Dans la danse complexe des prix de l'acier et de la dynamique du marché, le récent rapport de Morgan Stanley (NYSE:MS) met en lumière les tendances clés qui façonnent le paysage de l'industrie.
La semaine dernière a été marquée par une hausse modeste d'environ 1 % des prix des bobines laminées à chaud (HRC), avec une augmentation de 2,4 % en glissement mensuel, atteignant 53 500 roupies par tonne. Cependant, les prix des barres d'armature ont connu une légère baisse de 1,4 %, probablement en raison d'une modération de la demande après la fin de l'année fiscale et des élections centrales. Dans le même temps, les prix de l'acier en Chine ont connu une légère baisse, potentiellement influencée par la modération des prix du charbon métallurgique. La prime de parité des importations est restée stable à environ 7 %.
Les prix mondiaux du minerai de fer ont bondi en avril, enregistrant une hausse remarquable d'environ 13 %, encore renforcée par des sentiments optimistes concernant la reprise macroéconomique de la Chine. Cette hausse s'est traduite par un raffermissement des prix intérieurs, notamment de la part de NMDC (NS:NMDC), qui a augmenté les prix du minerai en morceaux et des fines de 400 roupies par tonne et de 200 roupies par tonne, respectivement. Malgré cela, les prix intérieurs du minerai de fer conservent une décote significative d'environ 50 % par rapport aux prix mondiaux.
Les prix du charbon métallurgique sont restés relativement stables tout au long du mois d'avril, mais ont connu un net recul la semaine dernière, chutant d'environ 3,4 % par rapport à l'année précédente (HCC Australie).
Les marges de l'acier domestique ont affiché des tendances positives en avril, enregistrant une augmentation mensuelle d'environ 3 % et une augmentation hebdomadaire d'environ 2 %. Toutefois, les analystes de Morgan Stanley mettent en garde contre une expansion significative à court terme, indiquant un plateau probable de la rentabilité.
Le mois de mars a été marqué par une forte demande d'acier fini, stimulée par des facteurs saisonniers et les élections centrales, avec une augmentation d'environ 9 % en glissement annuel. Cette demande a dépassé la croissance de l'offre d'environ 7 %, ce qui a entraîné un déstockage. Toutefois, les niveaux de stocks restent élevés par rapport aux moyennes historiques, les tendances futures étant essentielles pour prédire la trajectoire des marges.
Bien que les stocks d'acier aient enregistré une performance remarquable au cours des six derniers mois, surpassant le Sensex d'environ 20 points de pourcentage, Morgan Stanley reste prudent. Selon eux, l'absence d'améliorations substantielles des niveaux de stocks et des marges, et par conséquent de la rentabilité, suggère que la surperformance actuelle pourrait être exagérée. Les valorisations étant actuellement de 1,8 fois (sur la base d'un rapport qualité-prix à un an) par rapport à une moyenne à long terme d'environ 1 fois, ils anticipent une dévalorisation potentielle dans les mois à venir.
En tant qu'investisseurs, il est essentiel de comprendre les méthodes d'évaluation et les risques associés aux entreprises sidérurgiques pour prendre des décisions éclairées. Examinons l'évaluation de la juste valeur fournie par l'outil d'investissement de niveau industriel InvestingPro, associée à l'évaluation des risques de Morgan Stanley.
Jindal Steel And Power Ltd
Modèle de revenu résiduel pondéré par les probabilités : L'évaluation est basée sur un scénario haussier (10 %), de base (70 %) et baissier (20 %). La pondération plus élevée du scénario baissier reflète les préoccupations concernant la dynamique de l'offre et de la demande à moyen terme et les perspectives de prix de l'acier, avec un CoE de 12,5 %, un ROE terminal de 13 % et une croissance terminale de 3 %.
Source: InvestingPro+
Risques de hausse :
- Amélioration plus rapide que prévu de l'environnement macroéconomique mondial, entraînant une hausse de la demande et des prix de l'acier.
- Reprise des exportations avec une amélioration significative de la demande mondiale.
Risques à la baisse :
- Ralentissement de la croissance des volumes d'acier sur le marché intérieur.
- Rentabilité plus faible que prévu en raison de la baisse des prix de l'acier et de l'augmentation des coûts.
- Sous-performance des opérations internationales.
JSW Steel (NS:JSTL) Ltd
Comme pour JNSP, l'évaluation de JSW utilise un modèle de revenu résiduel pondéré par les probabilités avec un coefficient d'exploitation de 12,0 %, un rendement des capitaux propres en fin de période de 15 % et une croissance en fin de période de 3 %.
Source: InvestingPro+
Risques de hausse :
- Amélioration de la demande intérieure et croissance du volume des entreprises dépassant les attentes, entraînant une hausse des prix de l'acier.
- Accélération de la montée en puissance des projets.
Risques à la baisse :
- Dynamique des prix/volumes plus faible que prévu.
- Retard dans la mise en service des nouvelles capacités.
- Coûts plus élevés que prévu du minerai de fer provenant des mines mises aux enchères.
Steel Authority (NS:SAIL) of India Limited
L'évaluation de SAIL suit une approche similaire, avec un CoE de 13,1 %, un ROE final de 13 % et une croissance finale de 3 %.
Source: InvestingPro+
Risques de hausse :
- Amélioration de la demande intérieure et croissance du volume des entreprises dépassant les attentes.
- Prix intérieurs de l'acier plus élevés que prévu.
Risques à la baisse :
- Dynamique des prix/volumes plus faible que prévu.
- Détérioration des bénéfices plus rapide que prévu.
Tata Steel (NS:TISC)
La méthodologie d'évaluation de Tata Steel reflète celle de ses homologues, avec un CoE de 13,1 %, un ROE terminal de 15 % et une croissance terminale de 3 %.
Source: InvestingPro+
Risques de hausse :
- Amélioration de la croissance de la demande d'acier en Inde et reprise des prix de l'acier.
- Amélioration plus rapide que prévu de l'environnement macroéconomique mondial, au profit des activités européennes.
Risques à la baisse :
- Forte correction des prix internationaux de l'acier.
- Pertes plus importantes que prévu en Europe.
Les analyses de Morgan Stanley permettent de comprendre en profondeur les dynamiques nuancées en jeu sur le marché de l'acier et offrent aux investisseurs des conseils précieux pour naviguer sur ce terrain complexe.
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