaines semaines.
USD/JPY L'USD/JPY a cassé la résistance majeure des 102,70 - 102,83. On anticipe une autre progression à moyen terme vers la résistance des 104,92 (plus haut du 16/01/2014). Une résistance horaire se situe actuellement à 103,76, tandis que la paire peut trouver des supports horaires à 102,61 et à 102,24 (plus bas intrajournalier). On anticipe une tendance haussière à long terme tant que la zone de support clé formée par la moyenne mobile quotidienne à 200 jours (autour de 100,26) et 99,57 (voir aussi la ligne de tendance haussière commencée à partir d'un plus bas de 93,79 (13/06/2013)) restera intacte. Une résistance importante se situe à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USD/CHF USD/CHF La paire USD/CHF a enregistré une clôture journalière au-dessous du support des 0,8800 vendredi. Le support horaire des 0,8778 a aussi été cassé. La structure technique à court terme sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance située à 0,8816 (plus haut du 07/03/2014). Une autre résistance se trouve à 0,8896 (plus haut du 05/03/2014). Dans une perspective à plus long terme, la structure présente depuis 0,9972 (24/07/2012) est considérée comme une grande phase de correction. Toutefois, la cassure du support clé à 0,8800 (plus bas du 27/12/2013) ouvre la voie à une autre chute vers le prochain support clé à 0,8568 (plus bas du 27/10/2011).