Le dollar roi
Sur les marchés des changes, la seule stratégie en cours est l'achat de l'USD. Le billet vert ne cesse de se renforcer. Le PIB US du troisième trimestre publié hier s'est affiché à 3.5% contre 3.0% attendu. Parallèlement, le communiqué hawkish de la Fed a pentifié la courbe US, attirant encore les investisseurs en quête de rendement. En Europe, la plupart des pays core subissent des pressions désinflationnistes, ce qui accroît la probabilité d'une expansion du bilan de la BCE. Et la Banque du Japon a rendu un verdict quelque peu inattendu (voir notre rapport de marché hebdomadaire), après la décision de la Riksbank et de la RBNZ de conserver une politique monétaire ultra-accommodante. Alors que la Fed s'achemine vers la normalisation, la plupart des pays du G10 s'engagent dans la direction opposée. Avec l'intensification du découplage, qui se verra exacerbé lorsque la Fed relèvera ses taux, le dollar restera la monnaie de choix de la plupart des investisseurs. Notre stratégie de trading est d'être long sur l'USD à moyen et long terme. Cross vedette cette nuit, l'USDJPY s'est envolé à 111.47 (sommet pluriannuel). L'or a été sanctionné, avec des ordres de vente déclenchés sur la cassure des $1183. Au vu de l'offre en or, nous nous attendons à une nouvelle baisse.
La BoJ sort l'artillerie lourde
La Banque du Japon a annoncé cette nuit une accélération du rythme d'expansion de sa base monétaire de quelque 80 000 milliards de yens par an (contre 60 000 -70 000 milliards). Précédemment, l'expansion était effectuée à travers des rachats de JGB, des programmes de soutien au crédit et l'acquisition d'autres actifs. Il semble à présent que la majeure partie consistera en achats de JGB. Facteur important pour les marchés actions, le rythme des achats d'ETF et J-Reit va également être accru pour se voir multiplié par trois. La décision a été prise au terme d'un vote serré (5-4). Le yen s'est immédiatement trouvé sous une forte pression vendeuse, les traders n'attendant qu'un catalyseur pour le pousser à la baisse. En outre, le GPIF a confirmé les informations des médias japonais selon lesquelles le fonds de pension public nipponallait annoncer une modification de la structure de ses allocations d'actifs ce jour. Les pourcentages restent à préciser, mais en gros, la part des actions japonaises passerait à 25% et celle des obligations nipponnes serait abaissée à 35%. La proportion des actions étrangères serait doublée à 25%, soit plus que les 15% anticipés. Compte tenu du montant total de 127 000 milliards de yens du portefeuille du GPIF, cette réallocation est un événement de taille. Le Nikkei a réagi en flambant de4.83%.
Rouble : taux flottant ?
La volatilité grandissante du rouble a explosé jeudi (la volatilité implicite 1 mois a bondi de 12 à 22). Depuis septembre, la devise russe a perdu près de 29% face audollar (13% contre le panier de la CBR). Sa dépréciation agressive est la raison principale du resserrement monétaire. Le marché intègre actuellement une hausse des taux de 50 pb aujourd'hui, mais au vu des fuites massives de capitaux, le relèvement pourrait être de 100 pb, faute de quoi il risque d'être insuffisant pour stopper les sorties du rouble ou apaiser l'instabilité financière actuelle. Deux raisons principales semblent expliquer la dépréciation continue du RUB. Premièrement, la baisse des prix du pétrole, pilier de l'économie russe, et deuxièmement, les tentatives du secteur privé de constituer une réserve de change avant les remboursements de la dette du quatrième trimestre. Le tout sur fond de situation non résolue en Ukraine et de sanctions occidentales. Outre l'ajustement des taux, les marchés bruissent de rumeurs sur le possible abandon du mécanisme d'intervention par la CBR, qui opterait alors pour un régime de change flottant. Au cours des trois derniers mois, le RUB n'a cessé d'atteindre la borne supérieure de la bande du CBR, contraignant cette dernière à en relever les limites après des interventions de 350 millions de dollars, avant d'ajuster la bande de non intervention de 0.05 RUB. Selon une analyse extérieure, cela suggèrerait que la CBR est déjà intervenue à hauteur de 24 milliards de dollars au seul mois d'octobre. Toutefois, dans le contexte actuel, l'adoption soudaine d'un taux flottant pourrait intensifier les fuites de capitaux. Un léger report permettrait d'enregistrer une amélioration du compte courant à la faveur des revenus des exportations hivernales de combustibles et d'éviter un problème sur les remboursements de la dette extérieure. La transition s'opèrerait ainsi dans des conditions plus stables.
Idée de trade sur matières premières
Idée de trade Swissquote SQORE :
Modèle de breakout journalier : vendre le XAUUSD à 1185.46.
EURUSD La paire EUR/USD se rapproche du support clé des 1,2501. La dynamique baissière à court terme sera intacte aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance horaire des 1,2632 (plus haut intrajournalier). Une autre résistance horaire se trouve à 1,2685 (plus bas du 28/10/2014). À long terme, l’EUR/USD suit une tendance baissière depuis mai 2014. La cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012) ouvre la voie à une chute vers le support solide des 1,2043 (plus bas du 24/07/2012). En conséquence, la récente vigueur affichée par l'EUR/USD est perçue comme une évolution de contre-tendance. Une résistance clé se trouve à 1,2995 (plus haut du 16/09/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD consolide après le test réussi du support clé des 1,5855. Cependant, la succession de plus hauts descendants observée depuis juillet 2014 reste intacte, indiquant la persistance des pressions vendeuses. La dynamique à court terme sera négative aussi longtemps que les prix resteront au-dessous de la résistance horaire des 1,6038 (plus haut du 30/10/2014). Une autre résistance horaire se trouve à 1,6088 (plus bas du 28/10/2014). À plus long terme, étant donné la détérioration significative de la structure technique depuis juillet, la zone de forte résistance comprise entre 1,6525 (plus haut du 19/09/2014) et la barre des 1,6644 (plus haut du 01/09/2014) devrait limiter toute tendance haussière au cours des prochains mois. Il convient de surveiller la phase de consolidation actuelle près du support solide des 1,5855 (plus bas du 12/11/2013).
USDJPY La paire USD/JPY a cassé la résistance majeure des 110,66 (plus haut du 15/08/2008), confirmant la tendance sous-jacente à long terme. La paire peut rencontrer un support à 109,90 (plus haut du 03/10/2014). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 100,76 (plus bas du 04/02/2014) tiendra bon. La cassure de la résistance majeure des 110,66 (plus haut du 15/08/2008) ouvre la voie à d'autres hausses vers la barre des 114,66 (plus haut du 27/12/2007) et éventuellement à 120,04 (retraceement à 61,8% de la baisse de 1998-2011). Un support clé se trouve à 105,44 (plus haut du 02/01/2014).
USDCHF La paire USD/CHF a cassé la résistance clé située à 0,9562, ce qui améliore la structure technique à court terme. Il faut surveiller le test de la résistance des 0,9625. Des supports horaires se trouvent à 0,9544 et à 0,9511 (plus haut du 28/10/2014). Une résistance clé se trouve à 0,9691. Dans une perspective de plus long terme, la structure technique favorise un repli total de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. En conséquence, la récente faiblesse est considérée comme une évolution à contre tendance. La paire peut rencontrer un support à 0,9301 (plus bas du 16/09/2014). Une résistance majeure se trouve actuellement à 0,9691 (plus haut du 06/10/2014).