La propension au risque a été freinée par l'escalade des violences en Irak. Les soft commodities, le pétrole et les métaux précieux ouvrent la semaine dans le vert. Les monnaies émergentes se replient face au dollar, notamment la livre turque qui accusait les plus lourdes pertes de la séance à l'heure où nous écrivons ces lignes. Le gouverneur de la CBT Erdem Basci a montré des signes d'un durcissement de ton avant la réunion de politique monétaire prévue la semaine prochaine (malgré les pressions politiques poussant à un abaissement des taux), d'où un léger apaisement des tensions sur la livre turque. Au Royaume-Uni, la livre sterling a atteint de nouveaux sommets face à l'euro et au dollar. L'alertede "surachat" est lancée par les indicateurs techniques.
Alerte de "surachat" sur la livre britannique
Le câble a brièvement grimpé à 1.7011 à l'ouverture des échanges européens, après les propos tenus par le vice-gouverneur de la Banque d'Angleterre Charles Bean, selon lequel un relèvement des taux devrait être accueilli comme un signe de normalisation de l'économie. La courbe souveraine britannique s'est pentifiée : les rendements à 2 ans ont inscrit un pic de trois ans et ceux des 10 ans ont touché un plus haut de deux mois. La livre fait l'objet d'une forte pression acheteuse après les commentaires de responsables de la BoE laissant entrevoir un relèvement anticipé des taux. Bien que la tendance haussière s'accélère, le câble s'approche des conditions de surachat : le RSI est à 67% et la bande de Bollinger 30 jours à 1.6989. Nous nous attendons à voir des offres correctives freiner la vigueur du câble sous les 1.7043 (plus haut de cinq ans), tandis que les marchés absorbent la demande croissante de GBP.
Face à l'euro, le RSI pointe vers le surachat de la livre, donnant à penser qu'une correction haussière à court terme est urgente techniquement. Le RSI 30 jours sur l'EUR/GBP se tient à 18%, une image technique vue en mai 2012 dans un contexte de lourdes tensions politiques en zone euro (bref rappel : en Grèce, deux partis pro-sauvetage avaient été défaits aux élections, en France François Hollande avait battu son adversaire pro-européen). A l'époque, après une correction court terme, la glissade de l'EUR/GBP s'était accentuée pour toucher 0.77552 (à son plus bas depuis octobre 2008). Compte tenu de la divergence entre les perspectives de politique monétaire de la BoE et la BCE, une trajectoire similaire est envisagée. Le forward 1 mois atteint un plus haut de huit mois, suggérant que la monnaie unique bon marché trouve preneur, tandis que le retournement du risque 1 mois sur l'EUR/GBP pointe à la baisse avec des strikes moins élevés.
"La CBT n'est pas une institution sous tutelle", assure Basci
La livre turque a subi des ventes massives sur fond de montée des tensions à la frontière orientale du pays. En outre, un adolescent a été tué lors de manifestations à Adana, ville du sud de la Turquie. La situation est tendue entre pro et anti-gouvernement à l'approche des élections présidentielles. Pris entre l'augmentation des pressions inflationnistes d'une part et les fortes pressions exercées par le parti au pouvoir AKP pour faire baisser les taux d'autre part, Le gouverneur de la banque centrale est confronté à une situation difficile. Des cadres supérieurs de la CBT ont été remplacés la semaine dernière. Nous conservons notre position prudente concernant la livre et les actifs TRY, eu égard à la flexibilité limitée de la banque centrale (et aux doutes sur son indépendance) pour gérer les volatilités. Dans le discours qu'il a prononcé à Konya aujourd'hui, Erdem Basci a déclaré que la CBT devait persuader les marchés que l'inflation allait baisser, ajoutant toutefois que les taux seraient relevés si la stabilité le demandait. Il a souligné que l'affaiblissement de la livre entrait pour trois points dans l'inflation, que celle-ci devrait être ramenée sous 5% avant l'expiration de son mandat l'an prochain et que les réductions de taux pourraient se poursuivre si les perspectives d'inflation le permettaient (selon notre interprétation, la Turquie n'en est pas encore là, au vu de l'IPC approchant des 10% en rythme annuel). M. Basci a de plus assuré que la CBT n'était pas une institution sous tutelle.
La banque centrale turque donnera son verdict le 23 juin. Compte tenu des pressions vendeuses sur la livre, de l'accroissement des volatilités sur la TRY et de la forte dynamique inflationniste, nous pensons que les taux devraient être revus à la hausse. Soulignons toutefois que les marchés intègrent une baisse des taux modérée lors de la réunion du MPC de la semaine prochaine.
EUR/USD Le retournement haussier intrajournalier effectué par l'EUR/USD le 5 juin a créé un support clé à 1,3503. Il faudrait surveiller la phase de consolidation actuelle. L'incapacité affichée jusqu'ici par la paire de casser la résistance horaire des 1,3602 (plus haut du 10/06/2014) favorise une tendance baissière. Une autre résistance se trouve à 1,3677. À long terme, la cassure du coin haussier à long terme (voir aussi le support des 1,3673) indique une détérioration claire de la structure technique. Le risque de baisse à long terme qu'implique la formation d'un double sommet se situe à 1,3379. La paire peut rencontrer des supports clés à 1,3477 (plus bas du 03/02/2014) et à 1,3296 (plus bas du 07/11/2013).
GBP/USD La paire GBP/USD s'attaque à la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009). La dynamique haussière à court terme sera intacte aussi longtemps que le premier support des 1,6943 (plus bas intrajournalier) tiendra bon. La paire peut rencontrer un autre support à 1,6882 (plus haut du 27/05/2014). À long terme, un biais haussier à moyen terme sera favorisé aussi longtemps que le support des 1,6661 (plus bas du 15/04/2014) tiendra bon. La persistance de l'intérêt acheteur favorise une cassure éventuelle de la résistance majeure des 1,7043 (plus haut du 05/08/2009). La paire peut trouver d'autres résistances à 1,7332 (voir le retracement à 50% de la baisse de 2008) et à 1,7447 (plus bas du 11/09/2008).
USD/JPY La paire USD/JPY tente de bondir près du support qu'implique la moyenne mobile à 200 jours (autour de 101,59). Une cassure de la résistance horaire des 102,14 (plus bas du 12/06/2014) est nécessaire pour annuler la tendance baissière à court terme actuelle. Une autre résistance horaire se trouve à 0,8784 (plus haut intrajournalier). Un autre support se trouve à 101,43 (plus bas du 29/05/2014). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 99,57 (plus bas du 19/11/2013) tiendra bon. Il convient de surveiller la zone de support assurée par la moyenne mobile quotidienne à 200 jours et la barre des 100,76 (plus bas du 04/02/2014). Une résistance majeure se trouve à 110,66 (plus haut du 15/08/2008).
USD/CHF La paire USD/CHF n'a pas réussi jusqu'ici à casser la forte zone de résistance comprise entre 0,9012 et 0,9037. Cependant, la légère correction actuelle des cours suggère une persistance de l'intérêt acheteur. Un premier support se trouve à 0,8960. D'autres supports de trouvent à 0,8908 (plus bas du 05/06/2014, voir aussi le retracement à 38,2%) et à 0,8883. Dans une perspective de plus long terme, la cassure à la hausse de la résistance clé à 0,8953 suggère la fin d'une grande phase de correction commencée en juillet 2012. Le potentiel de hausse à long terme qu'implique la formation du double plancher est de 0,9207. Une résistance clé se trouve à 0,9156 (plus haut du 21/01/2014).