UBS optimiste sur le secteur de l’acier européen, le point sur l'obligation ArcelorMittal
Les obligations du sidérugiste ArcelorMittal (AMS:ISPA) en dollars progressent sur le marché secondaire. Soutenues par la baisse des taux long américains, elles semblent également profiter de la recommandation d’UBS sur l’action, de vente à achat.
D’une manière générale et après deux années de prudence, le courtier suisse est repassé positif sur le secteur de l'acier européen. "Nous entrevoyons des signes de reprise dans l'Union européenne, qui pourraient améliorer la rentabilité du secteur par un facteur de trois ou quatre sous deux à trois ans".
Selon UBS, "les surcapacités européennes pourraient être gommées d'ici quelques années, car la Commission pourrait adopter des mesures protectionnistes identiques à celles prises aux Etats-Unis, pour permettre à l'industrie de se restructurer".
Toujours selon le broker suisse, "il est désormais temps d'acheter des valeurs européennes du secteur de l'acier".
Dans ce sens, UBS a relevé ses recommandations et passe de "vendre" à "acheter" sur les actions des sidérurgistes ArcelorMittal, Salzgitter (XETRA:SZGG) ou encore Voestalpine (VIE:VOES).
Concernant ArcelorMittal, l’objectif de cours est rehaussé de 10,50 à 14 euros, UBS jugeant que le marché est "trop préoccupé par la division minière du groupe et sous-évalue le potentiel de bénéfices des activités sidérurgiques".
Hausse des obligations sur le secondaire
Si l'action ArcelorMittal s'est envolée de 4% suite à cette recommandation, les obligations du numéro 1 mondial de la sidérurgie ne sont pas en reste.
Pour exemple, l'emprunt en dollars d’une maturité égale au 1er mars 2041 se négocie désormais à 106,50% du nominal. Début août, les prix s'affichaient encore à 101%. En conséquence, le rendement est porté à 6,70%.
Particularité de l’obligation, son coupon « step-up » varie lors de certains changements de ratings attribués par les agences de notation Standard & Poor’s et Moody’s. Ce fut par exemple le cas le 6 novembre 2012, suite à la relégation d'ArcelorMittal dans la catégorie High Yield chez Moody's. Précisons que le coupon ne pourra être inférieur à 6,75% ou supérieur à 8,75%.
Actuellement, le coupon s'élève à 7,25%. Il est payable sur une base semestrielle, les 1er mars et 1er septembre de chaque année jusqu’à l’échéance.
La coupure minimale de négociation s’élève à 2.000 dollars tandis que l’emprunt totalise un milliard de dollars. Au-delà du risque « émetteur », l’investisseur doit donc tenir compte du risque « devise ».