Nouvelle obligation Gas Natural Fenosa, un coupon de 3,375% jusqu’au « call »
Gas Natural Fenosa vient de lever un demi-milliard d’euros via l’émission d’un emprunt de type « subordonné » à maturité 29 décembre 2049. Il se négocie dans les premiers échanges sous son prix d'émission à 98,50% du nominal.
Dans le cadre de cette émission obligataire, le groupe espagnol d'énergie s’engage à verser un coupon annuel de 3,375% jusqu’au 24 avril 2024. A cette date, il pourra exercer un premier « call », c’est-à-dire rembourser son emprunt avant l’échéance. S’il ne le fait pas, le coupon deviendra variable et correspondra au taux swap en euro à cinq ans augmenté de 3,079%.
L’obligation a été émise sous le pair à 99,049% du nominal. La coupure de négociation s’élève à 100.000 euros. L’émetteur, Gas Natural Fenosa Finance BV, une structure financière du groupe espagnol d’énergie, est basée aux Pays-Bas. Il n’y a dès lors pas de double précompte dans le cadre de cette émission obligataire.
Ce nouvel emprunt figure au rang des dettes « subordonnées » de l’émetteur. Ce rang de subordination justifie le rating de deux crans inférieur à celui attribué à l'émetteur. L’obligation est notée « Ba1 » chez Moody’s et « BB+ » chez Standard & Poor’s.
A propos des obligations subordonnées
Il existe différents niveaux de dettes (senior, subordonnée...) qui déterminent essentiellement la priorité de remboursement en cas de liquidation de l’émetteur.
La dette senior bénéficie d’une priorité de paiement par rapport aux dettes subordonnées. Cela signifie qu’en cas de faillite de l'émetteur, le remboursement des obligations subordonnées ne sera possible que lorsque les autres créanciers [personnel, fournisseurs, détenteurs d'obligations « senior »,...] auront été préalablement remboursés. C’est-à-dire jamais dans certains cas. Pour compenser leur caractère subordonné, ces obligations distribuent des coupons supérieurs aux taux offerts par les obligations « senior ».
Sur ces titres particuliers, un autre facteur vient également accroître le niveau de risque. En effet, les subordonnées offrent généralement une plus grande latitude à l’émetteur lorsque celui-ci souhaite ne pas payer le coupon, en cas de difficultés financières. Une lecture attentive du prospectus est donc conseillée pour ne pas avoir de mauvaise surprise.
A propos de Gas Natural Fenosa
Gas Natural Fenosa est une multinationale active dans les secteurs du gaz et de l’électricité. Avec plus de 23 millions de clients, l’entreprise espagnole est présente dans une trentaine de pays, dont l’Espagne naturellement, mais aussi l’Italie, le Mexique, la Colombie, l’Argentine et le Maroc. Elle dispose d’une capacité installée de production de 15,4 gigawatts-heure et d’un portefeuille d’actifs évalués à 45 milliards d’euros.
L’entreprise se revendique par ailleurs comme la plus grande compagnie d’électricité et de gaz intégrée en Espagne et en Amérique latine, et comme le plus grand distributeur de gaz naturel en Amérique.