L’obligation du spécialiste français de l’équipement de maison BUT SAS est disponible actuellement sous le pair à 98,50% du nominal.
Son rendement atteint 7,70%, sur base d’une maturité égale au 15 septembre 2019 et d’un coupon de 7,375%. Ce dernier est versé sur base semestrielle, en mars et en septembre de chaque année.
Le prochain paiement aura lieu dans quelques jours. Avec un peu de patience, l’investisseur qui souhaiterait se positionner sur le titre peut donc éviter les intérêts courus.
La coupure de négociation s’élève à 100.000 euros et la taille émise à 180 millions. Précisons que l’emprunt bénéficie d’un rating « B » (catégorie « High Yield ») chez Standard & Poor’s.
Financer le dividende
Une partie des fonds levés grâce à cet emprunt obligataire en juin dernier ont financé le dividende des trois grands actionnaires de l’enseigne française : Goldman Sachs, Colony Capital et OpCapita (ex-merchant Equity Partners). Ensemble, ils détiennent BUT SAS, à travers Decomeubles Partners.
Ces actionnaires ont profité de l’engouement des investisseurs pour les actifs les plus rémunérateurs, pour lancer une opération de « dividend recap », à savoir endetter la société pour rémunérer les actionnaires. Ils ont également profité de l’amélioration des résultats financiers de l’entreprise.
Le spécialiste des fournitures pour la maison (ameublement, électroménager, image et son) semble en effet commencer à récolter les fruits des mesures mises en place l’année dernière. Le chiffre d’affaires et l’Ebitda en témoignent, avec des progressions de respectivement 6,4% et 29% sur les 9 mois arrêtés au 31 mars de cette année.
Mais au moment du placement sur le marché primaire, l’Agence de notation Standard & Poor’s rapellait la situation très concurrentielle du marché français du meuble, soumis à l’évolution du pouvoir d’achat des ménages et au volume des transactions immobilières. Fitch Ratings épinglait pour sa part l’endettement élevé de BUT SAS.