La Russie devrait maintenir ses taux en l'état, sur fond de tensions avec la Turquie (par Yann Quelenn)
La Banque de Russie se réunit aujourd'hui et devrait opter pour le maintien de son principal taux directeur à 11%. Les autorités monétaires s'inquiètent du niveau toujours très élevé de l'indice des prix à la consommation (15% a/a). Aucune tendance baissière claire n'apparaît pour l'instant et l'institution attend davantage de données à ce sujet pour poursuivre son cycle d'assouplissement. Elle n'a guère d'options, dans la mesure où la forte inflation et la croissance négative empêchent tout changement des taux. L'estimation du PIB T3 annualisé est ressortie à -4.1%, un chiffre alarmant.
Au vu de la montée des tensions avec la Turquie, nous nous interrogeons sur les retombées potentielles de sanctions russes sur l'économie du pays. Il est important de réaliser que le PIB turc est anticipé en recul de 1% à 1.5% l'an prochain, car la baisse du tourisme en provenance de la Russie et des exportations de légumes devraient amputer les recettes d'au moins 15 milliards de dollars, alors que la taille de l'économie turque est estimée à environ 750 milliards de dollars par le FMI.
Les conséquences seraient moins dramatiques pour la Russie, puisque ces sanctions profiteraient probablement au tourisme national. Les Russes pourraient en effet préférer rester dans leur pays. Certes, l'inflation sera soumise à des pressions haussières, mais elle est tellement élevée actuellement que quelques points de base de plus seraient aisément absorbés. D'autres investissements entre la Turquie et la Russie concernant le gaz viendront à terme en janvier. Ils seront remplacés par des investissements en matières premières vers la Chine. Nous ne pensons donc pas que la Russie souffrira beaucoup de cette décision.
A moyen terme, nous tablons sur une hausse de l'USD/TRY et visons 3.000 en 2016. L'USD/RUB est également orienté à la hausse, car la baisse persistante des prix des matières premières continuera à peser sur l'économie russe. Nous nous attendons à voir le cross revenir au-dessus des 70.00.
La baisse des cours du brut est appelée à perdurer (par Peter Rosenstreich)
Comme vous le savez, les cours du pétrole ont encore reflué. Des craintes accrues concernant la surproduction et la nervosité suscitée par la politique monétaire de la Fed ont été les principaux catalyseurs des dégagements intervenus cette semaine. Vendredi, un regain de spéculations entourant la surabondance de l'offre a incité les acheteurs à rester à l'écart, ce qui a fait plonger le Brent au plus bas de six ans de $39.50 le baril et le WTI à $36.50 le baril. C'est la pire chute depuis mars. La raison principale en est sans doute la réunion chaotique de l'OPEP, qui a un peu plus miné la crédibilité du groupe. L'OPEP a maintenu sa production aux niveaux actuels (environ 31.5 baril/jour, un chiffre curieusement absent du communiqué officiel), ce qui permet à ses membres d'injecter du brut dans un marché déjà excédentaire. Le manque d'unité a été mis en évidence par la déclaration du ministre du Pétrole des EAU Suhail Al Mazrouei, "Nous n'allons pas en revenir à un cartel et travailler contre la clientèle". Ailleurs, les changements de régime au Venezuela et en Argentine laissent entrevoir l'arrivée d'une offre supplémentaire sur le marché.
Côté demande, les excellents chiffres de l'emploi américain ont pratiquement scellé le relèvement des taux de la Fed le 26 décembre. Le dollar devrait donc s'apprécier, ce qui accroîtra le coût du brut pour les acheteurs. En outre, les rapports météorologiques indiquent qu'El Niñonous réserve un hiver plus doux qu'anticipé. La consommation d'or noir a augmenté, mais les données de l'économie mondiale s'annoncent sous les tendances moyennes en 2016 (à commencer par la croissance chinoise apathique), avec peu d'espoir d'accélération à court terme. L'approvisionnement journalier excède la demande de 2 millions de barils d'après les estimations et les stocks des pays développés atteignaient 3 milliards de barils fin septembre. Sauf choc de l'offre, il est donc peu probable que les cours de l'or noir rebondissent de sitôt.
Crude Oil - Never-Ending Crash.
EURUSD La paire EUR/USD consolide à la baisse, mais la dynamique à court terme est désormais haussière. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1043 (09/12/2015). Un support horaire se situe à 1,0796 (plus bas du 07/12/2015). Un support plus solide se situe à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). La paire devrait cibler la résistance située à 1,1096. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La dynamique baissière à moyen terme de la paire GBP/USD reste forte. La paire s'est arrêtée autour de 1,5200 avant de repartir à la baisse. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,5202 (plus haut du 10/12/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). Un support horaire peut se situer à 1,4985 (plus bas du 12/02/2015). La paire devrait afficher un mouvement de baisse supplémentaire. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,5089 aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY ne confirme pas la cassure à la baisse et retourne vers la barre des 122,00. Elle peut rencontrer un support horaire à 121,08 (plus bas du 09/12/2015), alors qu'un support plus solide peut se situer à 120,07 (plus bas du 28/10/2015). Une résistance horaire se situe toujours à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). Elle devrait rebondir vers la résistance des 123,76. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF évolue actuellement à la baisse vers le support horaire des 0,9876 (plus bas du 27/10/2015), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,0034 (plus haut du 04/12/2015). La paire devrait poursuivre sa chute. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.