PNE Wind AG, investir dans l’éolien avec un rendement de 6,8% par 1.000 euros
Portées par un vent visiblement favorable, les obligations PNE Wind AG (XETRA:PNEGn) ont progressé depuis notre dernier point sur la valeur.
Les derniers prix observés sur le marché secondaire s’approchent des 104% du nominal. Cette ligne obligataire affiche une taille totale émise de 100 millions d’euros et une maturité égale au 1er juin 2018.
Le coupon s’élève à 8% et est versé sur une base semestrielle. Notons que cette rémunération peut être relevée de 1,50%, si le ratio de fonds propres (tel que défini dans les conditions d’émission) descend en dessous du seuil de 25%.
Aucune des grandes agences de rating, Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch, ne suit cet emprunt. Euler Hermes Rating couvre cependant la valeur avec un rating à « BBB- » (perspective négative), selon un document publié le 10 avril dernier.
Lors de l’émission de l’emprunt en avril 2013, Euler Hermes accordait un « BBB- » (perspective positive).
La bonne structure du capital et la position de l’entreprise sur le marché allemand de l’éolien, tant sur terre (onshore) qu’en mer (offshore), constituent les deux atouts majeurs de l’entreprise, souligne Euler Hermes Rating.
A l’opposé, la faiblesse de la trésorerie ou la dépendance de l’entreprise à certains dirigeants clefs figurent parmi les points faibles du groupe éolien. D’une manière plus large, l’augmentation de la concurrence, l’affaiblissement de la demande ou encore une pression sur les prix sont cités par Euler Hermes Rating comme facteurs de risque pour la société.
Ces paramètres se reflètent sans doute dans le niveau de rendement actuel exigé par le marché. Si l’emprunt a bien progressé, grâce sans doute à l’intérêt d’investisseurs à la recherche de rendement, la prime de risque n’en reste pas moins conséquente.
Eolien « onshore » et « offshore »
PNE Wind AG est actif dans le développement de projets éoliens « onshore » et « offshore ». Il rivalise avec le danois Vestas (COP:VWS) ou encore l’allemand Nordex (XETRA:NDXG). Il est présent dans 14 pays et emploie plus de 400 personnes. En mai dernier, l’entreprise comptabilisait des projets en développement pour un total de 4.800 mégawatts sur terre et de 4.744 mégawatts offshore.