Si j’avais un fonds activiste, j’exercerais de fortes pressions sur l’actionnariat de Zodiac Aerospace (PA:ZODC) (FR0000125684) pour changer la direction du groupe qui ne cesse de revoir ses prévisions à la baisse. En réalité, c’est en mars 2015, il y a quasiment 18 mois, que j’ai commencé à vous parler des déboires du groupe, date de son premier profit warning. Je vous préconisais la plus grande méfiance. Puis en juin 2015, deuxième profit warning. Depuis, les mauvaises nouvelles se sont enchainées et rien ne va plus.
En mars dernier, que ce soit dans ces lignes ou sur BFM-Business, j’indiquais déjà que la société devait s’interroger sur sa communication et sur son management : elle en était à son cinquième profit warning ! J’allais même jusqu’à réfléchir à une hypothèse de rachat tellement le groupe allait mal.
Avouez qu’il est permis de s’interroger sur l’utilité de donner des prévisions financières. Pourquoi la direction se hasarde-t-elle encore à émettre des prévisions chiffrées ? Elles ne sont jamais respectées, ne font que créer des déceptions et décrédibilisent la direction et les efforts du groupe.
Alors je sais que la communauté financière demande toujours plus de précisions et qu’il faut lui plaire. Mais mon avis est qu’il ne serait finalement pas mal vu d’expliquer que la direction ne donnera plus de prévisions chiffrées tant que la situation ne sera pas redressée et que les investisseurs devront se contenter de la réalité des résultats publiés. Cela réduira sûrement la volatilité du titre.
Eh bien Zodiac a pourtant continué sur sa lancée et vient d’annoncer un nouvel avertissement.
L’équipementier aéronautique a indiqué que son résultat opérationnel courant pour 2015-16 sera inférieur au consensus de l’ordre de 10% (302 M€ prévus initialement). Une révision à la baisse due à des provisions plus élevées que prévues suite au règlement de certains litiges, mais aussi par une activité moins forte qu’attendue dans les activités Systèmes.
En attendant la publication de ces fameux résultats annuels le 22 novembre prochain, le groupe tente de rassurer en indiquant que fin 2017 les branches Seats et Cabin, qui sont à l’origine de bien des déboires, retrouveront leur performance opérationnelle normale. Admettons ; nous verrons bien.
Pourtant, cette fois, le profit warning de Zodiac n’a pas provoqué de chute du titre. Après une ouverture en forte baisse, l’action a finalement clôturé en hausse de 3% ! C’est assez surprenant, mais peut s’expliquer par 1). La lassitude et 2). Le fait que les investisseurs se commencent réellement à anticiper une vente du groupe.
En juin dernier, la rumeur disait Safran (PA:SAF) était intéressé par le groupe autour de 30/35 € par titre… Bien sûr, il n’y a eu aucune conformation… Mais plus la société continuera à patiner dans sa communication et plus des industriels ou des fonds de private equity seront en embuscade pour mettre la main sur une société… et plus le titre chutera, moins ils auront à débourser.